导读：中央公布力度更大经济刺激政策 有望拉动数百亿计内需

　　　A股73家上市公司或受益 长期利好汽车行业

　　　补贴70亿 国家鼓励汽车家电“以旧换新”拉内需

　　　汽车家电补贴激增6倍 上市公司分食70亿蛋糕

　　　汽车行业：行业走向复苏 机会值得关注

　　中央公布力度更大经济刺激政策 有望拉动数百亿计内需

　　与之前的经济刺激政策相比，中央财政用于刺激汽车、家电消费的70亿元专项资金力度更大、更贴近民生，有望拉动数以百亿计的内需。

　　19日，国务院常务会议研究部署鼓励汽车、家电"以旧换新"政策措施，会议决定，中央财政共安排70亿元专项资金用于刺激汽车、家电消费。

　　多位业内人士在接受《每日经济新闻》采访时指出，与之前的经济刺激政策相比，昨日公布的方案力度更大，更加贴近民生。一旦汽车和家电消费同时加码，对内需的拉动将非常可观。

　　汽车补贴资金增4倍

　　昨天召开的国务院常务会议指出，在现有老旧汽车报废更新补贴政策基础上，扩大补贴范围，加大补贴力度。中央财政将老旧汽车报废更新补贴资金从10亿元增加到50亿元。

　　在车型上，补贴范围从营运车辆（大客、大货）扩充到中、轻、微型载货车和部分中型载客车。另外，污染物排放达不到国Ⅰ标准的汽油车和达不到国Ⅲ标准的柴油车也纳入了补贴范围。在补贴力度上，上述车辆可以按照不高于同型车单辆购置税的金额给予补贴。

　　 这是继上月财政部、商务部公布新的老旧汽车报废更新补贴办法后，国家再次出台针对汽车消费的措施。"如此密集出台政策，与今年汽车消费对整个社会消费的拉动有关。"业内人士指出。

　　4月份社会消费品零售总额同比增长14.8%。其中，汽车类增长18.5%。汽车专家钟师分析，经济不景气的情况下，汽车对消费的拉动比起其他商品更加立竿见影，对刺激内需作用更大。

　　另一位业内资深专家贾新光则表示，轻型载货车在上述车型的销售中比重较大，所以扩大补贴范围和力度将重点拉动中低端汽车市场的消费。他预计，50亿的补贴资金将能带动几十万辆汽车的销售。

　　或拉动200亿元家电消费

　　中央财政将安排20亿元资金用于家电"以旧换新"补贴，政府为家电消费"埋单"的举措预计可以拉动200亿元家电消费。

　　根据方案，目前还只有北京、上海、天津、江苏、浙江、山东、广东、福州、长沙9省市消费者将可以享受5类家电产品"以旧换新"优惠。这5类家电包括电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑。在规定范围内以旧家电换购新家电的消费者，按新家电销售价格的10%给予补贴。

　　业内人士告诉《每日经济新闻》，以往的"以旧换新"都是企业让利行为，这一次由财政来为消费埋单，力度更大，消费者获得的实惠也会更多。试点城市和家电品种的选择，可以跟"家电下乡"形成互补优势，"在家电下乡基础上，政府想更多地拉动高端家电的消费。"

　　与汽车消费的强劲不同，尽管有家电下乡的拉动，但4月份家用电器和音像器材类零售额仅增长0.6%。据苏宁电器公布的一季报显示，当期公司实现净利润约4.75亿元，环比微增1.5个百分点。

　　广东苏宁电器有限公司市场部经理席萌对《每日经济新闻》介绍，以往家电"以旧换新"的费用由回收单位和厂商共同承担，以此刺激消费者进行产品更新换代的欲望。

　　"加上厂商之前就在执行的废旧家电回收优惠政策，消费者以后更新换代购买家电可以享受到超过20%的让利优惠，但目前的补贴规模不一定能够满足市场需求。"席萌说。

　　她表示，产品的更新换代成为拉动家电消费的新的也是仅有的主力增长点，尤其是在家电普及率较高的一二级城市以及富裕地区的三四级城市，上述政策在实现扩大内需的同时也可以改善家电消费结构。她预计，200亿元新增销售再加上至少50亿元的家电回收产业潜在市场、家电产品带来的服务、物流、衍生产品等配套需求，拉动的整体内需规模将接近500亿元。

