导读：年线告破时 股票型基金仓位81.44%

　　　大市值股重获部分基金青睐

　　　汇金公司首季增持工行2392万股

　　　QFII降低持仓量 增持化工机械基建等六行业

　　　社保基金一季度扎堆化工新能源

　　年线告破时 股票型基金仓位81.44%

　　核心提示：从上周基金仓位变化来看，基金似乎并未对市场的调整迹象作出明显反应，整体仓位继续上升，不少基金选择在调整后增加仓位，显示对后市依然充满信心。少部分基金选择减仓，但力度和规模均弱于增仓基金。

　　上周股市涨势明显收缓，出现近一月来的首次周度下跌。前期涨幅过大的个股下跌幅度较深，结构化调整初露痕迹。本周一，大盘收盘跌穿年线。

        从上周基金仓位变化来看，基金似乎并未对市场的调整迹象作出明显反应，整体仓位继续上升，不少基金选择在调整后增加仓位，显示对后市依然充满信心。少部分基金选择减仓，但力度和规模均弱于增仓基金。

　　股基仓位继续攀升

        德圣基金研究中心4月23日仓位测算数据显示，以股票为主要投资方向的基金平均仓位继续上升。股票型基金平均仓位为81.44%，比前周上升1.98%；偏股混合型基金平均仓位为76.56％，相比前周上升1.55%；配置混合型基金平均仓位62.63％，与前周基本持平。测算期间沪深300指数下跌3.46%，扣除被动减仓效应后，偏股型基金平均主动增仓幅度超过在2%。

        其他类型基金平均仓位则有小幅下降：转债混合基金平均仓位41.98%，相比前周下降0.87%；偏债混合基金平均仓位22.8%，比前周下降1.59%；保本基金平均仓位16.57%，上升0.4%；债券型基金平均持有股票5.29%，相比前周下降1.85%。

　　重仓已成主旋律

        具体来看，上周基金仓位操作仍然有所分化，但增仓基金数量和增仓力度均占优。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，上周146只基金主动增仓幅度超过2%，其中主动增仓5%以上的基金有72只；增仓的范围和幅度与前一周基本相当。但主动减仓的基金范围和幅度有所扩大，主动减仓超过2%的基金数量有52只，其中23只基金主动减仓5%以上。

        上周基金仓位水平分布：重仓基金  （仓位>85%）数量占比大幅上升10%至25.42%，仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比上升3%至30.85%；仓位中等的基金  （仓位60%~75%）占比下降10%至25.42%；仓位较轻或轻仓基金占比下降3%至18.31%。

        从基金公司来看，上周规模较大的基金中景顺长城、易方达继续有明显的增仓迹象。大型基金公司中，只有南方旗下基金明显倾向保守配置。而融通、国泰、富国等近一阶段仓位较高的基金公司，旗下基金有一定的减持迹象。

　　德圣：基金经理应有风控意识

        上周基金仓位变化延续着近一个月来愈加明显的牛市化倾向，仓位滞后的基金正在积极增仓。相比一季报公布的仓位情况，有不少基金在近两周来仓位已有大幅提升，近两周增仓幅度较大的基金中相当部分是一季报显示仓位较轻的基金。从一季度末以来增仓10%以上的基金中，仓位集中分布区间由一季报的60%~70%提升至75%~90%。

        德圣基金研究中心认为，目前，更多基金开始大胆采取激进的仓位策略，完全转向牛市操作风格。在同类型基金普遍高仓位的情况下，基金经理的决策风险降低，也鼓励基金经理继续采取重仓进攻性策略以博取短期收益。

        德圣基金研究中心同时指出，高仓位未必意味着高风险，因为眼下暂时看不到重大的调整风险；但从历史来看，基金普遍转向高仓位反而是值得警惕的信号。一旦市场发生变化，基金能否及时调整才是对基金经理能力的考验。  NBD

　　基金一季报显示，对于后市的看法，基金出现了明显的分歧，谨慎者已大幅减仓，乐观者继续维持高仓位。值得注意的一点是有多只基金提出下阶段将增加大市值股票的配置，这对投资者或有一定参考价值。

