导读：中国首季经济力争开门红 预测年内经济复苏

　　　宏观刺激初步奏效 多项指标表明经济现缓跌迹象

　　　宏观经济数据解读 从单边恐慌到复苏预期

　　　各地纷立"军令状" 今年经济跑赢"保八"

　　中国首季经济力争开门红 预测年内经济复苏

　　──决策层智囊预测:年内经济复苏GDP增幅达10%

　　北京消息人士透露，在当前国际经济形势一片愁云惨雾的环境下，中国决策层正更直接、更迅速、更有效地保持中国经济增长，并要求各省市、各部委抓紧时间迎难而上，力争中国经济最早复苏，实现首季"开门红"。

　　这位人士透露，虽然中央已经在去年底启动了四万亿刺激经济计划，并相继出台了一系列措施，但是中央也十分清楚计划中涉及的铁路、公路、水利等投资扩张项目运转周期长，效果有一定迟滞。因此，中央决策层强调:"当前出台的一系列政策，后面都还是逗号，还远没有到划上句号的时候。"

　　更猛政策将出台

　　面对当前经济下滑的态势，中央高层要求各省市各部委集中力量，克服难关，用更直接、更迅速、更有效的措施来实现中国经济的复苏，力争首季实现"开门红"。

　　国务院总理温家宝在江苏考察工作时强调，中国要在金融危机中最早复苏和振兴。他表示，12月份的经济运行状况比预计的要好一些，一些经济指标有回暖迹象，一些企业销售开始回升，库存开始减少，用电量开始上升。"在今年两会前，国家还会出台一系列措施"。

　　企业元气未受伤

　　国家发改委投资研究所所长张汉亚表示，与1998年亚洲金融危机不同的是，中国的国有企业从2002年到2007年间利润年增长达到20%至30%，2004年更是达到40%，当前已经有了19万亿的存款。因此，"这次国际金融危机中，企业的实力元气基本没有伤到，如果企业能动起来，经济立竿见影就能上去。"

　　作为掌握信息最全面权威的决策层智囊，张汉亚的预期远比外界乐观，认为中国企业在今年第一、第二季度就会好起来。他指出，"现在钢铁业已经开始复苏，化工业、建材也开始复苏，在这种情况下，中国经济一年就可以恢复。2009年的经济增长从第一季度开始就会回升，全年的GDP增长可能会达到10%左右"。

　　促增长另有杀手

　　另一位业内人士认为，金融海啸的威力使得欧美等中国出口主要市场不会很快复苏，加之经济自身调整的需要，中国经济要在一季度复苏，存在一定的困难，不过今年中国的宏观调控的空间仍然很大，只要政策出台迅速、落实到位，中央高层力争实现一季度经济"开门红"的要求，还是有希望实现的。

　　这位人士认为，在出台了一系列措施后，高层手中仍握有"杀手镧"未启用，就是对提振经济更为直接的刺激消费措施。国家信息中心中经网首席经济学家梁优彩亦表示，中国未来出台的措施应更着重于提高居民收入在GDP中的比重，特别是提高中低阶层的收入。今后的财政补贴应向这个方向倾斜。

　　中央政策研究室副主任郑新立表示，今年政府调控的空间仍然很大:中国债务率占GDP约22%，远低于发达国家，2009年将扩大债券发行。此外，中国财政状况良好，赤字率较低，财政政策还有操作余地。至于货币政策，中央提出"适度宽松"，是近15年来首次，讯息和效果都将十分明显，下一步重在落实。（香港文汇报）

　　"经济形势没有想象中那么糟糕"

　　多项指标表明，经济出现缓跌迹象，宏观刺激初步奏效

　　中央出台4万亿元经济刺激计划，并于去年年末先期投入1000亿元后，从生产到信贷的多项指标显示，经济下滑有趋缓迹象。

　　市场在期待政策组合拳的下一轮出击。

　　制造业有触底迹象

　　从去年12月开始，经济降速放缓在生产领域已经初现，一些企业的销售开始回升、库存开始减少、用电量开始上升。

　　1月份首先公布的中国制造业经理人采购指数（PMI）出现2.4个百分点的反弹，其中，生产指数、新订单指数和购进价格指数升势明显。这表明制造业恶化的状况正在得到缓解。

　　另据中国物流信息中心对生产资料市场价格监测调查资料，去年12月份我国生产资料价格虽继续呈现下降行情，但在钢铁及化工原料产品价格回稳的带动下，降幅趋稳，部分品种甚至出现触底回升。