　　将获70亿元补贴

　　信息时报讯 （记者 李鹤鸣） 国务院常务会议昨天召开，会上研究部署鼓励汽车、家电"以旧换新"的政策措施。会议决定，今年中央财政将老旧汽车报废更新补贴资金从10亿元增加到50亿元，同时安排20亿元资金用于家电"以旧换新"补贴。新政策出台的首日沪深股市波澜不惊，不过有券商机构研究员认为，继"汽车摩托车下乡"与"家电下乡"政策后，国家再次对汽车和家电两大耐用消费品行业推出实质性利好，表明国家在拉动内需促进经济增长方面的坚强决心，在政策面持续的呵护下，两大板块共73家上市公司将持续受益。

　　新规解读

　　以旧换新补贴增60亿

　　会议决定，国家将采用财政补贴方式，鼓励汽车、家电"以旧换新"。对汽车业，在现有老旧汽车报废更新补贴政策基础上，扩大补贴范围，加大补贴力度。对符合一定使用年限要求的中、轻、微型载货车和部分中型载客车，适度提前报废并换购新车的，或者对提前报废污染物排放达不到国Ⅰ标准的汽油车和达不到国Ⅲ标准的柴油车，并换购新车的，按照原则上不高于同型车单辆购置税的金额给予补贴，补贴资金预算总额从10亿元增加到50亿元。

　　对家电行业，今年将拨出20亿元专项资金，在北京、上海、天津、江苏、浙江、山东、广东和福州、长沙，开展电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑等5类家电产品"以旧换新"试点。对交售补贴范围内旧家电并购买新家电的消费者，原则上按新家电销售价格的10％给予补贴，分品种确定最高补贴额度；对回收补贴范围内旧家电并送到拆解处理企业的运输费用，给予定额补贴。

　　机构评价

　　长期利好汽车行业

　　针对以上两条利好政策，多数券商机构给予了较为积极的评价。广发证券认为，在房地产市场持续低迷的背景下，汽车和家电成为拉动内需的主力军，国家对两大产业的振兴非常重视。从出台的实质性利好政策来看，汽车与家电行业也是最多的。

　　不过渤海证券就表示，由于今明两年乘用车行业不会再现前几年20％以上的高增长，商用车短期内也难以恢复高增长，目前多数汽车股的股价已反映了公司价值，汽车行业面临较大的估值风险。

　　统计显示，今年以来沪深两市42只汽车股中有41只涨幅超越大盘股指，其中乘用车、商用载客车为主的汽车股涨幅领先，江淮汽车〔股吧 行情〕（600418）、东风汽车〔股吧 行情〕（600006）等12只个股昨天创下今年以来新高，其中长丰汽车〔股吧 行情〕（600991）以198％的涨幅领涨。

　　广发证券认为，汽车"以旧换新"的主要受益者仍然是乘用车厂商，由于担心换新未必带来收入的增长，农用车、轻卡、微卡等品种的"换新"动力相对较小；而旧车淘汰报废速度的加快，对汽车零部件企业短期而言相对利空。

　　家电可望出现补涨

　　统计还显示，今年以来两市31只家电股走势分化显著。涨幅最大的德豪润达（002005）今年以来累计涨幅接近4倍，而同为小家电的九阳股份（002242）年内只上涨了16％。在细分行业分布上，家电行业也呈现出一片乱象，涨幅靠前的也多为具有资产重组概念的家电股，而业绩较为平稳的小家电、彩电、冰箱、空调等上市公司不少都跑输大盘。