　　大市值股将受宠

　　多只基金在一季报中提出将增加大市值股票的配置，如国联安红利基金表示，在下阶段计划增加中大市值蓝筹股和红利型股票的配置，而在行业配置方面也逐步走向均衡，适当波段操作和行业板块转换，把握房地产、金融、钢铁、有色等周期类股票的阶段性机会。

　　国泰金鹰也表示，二季度将更加注重寻求确定性成长与合理估值的匹配，阶段性减持过高估值的中小市值股票，增配估值较低而成长性逐渐显露的中大市值蓝筹品种。

　　从估值角度来看，一批大市值股显然处于市场估值的低端，具备一定投资价值。有基金根据其对上市公司2009年净利润的测算，根据沪深300一致预期行业估值，一季度末的市场2009年动态市盈率约为18倍，市净率为2.6倍。但如果扣除银行等低市盈率的权重股，整个市场的动态市盈率迅速上升到26、27倍，一些中小市值的股票估值高达50倍市盈率。

　　从这个角度来看投资机会，有基金指出，银行PE和PB相对都不算贵，钢铁PB较低，2009年PE也在可以接受的范围内，煤炭PE相对较低。家电、食品饮料作为较稳定的消费品，目前估值还可以接受。而上述这些行业中大多都是中大市值的股票。

　　后市分歧明显

　　在经过一季度大幅上涨后，市场整体估值水平已经不低，投资者又面临新的选择，基金对后市的看法出现了分歧。随着经济先行指标的逐步回暖，上市公司的业绩和外围经济能否企稳成为市场关注的焦点。也正是在这两点上，不少基金出现了明显的分歧，乐观者认为，在庞大的财政政策刺激、信贷高速增长的背景下，2009年中国宏观经济将逐渐走出通缩阴影，体现出低通胀、高投资的特点，在宽松的货币环境下，市场的流动性依然看好，股票市场会出现不少投资机会。

　　但还是有不少基金对此持谨慎态度，他们认为股市的大幅上涨已经比较充分地反映了投资者对未来经济快速复苏的乐观预期，同时本轮反弹已持续5个月的时间，很多个股反弹的幅度已超过100%，市场累积的获利盘丰厚。在充足流动性的助推下，股市整体的估值水平相对上市公司的业绩状况甚至已经有所透支。市场整体换手率处于历史高位，显示投机力量主导了市场。

　　这些基金认为，目前指数进一步上行所对应的风险正逐步加大。有位明星基金经理指出，预计二季度资金面仍能保持宽松，市场有望维持活跃，但资产泡沫化的风险值得警惕。不过，无论是乐观还是谨慎者都趋向认同下阶段市场在基本面、资金面和政策面的多因素影响下，将维持宽幅震荡局面。

　　从一季报也可以看出，在实际操作上，对后市看法持谨慎的基金，减持了涨幅过大的品种，仓位降到较低的位置，对后市较为乐观的基金，仓位维持在高位。有基金从控制风险和锁定利润的角度考虑，在一季度末已将股票配置的比例逐步降低至比较基准以下，还有的基金2009年一季度末的股票仓位较前一季度反而略微下降。

　　自下而上选股

　　对于下阶段的投资策略，万家精选基金基金经理欧庆铃认为，2009年市场结构分化将十分明显，在此背景下，通过自下而上、精选个股的策略，增加基金的防御能力和盈利能力。2008年，A股市场可谓泥沙俱下，在那种弱市下，基于“自上而下”的宏观策略判断对投资的重要性得以凸显：步入2009年，市场由2008年单边下跌转为震荡、盘整态势，在这种环境下，业绩增长和估值水平成为股价表现的主要驱动力。

　　具体到投资机会，基金大多从经济复苏带动行业增长的先后顺序这一逻辑出发认为，强周期行业表现将继续值得关注。对于四万亿基建相关的行业，还需要关注后续业绩的支持，如果股价出现回调，则可以增持。从主题投资角度考虑，新能源、区域经济、世博等可能会反复活跃。同时着眼于将来，将对通胀预期受益的资源品与资产性行业进行布局。

