导读：四万亿资金投向初现端倪
四万亿投资保增长效果明显今年GDP增速或达10%
政策频出支撑股市 市场信心有所恢复
四万亿资金投向初现端倪
专家认为还应有其他保增长措施推出
国务院日前出台了扩内需促增长的十项措施，未来两年落实这些措施约需4万亿元。专家表示，这4万亿元投资的投向已经初露端倪，交通、农林水利、民生、环保等领域将得到倾斜。加大投资力度将对促进我国经济增长起到显著作用，同时，还应有其他促增长措施陆续推出。
“蛋糕”从哪里来
国家发改委投资研究所所长罗云毅认为，4万亿资金并不都是中央财政投入。其中，既有国家财政的投入，也有地方财政、企业等社会力量的投入。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，在4万亿元投资计划中，财政直接支出可能只有1万多亿，所占GDP比重大约为7%左右。我国不论是政府、企业还是个人，负债率和杠杆率在国际范围内都是偏低的，这是进行大规模财政投资的有利条件。
还有专家认为，从过去的经验看，财政资金的放大效应一般有2至3倍。因此，4万亿投资中应有三分之一为财政投入，并以此带动商业银行贷款配套、地方配套、国际金融资金等其他资金进入。
在4万亿投资中，新增和常规投资比重也是社会普遍关心的问题。美林证券发布的研究报告认为，如果以十项措施出台时为基准，在4万亿投资中，有1.65万亿左右是新增投资。如果以“十一五”计划为基准，则有3.1万亿元是新增投资。
摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄认为，4万亿投资中，大约有2.5万亿元是增量部分。在融资结构方面，政府可以出20%，剩下的可以通过政府担保，通过银行贷款等其他渠道解决。
投资分配初步明晰
针对4万亿元投资如何分配的问题，有关部门的相关人士也从不同角度做了解读。交通运输部相关人士日前表示，将加大农村公路等基础设施建设力度，促进地震灾区灾后重建，力争明后两年交通固定资产投资规模年均达到１万亿元。
铁道部相关人士对记者表示，交通运输部谈到的1万亿并不包括铁路投资。十项措施出台后，铁路投资规模将比原先明显增大。预计今年铁路完成投资3000亿元以上，力争完成3500亿元。明年计划完成铁路投资6000亿元。而今后三年，全国铁路计划投资规模将超过3.5万亿元。
“投资重点除加快中西部等薄弱地区建设外，还应着重优化铁路区域布局，促进东中西部地区通道顺畅。”该人士表示。
国家发改委农业经济司人士曾表示，从大的农业经济口径计算，“三农”领域投资占了四分之三的投资量。此外，保障性住房也是财政投资的重点方向之一。住房和城乡建设部副部长齐骥日前介绍，未来3年，将投资9000亿，加强保障性住房建设。
各地区也正在抓紧时间制定投资项目。广东省日前宣布，今明两年将集中投入财政性资金近1000亿元，计划明年重点工程投入3000亿元，比2008年约增加2倍。重庆市发改委称，未来5年内将投入3000亿元扩大内需，其中1000亿元用于保障性住房建设。
西部某省发改委人士对记者表示，该单位“一把手”正在北京争取落实投资项目。目前来看，几个搁置数年的水利投资项目有望在年内得到批准。
相关措施助力“保增长”
美林证券报告认为，日前提出的4万亿元只是投资，而减税、价格补贴等其他财政支出则不属于这4万亿元的范围。这意味着，国家还有可能出台其他相关的“保增长”措施。
在产业政策方面，国家新近上调了总共涉及3770项产品的出口退税税率，这些产品约占全部出口产品的27.9%。
货币政策方面，央行负责人近日提出，为落实贯彻适度宽松的货币政策，将继续适时调整存款准备金率和存贷款利率。
巴曙松认为，财政支出对于扩大内需主要起引导和增强市场信心的作用。当前经济出现回落态势，加大基础设施建设可以起到救急的作用。未来真正扩大内需，还要通过完善社会保障体系，放松市场管制，积极发展农村市场以及保障性住房市场，努力培育新经济增长点。
专家表示，4万亿元投资的投向已经初露端倪，交通、农林水利、民生、环保等领域将得到倾斜。韩晓东中国证券报
四万亿投资保增长效果明显今年GDP增速或达10%
多位专家认为，按照国务院常务会议的部署，到2010年底约需投资4万亿元，这将改变人们对今年经济增幅大幅下滑的担心，保增长效果明显。新增投资将拉动GDP增长大约2个百分点，今年全年GDP增速或将达到10%，明年我国经济仍能保持较快增长。
今年GDP增速或可达10%
中国社会科学院中国经济评价中心主任刘煜辉指出，从目前来看，部署的项目上马较快，预计效果相对会比较明显。四季度新增1000亿元投资，再加上配套贷款，可能会拉动今年GDP增长1.5-2.0个百分点，今年全年GDP增速有可能达到10%。