　　家电行业近来利好频出。继轻工业调整和振兴规划后，家电"以旧换新"政策的发布让市场对家电股产生了较高的期望。

　　由于众多家电股在本轮行情中处于相对滞涨状态，不断推出的利好可能会刺激家电板块出现一轮补涨行情。对此国信证券认为，受房地产不景气以及经济下滑的影响，今年一季度家电板块的整体业绩继续下滑，在股价随大市同步上涨的同时，整体估值水平也大幅提高。国信认为，政策将持续倾向于家电产品的升级与节能改造，家电下乡、轻工业振兴规划以及家电"以旧换新"政策联动，部分研发能力强的大型白电企业将更加获益。

　　汽车行业

　　国务院会议决定，国家将采用财政补贴方式，鼓励汽车、家电"以旧换新"。补贴资金预算总额从10亿元增加到50亿元。

　　家电行业

　　今年将拨出20亿元专项资金，在北京、上海、天津、江苏、浙江、山东、广东和福州、长沙，开展电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑等5类家电产品"以旧换新"试点。（信息时报）

　　19日，国务院常务会议决定，采用财政补贴方式，鼓励汽车、家电“以旧换新”，今年中央财政将老旧汽车报废更新补贴资金从10亿元增加到50亿元，同时安排20亿元资金用于家电“以旧换新”补贴。

　　会议指出，为进一步促进扩大内需，根据我国家电、汽车产业发展和消费市场实际，有必要实施鼓励汽车、家电“以旧换新”的政策措施。这不仅有利于扩大消费需求，也有利于提高能源资源利用效率，减少环境污染，促进节能减排和循环经济发展。　　

　　商用车列入惠及对象

　　按照会议内容，享受“以旧换新”优惠的汽车将进一步全面扩大至商用车领域。会议指出，“在现有老旧汽车报废更新补贴政策基础上，扩大补贴范围，加大补贴力度。对符合一定使用年限要求的中、轻、微型载货车和部分中型载客车，适度提前报废并换购新车的，或者对提前报废污染物排放达不到国Ⅰ标准的汽油车和达不到国Ⅲ标准的柴油车，并换购新车的，按照原则上不高于同型车单辆购置税的金额给予补贴。”

　　此前，享受“以旧换新”优惠的是三轮汽车和低速货车。汽车下乡细则规定，“从2009年3月1日到12月31日，国家将对农民报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车以及购买1.3升以下排量微型客车，给予一次性财政补贴。”

　　业内人士认为，此举将在一定程度上推动疲弱的商用车市场，具体刺激幅度仍需要视经济恢复程度而定。

　　之所以考虑出台针对商用车的利好，源于商用车市场的不景气。今年前4个月，乘用车销量迭创新高，但商用车销量却频频下降。据中国汽车工业协会统计分析，前4月，货车产销74.31万辆和71.97万辆，同比增长17.11%和11.99%；半挂牵引车产销2.39万辆和2.84万辆，同比下降73.51%和69.21%；客车非完整车辆产销2.12万辆和2.13万辆，同比下降38.38%和37.12%；货车非完整车辆产销17.17万辆和16.02万辆，同比下降17.71%和18.74%。　　

　　有利推动家电产业升级换代

　　会议决定，在京沪津苏浙鲁粤和福州、长沙开展电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑5类家电产品“以旧换新”试点。同时安排20亿元资金用于家电“以旧换新”补贴。对交售补贴范围内旧家电并购买新家电的消费者，原则上按新家电销售价格的10%给予补贴，分品种确定最高补贴额度；对回收补贴范围内旧家电并送到拆解处理企业的运输费用，给予定额补贴。

　　苏宁电器华东二区执行总裁凌国胜认为，关于家电“以旧换新”补贴政策的出台将在有效拉动内需，刺激家电消费的同时，还将带动产业结构升级，推动企业核心竞争力的提升。

　　银河证券分析师朱力军指出，家电下乡主要针对的是低收入的消费人群，他们大都属于首次购买家电产品。而此次的家电“以旧换新”政策的出台，更多的是针对家电下乡未覆盖的人群，有升级换代需求的人群。从此次政策覆盖的区域也可看出，覆盖的区域也大都是相对富裕的一、二线城市。