　　由于中小市值股票估值过高，基金开始增配估值较低而成长性逐渐显露的中大市值蓝筹品种。 中国证券报徐国杰
 

　　一季度末共持有工商银行〔股吧 行情〕股份1182.86亿股

　　大盘权重股中国石油〔股吧 行情〕及工商银行今日同时披露一季报。报表显示，工商银行今年一季度业绩增长6.03%，中国石油则下降逾三成。

　　作为两市第一权重股的中国石油，一季度，按照国际会计准则，公司实现归属于公司股东的净利润189.56亿元人民币，基本每股收益0.10元人民币；按照中国企业会计准则，公司实现归属于本公司股东的净利润187.74亿元人民币，基本每股收益0.10元人民币。尽管业绩下滑逾三成，但中国石油经营活动现金流则出现大幅增长。截止三月末，公司经营现金流为628.94亿元，同比增长91.8%。

　　前十大流通股东信息显示，各家基金对所持中国石油的态度也分歧明显，持股数量互有增减。在2008年末,交通银行〔股吧 行情〕-易方达50指数基金和工商银行-上证50基金因分别持有中国石油5323.34万股及4717.88万股而位列十大流通股东第二、第三位。而根据最新一季报数据显示，在今年一季度上述两只基金均已开始减持。交行易方达50基金持股数量下降至4046.34万股，工行上证50基金持股数量也已降至3599.74万股，位次排名也均下跌一位。而于去年第四季度大幅加仓的建设银行〔股吧 行情〕－上投摩根中国优势证券投资基金继续加仓，截止三月末，其所持中国石油股份已由2008年末的2094.34万股增至2477.89万股。

　　工商银行于今日公布首季财报显示，工行实现税后利润352.89亿元，同比增长6.03%。利息净收入577.48亿元，同比下降12.88%，这主要是由于基准利率处于较低水平和金融市场利率持续大幅走低，使得净利差收窄。手续费及佣金净收入135.48亿元，同比增长9.66%。归属于母公司股东的净利润351.53亿元，同比增长6.16%。中央汇金投资有限责任公司今年一季度在增持建行的同时也增持了工商银行。据最新一季报显示，截止三月末，汇金公司持有工商银行股份11828674.26万股，较去年年末增仓2392.59万股。

　　高盛于2006年4月28日入股工行，根据当时签署的协议，高盛持有股权的50%将于今年4月28日解禁，而剩余的50%将在今年10月20日解禁。不过，高盛已就其持有的工行股权做出新的锁定承诺，其所持原来分别于4月28日和10月20日，解禁两批共164.76亿股工行股份，其中80%锁定期延至2010年4月28日，余下20%则可于4月解禁后减持。

　　除了高盛的82亿股外,考虑到安联集团和美国运通也各有32.16亿股及6.38亿股解禁，两者分别持有工行已发行总股本约1.93%及0.38%。对于美国运通及安联，则没有改变解禁条款。但他们承诺，若出售股份，会与工行紧密配合，研究能提高价值及降低市场影响的可行方案，并将优先考虑以私募配售方式出售。吕 东 郝 宁证券日报

　　其重仓股今年前三月平均涨幅达53%，而同期上证指数涨幅为30.34%

　　随着上市公司2008年年报和今年一季报披露接近尾声，QFII对于A股市场的投资情况逐渐明朗。截至目前的统计数据，QFII一季度持有64只A股合计3.33亿股,比去年年末减少2.51亿股，持股市值减少6.74亿元。

　　增持36家公司

　　一季报显示，QFII增持了8家公司，新进持有28家公司，减持12家公司，17家公司持股数量未变。

　　QFII一季度新增持股规模较大的为中国人寿〔股吧 行情〕、五粮液〔股吧 行情〕、恒宝股份、复星医药〔股吧 行情〕和山推股份〔股吧 行情〕。按照3月末收盘价计算，增持股份市值均超过了5000万元。其中，新加坡政府投资新增中国人寿2686.89万股，持股市值为6.12亿元；瑞士银行新增五粮液902.83万股，持股市值为1.44亿元。

