导读：
央行召银行议流动性应急方案
明年贷款投向将大调整 铁路基建大宗商品成重点
专家预测：明年国债发行总量有望突破万亿元
三月期央票改为隔周发行 央行再度松绑流动性
央行召银行议流动性应急方案
核心提示：继上周调整一年期央行票据发行频率为隔周发行后，央行周三宣布，本周四暂停通过公开市场操作发行3个月期央行票据；央行同时表示，为保证市场流动性充分供应，该行将开始隔周发行3个月期央行票据。
继一年期央票后
3月期央票也开始隔周发行
为应对可能的流动性危机，中国人民银行（下称央行）正在多管齐下，未雨绸缪。继上周调整一年期央行票据发行频率为隔周发行后，央行周三宣布，本周四暂停通过公开市场操作发行3个月期央行票据；央行同时表示，为保证市场流动性充分供应，该行将开始隔周发行3个月期央行票据。
在国际金融风险肆虐、中国经济增长放缓的情况下，央行的最新举措被市场视作释放流动性、力保经济的又一有力信号。
"（暂停三个月期发行）稳定二级市场还是次要的，主要原因还是为了刺激银行放贷，为部分经营遇到困境的企业解困。"一银行交易员说，眼下央票发行收益率高企，令银行对投资于低风险高收益的央票一级市场趋之若鹜，而对放贷却兴趣索然，此趋势若再继续延续恐危害经济运行。
事实上，央行的举动不仅止此。早报记者昨日获悉，央行正在制订一项应急方案，以便有银行遇到流动性危机的时候，可以在第一时间提供帮助。
"央行的应急方案提出了多种措施。这些措施可以帮助国内银行在同业拆借困难的时候，获得紧急的资金支持。"一位外资银行中国区高层透露说。
这位高官参加了央行在上周五举行的一个会议。当天，央行召集了各家外资银行高管，对应急方案进行了初步沟通。
"根据我了解的信息，央行是分批召集各类银行的高层举行会议。而所作的应急方案将针对所有的国内银行和已经在国内成立了法人银行的外资银行。"该人士说。
其实，央行正在准备应急方案并不令人感到意外。早在10月4日，央行就曾发布新闻稿称，正在制订针对金融危机的各种应急预案。
显见的例子则是，随着金融危机的恶化，最近一段时间以来，不少国外的金融机构都因为银行间彼此惜贷而陷入了流动性不足的困境。
而在国内银行间拆借市场，此前也曾有传闻称，由于担忧外资银行的信用风险，部分中资银行不对外资银行放贷。但银监会很快公开否定了该传闻。
不过，据多位外资银行相关部门的工作人员透露，在"形势比较紧张的那段时间"里，国内银行间拆借市场的气氛"很紧张"确是事实。
据上述外资银行高管透露，央行目前正在筹备中的方案包括：在某家银行急需流动性的时候，该银行可以用包括国债、外汇在内的资产作为抵押，获得短期流动性支持。
"这只是方案中的一种。央行至少准备了4-5项紧急措施。"该人士同时称。不过，他拒绝透露其他可能的支持方式。
根据央行公布的数据，外资金融机构在今年上半年通过同业拆借融入的资金规模为3446亿元人民币，占市场融入资金总规模的14%。
明年贷款投向将大调整 铁路基建大宗商品成重点 多家银行信贷部门人士昨日透露，目前正在研究制订明年的信贷投放计划，考虑到当前国内外经济形势和银行业经营现状，商业银行在信贷结构和投放地区上将有较大调整。
他们预计，未来长三角、珠三角等地区贷款增长的势头将放缓，铁路、基建、大宗商品等行业将成为下一步银行信贷投放的重点领域，而制造业、房地产、出口行业仍将面临较为严峻的融资难题。
华夏银行〔股吧 行情〕一位人士介绍，目前该行正在研究制订明年的信贷计划，鉴于今年的经济形势，未来华夏银行在信贷投放的行业、进度、地区以及资金运用等方面都会有较大调整。该人士认为，由于经济增长趋势下行的影响，现在多家银行投放贷款的收益非常小，风险却很大，部分银行会将今年的信贷额度延迟到明年。
工商银行〔股吧 行情〕一位人士也认为，今年银行业不良贷款的反弹压力很大，未来银行业经营的前景不容乐观。受国际金融危机、国内行业调整的影响，年底许多银行还会进一步计提拨备，从而降低全年盈利水平。
工行也在进一步调整信贷的投放比例和速度，最大限度地降低风险。
对于未来贷款投放的行业取向，民生银行〔股吧 行情〕一位人士介绍，铁路、基础设施、大宗商品等是可以考虑的行业，而房地产、简单制造业等仍是银行严格监控和退出的行业。目前在许多银行不愿投放新增贷款的背景下，信贷结构调整的压力相当大。
