三个月央票调整为隔周发行，再度刺激债市做多，但受010613券影响，尾市跳水，债指收于118.95点，跌0.04%，全天成交12.8亿元，较前个交易日小幅增长。从盘面来看，市场呈普涨格局，仅010604券、010613券等少数品种绿盘报收。


昨日央行仅进行100亿元28天正回购，中标利率为2.6%。央行本周公开市场净投放115亿元人民币，逐步释放流动性。央行的操作动向成债市的导航仪，一是，一级市场资金利率走低，日前发行的国开行三年期金融债中标利率为2.85%，明显低于二级市场同期限利率及市场预期，业内人士认为这是对低风险产品供应量趋少现象的担忧，同时也反映市场相对积极，资金较为宽松；二是，央行公开市场操作力度再度减弱，继1年期央票调整发行节奏后，本周四的3个月央票也改为隔周发行。本周一年期央票利率再降30个基点，后市央票的发行利率走势如何，成为影响后期市场收益率变动的重要因素。对于央票利率下降的空间，从历史数据看，一年期定期存款利率与央票利率最大倒挂95个基点，在年内仍有降息可能、信贷依然低迷的情况下，更多的流动性还将继续停留在银行间内部，那么迫于流动性过剩的压力，1年央票在供给继续大幅减少的背景下收益率还可能继续下降。


中央国债登记结算公司日前公布的数据显示，在央票发行量大幅减少的情况下，商业银行、保险公司、基金增加了对国债、金融债、信用产品的投资力度。截至10月末，商业银行债券托管量为94353.10亿元，较上月增加2172.94亿元；保险机构债券托管量增加448.74亿元至13844.65亿元；基金增加860.19亿元至11271.64亿元，跨市场机构成就了债券的多方市场。股市的萧条与债市的疯狂，使得各大机构债券仓位较重，加上降息预期使得各机构有惜售心理，若政策再度松绑，那么小资金便可撬动债市的又一波行情。


为了实现保增长的目标，在货币政策进行适度调整之后，财政政策的积极信号也多了起来，有专业人士预测，今年的国债极有可能实现增量发行，而明年的发行量有望突破万亿。我们认为，若明年长期国债供给大幅增加，可能会令国债收益率曲线趋陡，与短期券种利差扩大，而对于市场资金面来说，债券需求旺盛，扩容并不会太多影响债券牛市。