　　上海市交家电协会秘书长韩建华表示，仅以上海为例，新增销量的家电中，超过30%是“以旧换新”，国家对“以旧换新”的扶持，将大幅激活这块市场。此外，“以旧换新”还能解决旧家电带来的高耗能、安全隐患等问题。(上海证券报)

　　家电20亿元补贴，相关企业会增加3%左右的销售额

　　5月19日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，研究部署鼓励汽车、家电“以旧换新”政策措施，提出对汽车和家电以旧换新分别给予50亿元和20亿元的财政补贴。就这一政策对上市公司以及相关产业产生的影响及有何投资机会，证券日报记者采访了相关人士和企业负责人。

　　今年以来，国家结合重点产业调整和振兴规划实施，加大老旧汽车报废更新力度，出台了鼓励“汽车摩托车下乡”、“家电下乡”等政策。

　　华泰证券研究员张洪道认为，针对家电的20亿元补贴，相对于国内家电行业一年8000~9000亿元的市场份额，将会为相关企业增加3%左右的销售额。这对于上市家电企业是很大的利好，会有助于城市市场家电产品消费升级。相关受益上市公司包括美的电器〔股吧 行情〕、四川长虹〔股吧 行情〕、青岛海尔〔股吧 行情〕等。

　　渤海证券汽车行业研究员张立平指出，老旧汽车报废更新补贴主要是针对商用车方面，而补贴金额不高于每辆车的购置税，现时商用车的购置税为10％。他预测，该新政策暂时不会推广到轿车方面，因为目前轿车行业增长良好，加上国内的轿车需求尚在普及阶段，相信具有较快的增长潜力。

　　张立平同时认为，政府的新措施主要是为了促进内需增长，及对汽车行业进行结构性调整，该新政策符合国家保增长的国策。相关受益上市公司包括长安汽车〔股吧 行情〕、福田汽车〔股吧 行情〕、亚星客车等。

　　作为中国老牌家电企业，江苏春兰已在全国“家电下乡”中标国内31个省市自治区，春兰集团新闻处于顺年副处长表示，随着城市家庭家电更新换代的来临，以旧换新的需求较大。加上国家“以旧换新”政策的及时推出，国内空调消费将由此恢复正增长，随着空调销售旺季的到来，春兰的销售会有很大的改观。

　　“目前液晶电视对CRT电视的替代已成为潮流，该政策的推出将加速这种替代，而今年年初的时候，TCL大规模投资液晶模组，无疑将是最大的受益者。”TCL集团董秘王红波对记者表示。证券日报马红雨
 

　　近日，汽车工业协会公布4月汽车产销数据，整个行业在国家政策以及终端市场需求的推动下，继续保持产销量的双增长。汽车行业复苏将带来什么投资机会？相信投资者都很关心。

　　乘用车继续高增长

　　4月份轿车销量同比和环比分别增长33.04%和8.34%，销量创月度历史新高。轿车超过30%的高同比增长率，平安证券认为由多因素造成：去年同期基数较低；2008年底厂商排产谨慎、压缩库存导致供求失衡、终端价格上升，刺激购买；国家相关政策刺激下，宏观经济先行指标PMI自2008年11月以来逐月回升，经济的见底好转增强了社会消费信心和轿车购买力。长城证券则认为，我国乘用车目前尚处"进入家庭阶段"，未来一段时间能继续快速增长；国家政策一定程度上降低了购车及使用成本；价格持续降低。这三因素作用下，乘用车行业复苏成为必然。

　　4月份商用车销量同比增长1.38%。各细分行业仍冷暖不均：大中客销量环比有所回暖；重卡销量环比小幅增长，恢复至正常水平；轻卡则受政策刺激成为商用车销量增长的主要推动力。中原证券认为，燃油税费改革和"汽车下乡"使轻卡销量较好地增长并偏向高端化。7月3.5吨以下轻卡实行国三排放标准将加强这一趋势。建议关注拥有中高端轻卡业务的江铃汽车〔股吧 行情〕(000550)和福田汽车(600166)。

