导读：宽松流动性难解通缩近渴 4月CPI和PPI可能再负
4月份经济数据即将发布 新增信贷或平稳回落
PMI连升5月 预示经济出现拐点
宽松流动性难解通缩近渴 4月CPI和PPI可能再负
国家统计局将于下周公布4月份主要经济数据。分析人士认为，各国央行注入的充裕流动性可谓"远水"难解"近渴"，近期通缩压力仍将持续。由于翘尾因素等作用影响，4月份我国CPI和PPI很可能继续维持同比负增长，并且降幅有可能进一步扩大。
4月份CPI降幅或扩大
与去年下半年相比，今年以来我国物价走势出现了一些好转的迹象。3月份，让人有些忧虑的是CPI出现了0.3%的环比跌幅。但扣除季节因素影响后，3月份CPI环比折年率仍然为正，同时该月非食品价格降幅扩大的趋势有所遏制。
不过与PMI指数等持续好转的先行指标相比，目前物价走势依然充满疑问。翘尾因素方面，由于去年4月份CPI反弹至8.5%，今年4月份翘尾因素的负拉动作用将有所扩大，不过5月份以后翘尾因素影响将逐步减弱。
从统计局、商务部以及农业部的价格监测数据看，4月份主要食品价格呈现跌多涨少的局面，尤其是猪肉等占比权重较大的食品价格回落较为明显。一些券商预计，4月份食品价格环比可能继续小幅负增长，带动CPI下行。
第一创业证券发布的研究报告认为，4月份食品价格同比下降0.7%，非食品价格同比下降1.5%，综合两者因素，预计4月份CPI同比下降1.5%，降幅较3月份的1.2%有所扩大。
东方证券首席宏观分析师冯玉明认为，4月份农业部价格指数有下跌的趋势，考虑到4月份翘尾因素小幅回落，估计4月CPI同比下降1.5%。预计二季度物价仍将总体下行，但从全年看，CPI和PPI二季度见底的趋势更加明朗。
PPI环比现好转
3月份PPI同比下降6.0%，其中环比下降0.3%，环比降幅连续3个月收窄，去年下半年PPI快速回落的趋势已经初步得到了遏制。
从国家统计局对部分重点企业工业品出厂价格监测情况看，4月份钢材以及部分化工产品价格出现回落。但受国际大宗商品价格回暖的影响，4月份国内铜、铝、锌等有色金属价格有10%-20%的明显涨幅。受上调成品油价格的影响，4月份各类成品油价格同样出现回升。
尽管PPI的翘尾因素负拉动作用在4月份将依然继续扩大，但不少业内人士预计该月PPI同比下降6%至7%，不会出现明显下滑。
第一创业研究报告指出，在经济复苏阶段，只有当下游产品价格恢复速度超过上游产品的时候，企业才有明显动力恢复生产。经济下行阶段一般是上游产品价格涨幅超过下游产品，比如2008年5月份以后我国PPI涨幅超过CPI，经济随之明显回落。因此，从这个角度看，即使目前以PPI为代表的上游价格出现好转，也难言经济回暖趋势已经确立。
通胀何日重现
尽管当前通缩压力仍然存在，但大宗商品价格的不确定性以及回暖的流动性，或多或少带来了通胀预期。对我国，重要的或许不是未来是否会发生通胀，而是通缩压力的缓解是否意味着通胀很快到来。
国泰君安首席经济学家李迅雷认为，我国CPI走势一般滞后于M1增速6个月，今年1月份M1增速开始加快，那么年中物价形势可能将发生扭转。但我国经济目前处于产能过剩状态，在这种背景下，货币供应变动虽然能引起物价水平的波动，但整体来看，经济会处于通货紧缩压力下。他还表示，从上世纪80年代起，我国的每次通胀都发生在经济上升周期的中后期。而目前我国面临的是经济下行周期的中前期，对应的也应该是通缩压力。
不过，有专家认为，不管是发达国家还是我国，近期过快释放的流动性可能在适当时候转化为通胀"猛虎"。此外还应对滞胀报以一定警惕，滞胀将大大增加经济调控的难度和阻力。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松曾表示，上半年反通缩是宏观政策的重要目标和任务，但不完全排除物价今年出现回稳和
上扬的可能性，这需要货币政策保留一定余地，并根据经济状况变动进行灵活调整。（中国证券报）