银河证券首席经济学家左晓蕾也认为，今年四季度先增加安排中央投资1000亿元，明年灾后重建基金提前安排200亿元，带动地方和社会投资，总规模达到4000亿元，这对今年名义GDP将贡献近1.7％，对实际GDP的贡献也将超过1.5％。第四季度的4000亿投资到位，今年保10％的经济增长或将得到保证。
中国社会科学院经济研究所宏观室主任张晓晶也指出，第四季度，政策效果将会有所体现，今年GDP增长率仍将保持在9.5%以上。虽然对GDP贡献的测算还取决于投资在明年会落实多少以及投资的乘数效应，但会对明年经济起到较大作用，预计明年经济增长率仍会保持在8.5%左右。
中国人民大学经济学院副院长刘元春认为，4万亿投资的构成中既有原有计划的投资，也有将原有计划投资提前的部分，还有部分新增投资。对经济增长将发挥相当大的刺激作用。按照经验，5000亿新增投资可拉动投资增长大约4个百分点，而考虑投资占GDP比重，单从投资看可以拉动GDP大约2个百分点。
4万亿投资提振信心作用大
刘元春指出，4万亿投资对提振人们的信心作用很大，估计明年一季度投资增速会出现反弹。
左小蕾指出，4万亿投资的核心是扩大政府投资，如果得到“快、重、准”的落实，将改变人们对今年经济大幅下滑的担心，也将改变一些人对于2009年、2010年低于8％的经济增长预期。
中央财经大学教授郭田勇认为，这将有力地改变甚至扭转人们对于未来的预期。他指出，1998年时的扩张政策有力地改变了当时的情形，现在出台总量巨大的刺激计划，同样会给微观主体以心理提振。出于对未来经济的看好，企业会增加投资；对于民生工程、基础设施的投资，会提高城乡居民特别是低收入者的收入水平，也有利于增加消费，起到扩大内需的作用。 王光平 中国证券报
政策频出支撑股市 市场信心有所恢复 近期刺激经济政策频频出台，力度之大可谓前所未有。股市对此也报以积极反应，出现持续反弹。一些证券公司分析师就此表示，一系列强有力政策的出台，将减轻中国经济“硬着陆”风险，也将对股市提供持续支撑，市场信心也有所恢复。
刺激效果数月后显现
“近期国家频频出台刺激经济政策，这在一定程度上扭转了市场悲观预期，促进投资者恢复信心。”银河证券研究中心投资策略部负责人李锋表示。不过，他认为各项政策对经济的刺激效果需要在几个月以后才能体现出来，“估计要到明年五六月份方能显现效果，目前经济下滑趋势暂难扭转。”
据民族证券首席策略分析师徐一钉表示，本次政策的力度很大。这一方面是为了对冲宏观经济过快下滑风险，另一方面，也是为了减轻欧美等因金融危机而陷入经济衰退对中国的负面冲击。“当然，近期宏观调控政策频频出台，且力度相当大，也表明目前实体经济形势比较严峻，预期后面还将不断有政策出台。”
长城证券则在一份报告中指出，近期出台的一系列政策措施体现了政府保增长的决心，并在一定程度上增强了对2009年经济增长的信心。如果4万亿投资能够及时实施，将有助于遏制2009年固定资产投资增速过快下滑趋势，从而避免GDP增速出现大幅下滑的“硬着陆”情形，并有助于改变前期投资者对于宏观经济与上市公司业绩的过度悲观预期。
扭转市场过度悲观预期
在刺激经济政策频出提振下，近期股市持续反弹。李锋认为，除了国际金融市场将随着各国救助行为而逐步趋向稳定外，有两大核心因素支持A股市场震荡反弹：一是市场估值优势，二是刺激经济政策的密集出台。
目前，A股市场已经过度反映了悲观预期。比较各国股市会发现，美国股市下跌是由于上市公司盈利下滑引起的，总体看下跌过程中市盈率变化不大，基本维持在14倍左右。欧洲、日本等国际市场则是股市下跌速度超过上市公司业绩下滑速度，市盈率水平也持续下降，目前基本在7到9倍左右。
而中国上市公司盈利仍然在增长，股市下跌主要是由于信心不足与预期悲观引起的。这导致A股市盈率急速下降，目前已降至13倍左右的历史低位水平。“中国频频推出强有力的反周期刺激经济政策，将有利于市场恢复信心。预计在明年1月份中上旬之前，股市总体将维持震荡反弹格局。”李锋作了相对较乐观的预期。
徐一钉则认为，在刺激经济政策频出的推动下，市场压抑已久的做多能量得到释放。目前A股估值处于历史低位水平，超跌严重，利好政策激起了部分资金做多热情。另外，前期周边市场出现反弹，但A股市场明显滞涨，因此目前也有补涨要求。但他同时表示，由于投资者信心并没有完全恢复，市场缺乏中长线投资者，往往是逢反弹减仓，因此股市上涨压力沉重。而且，随着反弹进一步展开，基金赎回压力也有可能增多。
股市涨跌与上市公司净利润增减有高度相关性。因此对于4万亿元的刺激经济的大手笔投资，徐一钉表示，关键还是要看最终能否落实到上市公司业绩增长上。“目前上市公司业绩仍处于下滑过程中，股市止跌走稳、出现反转的前提条件是上市公司业绩下滑趋势得到扭转。” 赵彤刚 中国证券报