央行发布公告，周四的3个月央票也将实施隔周发行。另外，昨日正回购仅发行100亿，利率比上周下降26BP。整周央行只回笼了200亿的货币量，净投放量115亿。央行公开市场的力度持续减弱，而且央票的发行改为数量招标，锁定了每周的货币回笼量，这一系列措施都表明央行欲通过公开市场的净投放，实现拉动经济增长的目的。因此，预测未来几周公开市场操作仍将实施净投放。


货币市场方面，资金面继续保持充裕，央行货币市场政策温和，回购利率最近企稳。昨日7天质押式回购加权平均利率2.85%，1天质押式回购加权平均报收2.25%，均比前一日微降5BP。由于准备金率政策力度较重，笔者预计，央行偏向采取比较温和的公开市场操作的策略，因此货币市场利率最近仍将以横盘整理为主，缺乏大幅下行的动力。


收益率方面，中短端1-3年收益率，本周继续向下平移，下探速度加快，无论在下降的幅度还是速度上都比长端品种大。造成此现象的原因主要是市场机构偏好集中，中短期供需失衡。收益率曲线突出点出现在5年与7年之间，昨天发行的10年期进出口债采取数量招标方式发行，利率定为3.6%，目前收益率曲线10年期金融债收益率只有3.48%，套利机会引爆了市场的热情，使得整个市场都沸腾了起来，“抢购”成了机构对这期债券的一致行动。虽然有效倍数只有10倍，但并未真实反映市场的需求，据了解，承团成员均是在投标上限投标的。


现券方面，昨日成交量2008.66亿，与前一交易日增加了54亿，对比上周更是有大幅的提高。中短期债券的“贡献”绝对是功不可没。受到央票地量发行、中短期债券需求量大增的影响，短券近两个交易日的流转加快，交易量大幅提升。


昨日，央票及中短期国债成为市场的焦点。1年期央票二级供需旺盛，央票117双边2.75%卖盘被点引领央票收益率又继续下滑，昨日最低2.67%有成交，3年期62最低2.71%有成交。国债方面，1-3年期国债十分火爆，由于二级供给较少，迫使需求方转战“双边”，收市前，0804、0819、0410、0816、0711、0215等3年以下的国债卖盘频频被点，其中804一直从2.36%点到收盘的2.32%，0819在2.35%被点，5年期0817在2.72%被点。长端国债交投略平静些，7年807最低2.85%有成交，10年818最低3.03%有成交，10年期以上的国债真实成交不多。金融债交易也较活跃，5和10年期是主力，真实成交较多，5年080305最低2.82%有成交，7年080202在3.02%有成交，10年080418最低3.44%有成交。


信用市场寒气十足，短期融资券、企业债需求较少，交投萎缩。融资券由于来年的兑付风险比长债大，因此抛盘甚忧。在信用市场遭遇寒流之际，近两个交易日中票的行情明显有好转，主动买盘增多，交投也开始活跃起来，但价格谈判的主动权仍以买方为主。昨日3年中电信MTN在3.56%有成交，5年期中电投3.88%有成交，新上市南网债01最低4.2%有成交。