　　从增仓个股来看，QFII增仓最多的山东药玻〔股吧 行情〕，被东方汇理银行和比尔及梅林达－盖茨基金会的QFII成员增持：东方汇理银行增持山东药玻13.72万股，持股量达549.79万股；比尔及梅林达－盖茨基金会新增山东药玻453.53万股。江西水泥〔股吧 行情〕也被摩根大通银行和英国保诚资产管理(香港)共同持有，摩根大通银行持有江西水泥1264.50万股，持股数量未变，而英国保诚资产管理(香港)则是今年一季度新进该股前十大流通股东的行列，持股300万股。

　　此外，一季度马丁可利投资管理有限公司增仓海印股份〔股吧 行情〕179.99万股，共持仓824.28万股。而比尔及梅林达－盖茨基金会在一季度增仓建投能源〔股吧 行情〕110万股，共持仓418.32万股。

　　化工机械设备受青睐

　　从QFII增持或新建仓的36家公司进行分析，化工行业有5家，机械设备、建筑建材各有4家，交运设备、金融服务、商业贸易和医药行业各有3家。随着国内政府投资拉动经济的效果逐渐显现，机械设备、基建、铁路运输等行业个股受到了QFII的青睐。

　　摩根大通银行、英国保诚资产管理(香港)有限公司持有江西水泥1564.5万股。作为江西最大的水泥企业，公司将充分受益于区域水泥需求大幅增长。

　　一季度法国巴黎银行、马丁可利投资管理有限公司、香港上海汇丰银行有限公司共持有铁龙物流〔股吧 行情〕1949.038万股。分析师预计，特种集装箱将会成为公司高速增长的主要动力。

　　值得注意的是，QFII对新能源股票十分钟爱。法国爱德蒙得洛希尔银行一季度增仓200万股万向钱潮〔股吧 行情〕，持股量达到599.996万股。万向钱潮正在积极备战新能源汽车产业，公司大股东万向集团在新能源汽车研究方面已取得实质性进展。

　　持股市值规模缩减近7亿

　　截止4月27日，2009年一季度末QFII共计出现在64家上市公司的十大流通股东名单中，持股数量合计33310.24万股，按照3月末收盘价计算，持股市值合计43.31亿元，比去年年末减少了6.74亿元，降幅达13.47%。

　　统计显示，12家公司在一季度遭到QFII的减持，它们是海螺水泥〔股吧 行情〕、陆家嘴〔股吧 行情〕、华泰股份〔股吧 行情〕、华新水泥〔股吧 行情〕、江淮动力〔股吧 行情〕、长电科技〔股吧 行情〕、深圳机场〔股吧 行情〕、兰花科创〔股吧 行情〕、云南城投〔股吧 行情〕、中科三环〔股吧 行情〕和獐子岛等。其中，有41家公司的前十大流通股股东中已没有了QFII的身影，主要集中在交通运输和有色金属。另外，有5只有色金属股也遭到QFII的抛弃。

　　从二级市场来看，QFII重仓股一季度平均涨幅高达53%，而上证指数仅30.34%，仅19只股票跑输上证指数。证券日报 任小雨
 

　　截至4月27日,已有860家公司披露了一季报,而机构投资者一季度持仓变化也逐渐揭晓。统计显示,一季度社保基金19个组合进入98只股票前十大流通股东行列,合计持股数6.25亿股,较上期的6.24亿股微增0.16%,一季度社保基金新增仓43只股票,这些股票主要扎堆于化工、新能源两大行业。尽管一季度A股市场强势反弹,但社保基金增持力度并不突出。

　　从社保组合持股情况来看,社保基金102组合以11641.24万股的持股数量名列冠军位置,持股市值并不是最多,持股市值为90536.83万元;社保基金110组合以11122.7万股的持股数量排名第二,持股市值为92706.24万元;社保基金104组合持股7535.96万股排名第三、社保基金108组合持股6603.99万股排名第四位、社保基金109组合持股数为5240.93万股排名第五位。社保基金103组合和社保基金006组合一季度持股数量也达到了2亿股以上。

　　从行业来看,它们主要集中在化工、有色金属和新能源领域。此外,信息技术业、社会服务业、批发和零售贸易等其他8个行业也均都在社保基金关注的范围之内。有市场人士认为,社保基金对制造业特别是一些化工、新能源品种的关注,可能是出自对这些行业未来能有较好发展的考虑。 现代快报