大盘震荡整理，关注量能变化广州博信

博信论市（2008/11/12）下一交易日：看涨

虽然海外市场继续调整，但周三A股表现相对强势，个股继续呈现普涨格局，不过两市成交量也出现了一定幅度的萎缩，因此后市量能的变化以及海外市场的走势仍将决定着短期大盘的方向。

消息面上，中国人民银行有关负责人日前表示，当前落实适度宽松的货币政策，就是要根据形势变化及时适度调整货币政策操作，确保货币信贷稳定增长及金融体系流动性充足，促进经济平稳较快增长，支持扩大内需，维护币值稳定和金融稳定，加大金融对经济增长的支持力度。国务院关于决定实施适度宽松货币政策的话音刚落，公开市场操作基调立即出现转向：昨天央行通过公开市场净投放了500亿元资金，为下半年单次公开市场操作释放资金最大纪录。央行昨在公开市场仅对28天品种进行了正回购操作，正回购量为100亿元。由于当天公开市场有600亿元正回购到期，因此央行一口气通过单次公开市场操作净投放了500亿元资金。本周公开市场到期释放的资金量达到了1045亿元，因此，如果按照目前放松流动性的操作基调，则本周公开市场有可能会创出下半年单周资金净投放的最高纪录。我们认为，宽松的货币政策不但对实体经济还是资本市场都将起到很好的促进作用，特别是一些对银根较为敏感的行业将会受益匪浅。

热点方面，近期大宗商品价格出现了较大幅度的回调，但在能源仍紧缺的情况下，加快水电、太阳能、风能、生物质发电、沼气的开发利用已成为当前和今后一个时期共识。其实，我国具有丰富的新能源和可再生能源资源，但目前在我国的能源消费结构中，煤炭占据了2/3以上的比例，新能源及可再生能源比例仅占7%。根据《规划》目标，到2020年，我国一次能源消费结构可再生能源比例将由目前的7%，提升到16%。而根据国际能源机构预测，到2020年可再生能源将在全球能源消费中的比例达到30%。显而易见，在产业政策的推动下，在能源替代的大背景下，相关行业企业将迎来重大发展机遇，其成长潜力不容忽视。尤其是我国在全世界太阳能绿色能源产业的带动下，太阳能产业发展迅猛，我国已成为仅次于日本和德国的世界第三大光伏产品生产国。晶体硅是光伏发电的主要原料，硅料占太阳能电池板总成本的40%左右。随着光伏产业的升温，对晶体硅的巨大需求导致其价格节节攀升，相关上市公司的盈利前景自然水涨船高，因此后续相关的个股投资者仍应保持密切关注。

技术面上，虽然海外市场已连续两天调整，但A股表现仍较为强势，但周三成交量的萎缩，使得投资者观望情绪有所加重。我们认为，目前这种成交量迟迟未能放大的格局仍是由于市场信心缺乏所致，虽然近期货币政策已开始松动和经济刺激措施密集出台，但由于机构投资者对中国经济前景的担心，因此短期机构观望的策略仍将维持。而对于中小投资者来说，自从印花税下调行情失败后，他们基本都处于一个不买不卖的状况，预计只有后续成交量连续大幅放大的背景下才能再度引起中小投资者的共鸣。综上所述，现阶段大盘反复震荡格局仍将维持，而政策面以及海外市场走向将是破局的关键。

提要：1、短线机会和风险：交易者现况指数为95，周四大市上涨的可能性较大。“一年至少一波行情”是沪深A股多年的传统，从盘面热点表现看，多头主力做多意志坚决，看来A股的这一传统还将延续，现在是年内最好的赚钱机会。水泥、钢铁、工程机械、建筑材料、铁路等与基础设施建设有关的品种以及农业、新能源、节能环保、医疗卫生等政策受益概念股将是轮动的热点，把握好其间的轮动节奏，高抛低吸，有机会获得远超大市涨幅的收益。2、中线（1个月）机会和风险：交易者预期指数（1个月）为93，波段操作者应坚定做多信心，继续逢低增仓。

正文（预期和行为分析部份）：大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手：

一、重要信息解读：

A、最新信息

1、消息人士透露，昨日，国家发改委紧急召开会议安排四季度新增1000亿元投资工作，千亿投资计划目前已大致分配到农业部、水利部、住房和城乡建设部、环境保护部和卫生部等11个部委。信息点睛：刺激经济方案是很好的投机题材，市场主力利用题材做一波年底行情的决心很大，交易者目前反应不足。2、上周新开户数为16.78万户，比10月最后一周锐减2.71万户；上周持账户数继续下降，为4712.17万户，创出近5周的最低值；上周参与交易账户数为648.67万户，比10月最后一周减少88.27万户，下降幅度明显加快，创出最近6周以来该指标的新低。信息点睛：新开户数在10月最后一周小幅回升后，上周再度回落，持仓帐户数连续数周下降，数据表明场内散户投机情绪持续低迷，但场外资金陆续进场，消息灵通人士在重大利好政策出台和主力决心做多之前进场抄底。