　　钢铁行业是其中回升最为明显的产业。在国家一系列积极的财政金融政策刺激下，去年12月份市场需求有所上升，铁矿石、钢坯、废钢、焦炭等基础原材料价格均呈上涨趋势，从而影响钢材价格出现底部徘徊迹象，部分品种还有所回升。

　　东部地区一家大型民营钢厂高层对《第一财经日报》表示，去年钢材价格到了最低点时，公司只保留了中厚板的生产，随着同建筑业相关的长材价格从最低点走高，公司目前的复产率已经达到了原来的80%。但他也忧心，终端用户需求的恢复还需要时间。

　　目前PMI指数仍低于50，意味着企业仍在继续减产。不过野村证券经济学家孙明春认为，通过增加基础设施和其他项目新订单，政府的经济激励措施可能已经开始发挥作用，库存调整过程或许会很快结束。

　　用电量环比回升

　　工业用电量从一个侧面反映了制造业的活跃程度。

　　中国电力联合会6日发布报告称，去年12月全社会用电量为0.27万亿千瓦时，同比下降6.5%。不过相比11月，这个数据环比上升了6.8%。

　　"已经好于我们的预期了，证明经济形势目前还没有想象中的那么糟糕。"中国电力联合会一位负责人在接受本报记者采访时表示。

　　根据中国电力联合会的这个数据，中金公司预计，12月工业增加值增速也将高于11月5.4%的增速。

　　中金公司电力行业分析师陈俊华认为，正是由于重工业用电量环比大幅度上升14%，使得12月用电量环比增速好于预期。

　　从去年12月份开始，由地方政府主导的对部分工业企业实施特殊时段电价扶持政策已扩大到了八个省（区）。扶持对象包括电解铝、氯碱、炭素、黄磷、电石、钢铁、铁合金（含工业硅）7个行业的企业。

　　"因此，你看到的重工业用电量大幅度上升跟这个有关系……由于这些工业企业重新开工，今年一季度的用电量应该是平稳走强。"中电投集团一位专家如此表示。

　　信贷规模迅猛增长

　　另一个重要指标--商业银行信贷投放，在去年12月亦出现迅猛增长。

　　来自权威渠道的数据显示，12月份金融机构的新增贷款达到了7400亿元人民币，是继去年1月份以来的单月新增最高额。

　　去年11月，央行宣布取消对商业银行信贷规模控制。一位业内人士称，商业银行在年底为了冲规模会有"突击放贷"的现象。"有时候银行为了完成任务，跟关系好的企业约定在12月份把钱贷出去，企业一跨年就把钱还了。所以看1月份的数据更准。"

　　2008年1月，当时商业银行在宏观从紧的压力之下在年初集中放贷，当月新增贷款猛增至8036亿元。随着货币政策的进一步收缩，每月新增信贷规模也随之锐减。直到去年年底，央行宏观调控转向，在取消信贷规模控制的同时，还通过下调存款准备金率等手段来释放流动性。

　　本月初召开的2009年中国人民银行工作会议则明确提出，2009年以高于GDP增长与物价上涨之和约3至4个百分点的增长幅度作为全年货币供应总量目标，争取广义货币供应量M2增长17％左右。（第一财经日报）

　　当前市场最关注的事情，莫过于"最坏的时刻是否已经过去"。本周将陆续出笼的12月宏观经济数据理所当然会成为市场关注的焦点，因为透过这些数据，投资者可以基本得出"最坏的时刻"已经过去或者没有过去的结论。

　　负面不超预期就是利好

　　我们认为，在市场普遍持悲观的预期下，各类数据如果不出现超预期的下滑，就是市场的正面信息。因为当前市场心态的微妙变化在于--已经从展望悲观数据转向挖掘复苏预期的"一缕阳光"。

　　上周温家宝总理在江苏考察工作时指出，12月份的经济运行状况比预计的要好，目前要建立信心、迎难而上，中国经济要最早复苏和振兴。从已经披露的数据看，12月份PMI指数（采购经理指数）为41.2，虽然仍在50以下，但较11月上升了2.4，其中的新订单指数也出现了反弹。中电联公布的12月社会用电量，单月同比下降6.5%，尤其是12月下旬全国统调电厂发电量同比下降3.7%，跌势已经趋缓。这些数据的显示，在经过9、10、11月急剧下滑后，经济自身的弹性加上政府积极的刺激政策已经开始发挥一定的稳定作用。