　　对于商用车未来销量，中金公司预计，大中客车因下游需求萎靡、上年同期基数较高，09年上半年销量和同比增速都将维持在较低水平；3-5月是重卡销售旺季，预计未来销售将继续维持高位，但销量反弹的高度有赖物流市场的复苏。

　　中高档轿车复苏提升行业利润

　　从细分市场看，4月份A00和A级车的销量增速明显高于其他车型，C及C级以上轿车销量反弹。中金公司认为低端车型仍是拉动轿车销量快速增长的主要动力，而中高档车销量的明显回暖，说明财富效应的刺激作用开始显现。在市场消费信心加强的背景下，中高档轿车的消费具备一定刚性，5月份存在继续反弹的可能。

　　对于轿车未来销量的增长，中金公司认为，目前轿车厂商环节持有库存仅占行业近六个月平均销量的9%，为04年来的最低水平，低库存带来较小的降价压力和流通环节补库或将带来销量增长。平安证券认为，08年下半年，部分消费者因对经济和收入预期悲观而推迟购车，在经济预期向好的背景下，推迟或抑制的需求将得以释放，目前市场还有约31万辆推迟购买力要在今后几个月消化，乐观估计，今后三个月轿车销量增速在30%以上的可能较大。

　　业内对轿车未来需求增量的区域存在较大分歧。银河证券认为，未来需求新增量将主要来源于二、三线地区汽车消费的释放。一线地区因受道路交通约束及城市内轿车使用成本上升，汽车消费受到抑制，二、三线地区地域辽阔，使用成本相对较低，乘用车普及率尚处较低水平，将成为未来乘用车需求新的增长点。中金公司认为，内陆地区二、三线城市，在本轮金融危机之前已现轿车消费热潮，加之受金融危机冲击较小，未来将呈现较高上牌量。

　　平安证券则认为，从保有量增速看，二、三线城市增速确实高于北京、上海等一线城市，但轿车增量的2/3仍是由一线城市提供。且从居民收入水平、消费行为特征及历史数据看，中高档轿车的增长仍然依靠沿海经济发达地区，在相当长一段时间内，一线城市仍是中高档轿车增量的主贡献地区。

　　零部件行业投资机会显现

　　长城证券认为，轿车行业在政策推动下已安然度过08年阶段高点，且4月份继续大幅增长，行业未来增长仍较乐观，零部件因处轿车行业上游，其复苏时点将相对落后2-3个月，随着汽车行业的复苏，未来零部件行业经营状况将大幅好转。考虑到零部件在行业快速增长阶段其成长性和估值中枢要高于轿车，建议关注零部件公司宁波华翔(002048)、中鼎股份(000887)、万丰奥威(002085)，以及轿车公司一汽轿车〔股吧 行情〕(000800)、上海汽车〔股吧 行情〕(600104)。

　　平安证券认为，轿车业的生产、消费特性致使其利润波动明显。而零部件企业通常专注于某一配件领域，易于在某细分领域形成自己的核心竞争力；具有明显的轻资产特征，产出单位利润所需的投入较少，利润较轿车更稳定，资产报酬率相对更高。中高端轿车的复苏，零部件公司有望从中大幅受益。建议关注福耀玻璃〔股吧 行情〕(600660)、巴士股份〔股吧 行情〕(600741)、宁波华翔、中鼎股份、东安动力〔股吧 行情〕(600178)。

　　联合证券预计，随着中高级轿车市场的复苏和小排量轿车井喷态势的延续，二季度轿车行业将实现可观的盈利增长，全年业绩存在超预期可能，而主要零部件公司低于20倍的PE估值水平意味着更高的投资安全边际。未来1个季度，零部件公司获取超额收益的机会较大。结合低估值、行业增长受益程度和未来成长空间，推荐东安动力、巴士股份、福耀玻璃、中鼎股份。此外，维持对上海汽车、一汽轿车、长安汽车(000625)的"增持"评级。（中原证券）