三大利好刺激股市午后大逆转

这段时间所有人都郁闷，过山车行情愈演愈烈，市场传闻满天飞，中国股市就是押大小，看新闻联播炒股票，别说啥投资。港股千点、A股百点都在下午数分钟内完成，小道消息估计你比我都知道得多：1、降息54个基点(一说81个点)，降低存款准备金率100个基点;2、暂停IPO;3、准备成立3000亿平准基金。且有下午4点相关部位联合召开新闻发布会，出台重大救市措施的说法。

有利好是肯定的。目前，商业银行的资金成本在2.1%左右，1年期央票的收益率已接近这一水平，而本次正回购的利率更是已经低于此水平。基本可以认为降息箭在弦上，但是央行能否有魄力降息超过27个基点就很成问题了，如果真有超预期降息，对经济刺激作用不容小视，房地产股会首当其冲，连续上涨。港股的大涨原因比较明确。港推出两项特别措施鼓励信贷，一是在有需要时弹性处理个别银行法定最低资本充足率溢数的要求，让银行有更多贷款空间;二是金管局已与人行达成协议，港资银行在內地的分支机构，可由人民银行取得有抵押的流动资金。当然，向来对内地政策都先知先觉的香港市场也很可能得到了我们还不知道的内地利好。

平准基金会推出吗?IPO能暂停吗?还有啥别的利好呢?猜来猜去很费脑筋，可结果跟你死去的脑细胞不成比例，因为毫无用处。我们关心的已不是有无利好，而是这回力度能不能更大，最好总是超出预期。这有点像吸毒上瘾，非得更大的刺激才管用。有媒体列出了现阶段的四大利好，其中国资委权威人士透露，像航空业这样的国家给央企注资将成为常态算一条;择机开征燃油税也算一条。昨天说了，不到万不得已国家是不会注资的，常态的说法说明问题已经十分严重(当然，笔者并不认为会成为常态);燃油税只能说长期看减轻部分小排量车主的负担，体系公平原则和节能减排的政策导向，至少中短期是加大所有人的负担，对大部分行业企业也都是利空。把本来不值得置评的东西拿来说，是想告诉各位，市场对利好的依赖程度已经到了十分严重的程度，不是一个好的征兆。短期确实还有众多利好值得期待，但不是长久之计。很快我们会发现利好即将出尽时大盘会毫不留情掉头下跌。

如果传闻成真，下周还可以比较乐观。不过基金的态度不变，大小非悲观预期不减的话，我仍然倾向于谨慎。海通证券〔股吧 行情〕是一个活生生的例子。(倍新咨询)

提要：受60天均线技术压制和外围股市持续调整等因素拖累，本周深沪大盘呈现宽幅震荡的格局。未来货币政策仍有很大的操作空间。而良好的政策预期正是行情发展的重要驱动力。而受益于扩大内需和巨额经济刺激方案的相关受益板块仍将会继续受到增量资金的追捧，包括建材、工程建筑、铁路基建、机械设备等板块仍有进一步走强的动力。另外，宽松货币政策下金融地产、产业政策扶持创新产业也将面临机会。

[热点聚焦与市场机会]

受60天均线技术压制和外围股市持续调整等因素拖累，本周深沪大盘呈现宽幅震荡的格局，周K线分别收出带上下影线的小阳线和阴十字星，成交量较上一交易周明显放大。成交量的显著放大预示市场人气渐趋活跃，预计经过短期的蓄势整理之后，后市有望酝酿第二轮上攻行情。

单纯从技术角度来看，本周上证综合指数曾多次试探性地向上挑战60天均线的阻力，但受到外围股市下跌和强势板块步入短期“休整”等因素影响，最终未能成功越过60天均线阻力。显然，60天均线作为中长期的重要技术阻力，依然对市场心理构成较大压力。不过，随着60天均线继续下移并逐渐向2000点关口逼近，上证综指成功突破该均线阻力的概率增逐步增大。尤其是从深成指的日K线走势来看，突破60天均线这一中长期阻力位势在必然。一旦成功突破60天均线阻力，那么大盘中级反弹行情的上行空间将被有效打开。

从近期的行情表现来看，上证综合指数在一系列重大政策和经济刺激方案的推动下，从1664.93点的最低点反弹以来截至本周，短期累计最大涨幅达到23.18%，部分领涨板块短期涨幅十分巨大，在重要的心理关口和技术阻力面前，短期的抛售压力骤然增加，从而在很大程度上抑制反弹行情的进一步深入。不过，尽管本周大盘出现宽幅震荡的格局，但板块热点依然十分活跃，包括发电设备、纺织机械、房地产、水泥、3G通信、家电、旅游酒店、电力行业等均有良好表现。热点的持续扩散和轮动在很大程度上维系了市场人气。

笔者反复强调，密集出台的积极财政政策和措施正逐步改变市场的悲观预期，加上当前处于历史低位的估值优势和逐步宽松的流动性将有力支撑反弹行情的进一步延伸。值得关注的是，近期央行招标发行的央票正回购利率持续创出新低，其中20日的中标利率仅为1.9%，这是连续第9周正回购利率下滑，此举意味着利率仍有进一步下降的预期。笔者此前也多次提到，未来货币政策仍有很大的操作空间。而良好的政策预期正是行情发展的重要驱动力。