　　虽然2月份CPI、PPI以及工业增加值等数据继续下滑可以预期，并且由于上周机构投资者一致调低了2009上市公司盈利增长-15%至-25%，未来A股市场可能还会受到上市公司年报和一季报业绩的局部负面冲击，但我们认为市场对宏观数据的解读将从前期的单边恐慌转变为对复苏预期的挖掘。这种心态变化目前主要反映在行业的估值水平已经对政策利好与去库存化预期表现出弹性。

　　心态转变呈现积极信号

　　对复苏预期的挖掘，反映在盘面上，就是矿产、有色金属以及煤炭等资源类行业股票近期开始受到买盘的显著支持，汽车、钢铁行业也出现了资金流入迹象。因此这种心态的微妙转变，对整体市场而言显然是一个积极的信号。基于这种判断，我们认为即将公布的12月份经济数据，如果不出现超预期的下滑，对市场而言可能构成正面信息。

　　当然，库存化有广义（消化过剩产能）和狭义（降低产品库存）两种。我们不可过分夸大狭义去库存化对于经济的影响。我们更为关注广义去库存化（消化过剩产能）的过程。

　　因此上述市场心态的微妙转变还只是对12月份数据披露前夕的阶段性判断。

　　目前A股市场的走势，将在流动性改善预期、刺激经济政策内容以及企业盈利预期下调的三维因素此消彼长的变动中平衡波动。而短期市场整体受到压制与结构性活跃是一对矛盾，这使得短期内对A股市场作出激进趋势判断不合时宜。因此我们对春节前后的市场趋势判断依然持平衡波动的观点。资源类、商业零售等行业的结构性机会依然值得期待。（新闻晨报刊）

　　上海证券报报道,截至昨日，全国已有北京、天津、重庆、广西、山西、福建、河北、内蒙古等地召开"两会"。在已经召开的地方两会上，各地纷纷立下今年经济工作的军令状--经济增速跑赢8%。记者了解到，除北京外，天津、重庆、广西等省（区市）均把2009年的经济增长目标制定在两位数。

　　12日，北京市十三届人大二次会议开幕。北京市市长郭金龙在政府工作报告中提出，2009年，北京市经济社会发展主要目标是地区生产总值增长9%。

　　10日，在广西壮族自治区第十一届人民代表大会第二次会议上，自治区主席马飚提出，2009年全区生产总值将增长11%。

　　而天津和重庆的目标更加宏伟。在11日开幕的天津市第十五届人民代表大会第二次会议上，天津市市长黄兴国提出，2009年全市经济和社会发展的主要预期目标是：生产总值增长12%左右。

　　重庆市市长王鸿举则在重庆"两会"上提出，保持经济平稳较快发展是今年工作的首要任务，全市生产总值要力保增长12%。

　　对于两位数的经济增长，各地是否能最终实现承诺？记者发现，在各地的政府工作报告中，固定资产投资成为经济继续平稳较快增长的一个支撑点。而财政部财政科学研究所所长贾康在接受采访时也表示，以殷实的财政为基础，政府有能力在4万亿元的基础上扩大投资规模，保持经济平稳较快增长是完全可以做到的。

　　记者了解到，河北省预计今年全社会固定资产投资完成8800亿元，增长28%左右；广西提出，2009年全区社会固定资产投资将增长25%；天津市2009年全社会固定资产投资增长25%；山西省2009年全社会固定资产投资增长24%。

　　记者发现，各地"两会"不仅提出了超越"保八"的经济增长目标，更是把解决中小企业的发展问题作为经济的一个发力点。

　　广西提出，2009年将落实和完善中小企业发展的各项政策，加快中小企业融资服务体系建设，解决中小企业融资难；北京提出，北京市农村劳动力依法开办个体工商户或自主、合伙创办小企业可以申请小额担保贷款。

　　清华大学中国与世界经济研究中心袁钢明向记者解释说，最深厚最强有力的反危机力量不在政府，而是在市场。解决中小企业融资难、减轻民营企业压力是最有效的措施。他说，在增长急速剧烈下滑的时候，中央扩张政策的投入重点首先放在大项目上是有合理性的。但是在及时稳住宏观大局后，今年的下一轮投入重点应更多考虑中小企业。一旦中小企业的活力重新迸发，2009年中国经济保持两位数的增长速度一点也不困难。