□本报记者 任晓 北京报道

　　中国银行〔股吧 行情〕间市场交易商协会昨日发布的《中国债券市场季度分析报告》预计，四季度非金融企业债务融资工具的发行有望再次提速。


　　报告指出，经济下行环境中，金融市场特别是债券市场的发展是维持经济稳定增长的重要保证。在股市近期内走出颓势可能性有待观察、年底商业银行信贷大规模扩张可能性不大的情况下，企业通过债券市场融资的需求仍然强劲。此外，10月6日起中期票据继续接受发行注册，预计可能再度出现与二季度类似的发行小高潮，并可能刺激和推动企业债、公司债发行量的增加。


　　从市场需求看，目前银行可用于债市投资的资金仍较充裕，同时由于经济下行、通胀率回落、央行降息，债券投资的吸引力增强。


　　报告强调，非金融企业债务融资工具的价格走势存在不确定性。近期部分企业出现信用问题，出于对问题严重性的考虑以及是否还有其他未暴露风险的担忧，投资者会要求更高的信用溢价，市场价格的离散度会提高，同一信用级别的非金融企业债务融资工具价格可能存在分化。


　　流动性方面，美国次贷危机已经演化成全球金融风暴，投资者的风险厌恶情绪进一步提高，短期内较难改变。报告预计高低信用级别债券的信用利差将进一步扩大，流动性差异也会显现。此外，中小企业短期融资券面世，发行人结构层次更趋丰富，作为低端债券群体，部分中小企业短期融资券发行利率可能超过贷款利率，并且由于发行量小、高风险投资群体缺位，以及保险机构和基金公司的投资受限，这些短券的市场流动性尚待观察。


　　报告指出，在经济增长速度下降、需求增长放慢以及银行更重视信贷风险的情况下，部分企业的经营及资金运转可能会出现问题，债券市场隐含信用风险有积聚上升的趋势，不排除未来出现违约事件的可能，尤其是在部分敏感行业。


　　报告预计，四季度国债发行量将较前三个季度有所增长。一方面，在中央用于赈灾资金的后续拨付以及刺激经济增长的情况下，四季度财政支出可能增加；另一方面，三季度末国债余额仅49383.1亿元，根据2008年中央财政预算,国债余额限额55185.85亿元,国债的可发行空间较大。


　　此外，报告预计四季度央票发行量趋降。由于外汇储备增量呈下降趋势，央行通过发行央票对冲外汇占款的压力明显缓解，四季度央票到期量会较三季度继续减少。