4月份经济数据即将发布 新增信贷或平稳回落
随着4月份一些重要经济数据的即将发布，市场再度将关注的焦点放在新增信贷规模上。目前，对4月份的新增信贷规模出现了两个版本：一个是市场传闻的1万亿元左右；另一个是媒体报道的4000亿元。
如果4月份的新增信贷接近1万亿元，尽管这一数据较3月份的1.89万亿元有大幅回落，但综合前3个月的情况来看，该数据应该属于稳中有降。因为单月1.5万亿元以上的新增信贷规模不太可能在一年内出现3次。相比之下，1万亿元的信贷增量更加符合市场对于信贷平稳回落的预期。
如果4月份的新增信贷是4000亿元，相比1季度，该数据可以用大幅下滑来形容。尽管在平常的年份中，单月增长4000亿元属于正常情况，但由于1季度的新增信贷达4.58万亿元，因此这种骤降可能使得市场对于银行将收缩信贷产生担心。
尽管最终的统计结果尚未公布，但综合各方信息来看，4月份新增信贷超过4000亿元将是毫无疑问的。此前记者从一位监管机构的高层人士处获悉，截至4月份前4周，今年的新增贷款规模已经超过5万亿元，减掉1季度新增的4.58万亿元，4月份的新增规模至少为4200亿元。此外，央行研究生部党组书记焦瑾璞也透露，4月新增贷款规模较3月份有所下降，但降幅不大。央行的一位官员也曾表示，2季度信贷的增速会有一定程度的回落，但不会骤降。这些表态，都在一定程度上透露了4月份新增信贷并不会太低的信息。
一位银监局的官员指出，由于信贷政策没有发生变化，同时，各地储备项目的陆续开工，后续的信贷投放不会停止，但在结构上可能更趋于优化。
央行副行长易纲最近的表态非常明确：“金融危机情况下的货币信贷较快增长利大于弊，下一阶段，人民银行将按照国务院统一部署，坚定不移地落实好适度宽松的货币政策，保持政策的连续性、稳定性。”这也说明，在当前情况下，央行采取调整存款准备金率以及利率措施的可能性都不大。袁静 上海证券报
PMI连升5月 二季度经济回升或将加速
中国物流与采购联合会1日公布的4月份制造业采购经理指数（PMI）为53.5％，比上月上升1.1个百分点，这已经是该指数连续第5个月上升。有关专家表示，PMI的连续回升显示我国经济回升步入稳健通道，而订单指数的良好表现预示2季度经济回升或将加速。
中国物流与采购协会3日发布的数据显示，4月份中国非制造业商务活动指数为59.0％，比上月回升3.3个百分点，比去年同期回落3.9个百分点，继续保持回升态势。
数据显示，4月份PMI指数体系中，产成品库存指数、原材料库存指数和供应商配送时间指数下降，其余各项指数均保持上升，但升幅有所缩小，多在2个百分点以内。其中，生产指数、新订单指数分别上升0.5和2.0个百分点，连续三个月保持在50％以上；购进价格指数上升3.0个百分点；从业人员指数上升1.7个百分点，自去年10月份以来首次突破50％。
国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，3月份中国工业增长率由1-2月份的3.8％提高到8.3％，提升较明显，说明12月份以后PMI指数反映的经济回升趋势是正确的，PMI指数较早地预示了经济拐点的出现，正在成为观察经济走势的重要先行指标。
数据显示，4月份新订单指数为56.6％，比上月上升2.0个百分点，连续三个月保持在50％以上。
“PMI分类指数中的新订单指数具有先行意义，因为订单是企业生存和扩大生产的来源，对企业发展提供持续的动力。新订单指数持续回升，而且4月份回升幅度较大，说明经济复苏在二季度将会加速。”西南证券首席宏观分析师董先安说。
此外，4月新出口订单指数49.1％，比上月上升1.6个百分点，逼近50％的分界线。董先安认为，新出口订单去年11月份达到29％的最低点，而现在反弹到接近分界线的高度，对我国出口也是一个积极信号。吴婷 上海证券报