B、决定中长期预期的信息

1、次贷危机爆发，全球经济危机引发各国救市；GDP连续5个季度下降跌破10%，1个月内两次减息后，中国进入减息周期，宏观调控转向“全力保增长”。2、未来两年是大非解禁高峰期，已解禁的存量小非超过50%，大小非是重要的做空力量并给交易者带来悲观预期。政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。3、大市13个月内跌幅超过70%，仍处长期下跌趋势之中。

综合信息点睛：股市的宏观背景不乐观，上市公司盈利下滑预期和对利好政策出台的预期交织，大小非减持压力将持续至2010年，基本面信息显示未来1年市场走势不容乐观。短、中期内，累计超过70%的下跌幅度和不断推出的利好政策是交易者期待阶段性反弹的理由。

二、交易者行为

大小非：11月份是大非解禁高峰期，交易者对此有悲观预期，然而，由于国情原因，国有股为主的大非自主减持意愿淡薄，大非解禁对市场的实际影响比交易者预期更乐观。交易者对大小非行为反应过度后，市场反而在大非解禁高峰期迎来反弹机会。

基金：公募基金平均持仓67%左右，仓位适中。国家大力度的刺激经济政策以及进一步走好的通胀数据可能改变基金预期，此外，上周五和本周一指数连续两天大幅上涨，图表形态改善也会带动一部份持趋势投机理念的基金经理空翻多。

大宗交易平台周四和周五出现大量交易，卖出者为中金淮海中路营业部，买入者为瑞银证券总部，两者都是QFII集中席位，一卖一买显示QFII行为出现分化，部份受金融危机影响较深的外资机构被迫割肉套现，部份安全渡过危机的外资机构趁机低位接货，这种现象往往发生在市场的重要底部阶段。

投机机构和散户：上周新开户数为16.78万户，比10月最后一周锐减2.71万户；上周持账户数继续下降，为4712.17万户，创出近5周的最低值；上周参与交易账户数为648.67万户，比10月最后一周减少88.27万户，下降幅度明显加快，创出最近6周以来该指标的新低。新开户数在10月最后一周小幅回升后，上周再度回落，持仓帐户数连续数周下降，数据表明场内散户投机情绪持续低迷，但场外资金陆续进场，消息灵通人士在重大利好政策出台和主力决心做多之前进场抄底。

热点板块一波接一波锲而不舍的行情走势表明多头主力做多决心很大，散户当前上涨预期不足，在图表技术形态进一步修复后，包括散户在内的趋势交易者将不断空翻多，因此，我们万隆证券网对本轮行情的高度比较乐观。

三、机会和风险

短线机会和风险：

交易者现况指数为95，周四大市上涨的可能性较大。

一年至少一波行情——这是沪深A股多年的传统，从盘面热点表现看，多头主力做多意志坚决，看来A股的这一传统还将延续。本轮行情的主要发起者是券商、私募和游资等急于赚“年终奖”的机构，主力行为决定了行情性质“以题材投机为主”，虽然QFII、保险等长线投资者也有部份先知先觉进场抄底，但这类长线投资者投资行为比较理性，现阶段全力做多的可能性不大，因此投资性品种暂时还难以成为热点。一段时间内，水泥、钢铁、工程机械、建筑材料、铁路等与基础设施建设有关的品种以及农业、新能源、节能环保、医疗卫生等政策受益概念股将是轮动的热点，把握好其间的轮动节奏，高抛低吸，有机会获得远超大市涨幅的收益。

中线机会和风险：

交易者预期指数（1个月）为93，指数阶段性下跌已基本消化了利空因素，利好的累积效应和大市超跌后技术面的修正动力制造中级反弹行情，波段操作者应坚定做多信心，继续逢低增仓。

长线机会和风险：

交易者预期指数（1年）为107

全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的“并购概念”行情。

备注：综合各方预期和行为，根据“万隆预期行为分析模型”计算得出三类市场情绪指数：1、交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会；高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。2、交易者预期指数（1个月）：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。3、交易者预期指数（1年）：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

备注：综合各方预期和行为，根据“万隆预期行为分析模型”计算得出三类市场情绪指数：1、交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会；高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。2、交易者预期指数（1个月）：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。3、交易者预期指数（1年）：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。广州万隆万隆证券网