而受益于扩大内需和巨额经济刺激方案的相关受益板块仍将会继续受到增量资金的追捧，包括建材、工程建筑、铁路基建、机械设备等板块仍有进一步走强的动力。另外，宽松货币政策下金融地产、产业政策扶持创新产业也将面临机会。

[市场风险与策略]

20日，中国人民银行宣布以利率招标方式开展为期28天的正回购操作，交易量为60亿元，中标利率仅为1.9%，较上周正回购中标利率大降了26个基点。这也是连续第9周正回购利率下滑。市场人士认为，回购利率1.9%创下近几年的新低，表明央行利率将要变动,本月底降息的可能性大，最快本周末降息，幅度至少54个基点。(广州万隆凌学文)

重点挖掘结构性机会

在全球金融危机发生后，我国经济明显受到较大影响：一方面金融危机对发达国家实体经济产生影响，全球性的经济衰退导致我国出口出现下滑，这对中国经济未来发展带来了一定的压力;同时外围股市的下跌，对中国股市的估值带来了新的压力，旧有的估值体系经历了新的调整。

自本月初国务院宣布出台十大措施、新增4万亿元投资扩充内需“经济刺激”计划，并决定实施积极的财政政策以来，近半个月各部委也开始陆续采取行动落实积极的财政政策，一定程度上缓解了此前市场对我国经济增速面临加速下滑压力的担忧。

4万亿的投资让我们看到经济软着陆的希望，财政政策的快速出手的确给微观层面带来利好，如加快部分基础设施项目建设、提高上千种产品的出口退税率、降低部分产品的出口关税、加大对中小企业贷款，使得陷入困境的企业看到曙光。稳定社会就业、恢复企业产销都会产生很好的社会效应。正是有以上预期，市场才对钢铁、水泥、机械、基建、铁路等板块进行了快速轮番炒作。从市场层面理解，无论对利好有多大的预期，都不可能脱离市场的基本面。经过快速上涨，热点板块的休整是很有必要的。

未来股市的波动会加大，在涨涨跌跌中显示出分化，熊市的第二阶段是有分化的震荡阶段，一些板块会持续走强，如“政府消费”和扩大投资所指向的一些领域，包括铁路、地铁、基建类股票和电网设备、电信设备等。受益于医改，医药类行业以及代表产业结构升级的一些先导性周期性行业我们也比较看好。

整体上而言，在投资策略上，政府主导的领域应该是我们目前的“主战场”，未来的热点会不断出现，建议将密切跟踪经济周期发展的各个阶段，采取自下而上和自上而下相结合的投资策略，重点挖掘结构性机会，仓位控制不会像以前那么重要，个股精选和行业配置的重要性会越来越凸显出来。(重庆东金黄小宁)

反弹行情能走多远？

近期西方股市纷纷大幅下跌再创新低，亚太地区股市也普遍重挫。但A股却再度走出相对独立行情。近期的这波反弹，促成的主要因素我们认为是政策的驱动，另外长期单边下跌技术上的反弹也是另一主要因素。

目前需要考虑的是，反弹还能延续多久？其隐含的问题是，经济刺激方案从多大程度上改变明年的经济增长预期？

首先，从近期公布的10月份工业生产数据中看目前面临的宏观经济环境。10月份全国规模以上工业企业增加值同比增长8.2%，低于9月份的11.4%和上年同期的17.9%，同时是工业生产增速连续第4个月明显回落。未来一段时期尤其是4季度，由于出口继续走软，加上房地产投资的萎缩，投资和出口因素对经济的负面影响将进一步增强。

其次，经济刺激方案的影响。如果4万亿投资能够及时实施，的确有助于遏制09年固定资产投资增速快速下滑的趋势，从而避免GDP增速出现大幅下降的“硬着陆”情形，并有助于改变前期投资者对于宏观经济与业绩的过度悲观预期。简单匡算，如果4万亿全部来自于中央投资，那么09-10年每年投入约2万亿，相比08年的1.4万亿增加约6000亿元左右，在08年固定资产投资总额约14万亿的基础上新增投资4-5个百分点左右，拉动GDP增长1.5个百分点左右。我们预期4万亿投资计划对09年GDP的拉动幅度有望在0.5-1.2个百分点左右，从而很大程度上可以避免09年GDP增速低于7%的悲观情景出现。考虑到经济刺激方案的滞后效应，我们相信，在08年4季度和09年1季度GDP增速继续走低的基础上，最快09年2季度以后有望看到经济的回升，而09年全年的GDP增速仍有望保持在相对较高的水平上。

基于上述判断，A股目前见大底可能较小，因此本轮行情仍然只能理解为阶段性反弹。而这波反弹的最终高度有可能在2300点附近，最高有望到2500点一线。短期技术上我们建议关注60天线的得失，而下档的支撑位我们建议关注20天均线。

操作上，目前只宜以短线思路来对待，可在急跌中逢低买入，大涨可适当高抛，整体仓位控制在半仓左右为宜，一旦反弹至2300点一线应逐步逢高了结空仓为主。(大摩投资)