昨日央行发行3个月央票200亿，利率与上期发行利率持平，周二实施了28天正回购200亿，0.9%利率持续横盘数周。本周央行公开市场共投放资金量1310亿。以往年的经验来看，在春节前夕央行一般会实施货币投放，恰逢国家今年力保经济增长，相信推动春节这个传统的消费旺季是央行近两周大力投放货币的主要原因。


货币市场方面，跨节资金稍有趋紧，机构间的资金分布些差异，有些机构有钱出，有些机构头寸紧，已与以往资金泛滥的情形不大一样。前日1天加权回购利率上升的10BP。昨日7天质押式回购加权平均利率报收1.03%，比前日上涨了8个BP。1天质押式回购加权平均报收0.9%。春节消费高峰过后，相信资金将重新积聚。


收益率方面，上周五债市收益短暂企稳，但本周头一两个交易日又开始重拾升势，并且加速上升。本周三的收益率与上周相比上涨约有10BP之多，特别是中长期5-10年债券，由于抛盘甚重更是被看空的主要对象，升幅扩大到15-20BP。这种收益急速上行的行情吸引了众多交易类投资者的眼球，随着周三买盘的陆续出现，债市又吹起了一股“暖风”，从周三下午开始，债市的收益率开始掉头往下，昨天降速加快，我们保守估计，昨天开盘与收盘相比，长债收益就下行了近5个BP，5-7年债券表现最令人刮目，下降近15BP，但由于是一步到位的原因，昨日收盘前5年期品种收益率有企稳的迹象，10年品种收盘前仍有下降的势头。今日受到大部分机构交投意愿低迷的原因，除了长债可能会有小幅下探以外，相信其他品种将以横盘为主。笔者认为，春节过后债市的想象空间仍比较大，特别是7-10年品种。


按常理判断，节前机构的交投意愿并不强烈，也是因为交投不活跃，导致上周债市受到了几个双边买卖盘被点的刺激，出现了一些“摇摆不定”。这周随着债券收益率进一步上行的推动，机构看法开始转变，看多力量增强，虽然“人气”仍略显不足，但在买盘的推动下，昨天债市继续走好。


信用市场方面，由于信用产品收益绝对值较高一直具备一些配置型的稳定需求，因此在债市近一周的“寒流”袭击当中尽管不至于独善其身，但收益率的上行也是比较缓慢，而且没有出现太多买盘被点的情况，抛售的压力不大，没有引起太多的恐慌心理。跟随周三收益率的走低，信用产品特别是5年中票小幅下滑了2-4个BP，由于卖盘不多，中票的交投不大活跃，价格一直均比较坚挺。短期融资券是由于期限较短的缘故，波幅也不太大。