招商银行〔股吧 行情〕一位人士认为，只有持续出台财政政策以及其他的调控政策，才能对经济的向好提供有力支撑，从而改善行业经营现状，缓解银行目前的压力。该人士还介绍，由于潜在风险，许多银行都会对下一步以及明年的信贷方案做较大调整，虽然目前央行已经放开了信贷规模控制，但银行积极放贷的情况明年很难出现，银行的贷款投向调整估计会持续较长时间。（中国证券报 张泰欣）
专家预测：明年国债发行总量有望突破万亿元 为了实现保增长的目标，在货币政策进行适度调整之后，财政政策的积极信号也多了起来。其中最明显信号就是国债的增量发行。有专业人士预测，今年的国债极有可能实现增量发行，而明年的发行量有望突破万亿。
积极的财政政策，就是通过扩大财政支出，调整收入分配，使财政政策在启动经济增长、优化经济结构中发挥更直接、更有效的作用。进一步放松财政政策和改变从紧货币政策成为能否实现保增长的关键。
全国政协副主席、全国工商联主席黄孟复近日强调，中国需要实行积极的财政政策。财政部综合司司长戴柏华也强调，下一阶段财政部门将进一步贯彻国家关于实施审慎灵活经济政策的要求，扩大内需特别是消费需求，促进结构调整和发展方式转变。
在当前严峻的国际经济形势下，实现保增长目标更加倚重扩大内需手段，而加大投资力度是扩大内需的最直接方法，同时，发行国债则可有效保证投资力度。当年，为了应对1998年的亚洲金融危机，我国曾经实施旨在扩大需求的积极财政政策。同年，获批的财政部中央预算调整方案决定增发1000亿元国债，并配套增加1000亿元的银行贷款，用于基础设施专项建设资金。
据查，从2000年开始国债发行总量不断呈现出逐级上升势头，2005年超过7000亿元，2006年为8883亿元，2007年由于有1.5万亿的特别国债发行，全年国债发行量达创纪录的23483.28亿元，同比增164％。分析人士预测，今年的国债发行肯定会高于去年（不包括1.5万亿的特别国债），将不会低于8000亿元。
广发证券研究员何秀红认为，明年的国债发行数量肯定要较今年增多，而且中长期的建设国债要占相当比例，但具体增加的比例幅度需要明年两会后才会彻底明了。现在很难预测明年的具体数量。但她透露，今年国债发行已经超过了5000亿元。大多数的分析人士预测明年国债发行可能会超过1万亿，且多为满足基础设施建设需要的中长期国债。
另一方面，央行已经不再对商业银行信贷进行硬约束，票据发行改每周为隔周，较为宽松的货币政策为国债增量发行创造了好机会。渤海证券分析师徐华表示，央行降低票据发行频率是中国政府放松货币政策的最新举措，显示央行票据发行将逐步退出历史舞台。票据供应下降将提振市场对国债的需求，降低国债发行成本。采取这样的手段，将会使金融系统保持充足的流动性。
目前国内为了保持经济增长正在采取措施扩大基础设施建设投资。上个月国务院批准了铁道部2万亿元的铁路投资计划。(证券日报 闫立良)
三月期央票改为隔周发行 央行再度松绑流动性 继1年期央票改为隔周发行后，3月期央票也将改为隔周发行，而本周的发行将暂停。央行昨天在公开市场业务报告中发布了关于调整3个月央票发行频率的通知。此举再度向市场释放出了央行放松回笼力度、释放流动性的政策意图。
央行上周刚刚将1年期央票由每周发行改为隔周发行，本周二央行仅发行了100亿元1年期央票，央票发行已大大减少，3月期央票的隔周发行，将使得央票发行量进一步减少。
"央行想刺激银行放贷，可能都不想有任何动作了。"一股份制银行债券人士说。
在经济下滑的趋势下，商业银行"惜贷"倾向比较严重。央行减少央票发行，一方面可以向银行间市场释放流动性，另一方面，在可投资的央票减少的情况下，商业银行盈利空间会被压缩，加大其经营压力，刺激信贷的投放。
9月份的广义货币供应量M2同比增幅为15.29％，低于16％的调控目标，M1同比增幅为9.43％，已回落至10％以下。分析人士预计，在银行惜贷的情况下，未来货币供应量的增长仍会较低。
央行也在通知中称，此举是"为了加强流动性管理，保证市场流动性的充分供应"。
3月期和6月期央票是央行自2003年以来最先发行的央票品种，其中6月期央票的发行自今年9月份以来就已经暂停，而3月期央票一直维持每周四稳定发行的节奏，起着回笼短期流动性的作用。不过相对于1年期央票，3月期央票发行量较少，其发行利率对市场的影响也较小，因此，分析人士指出，3月期央票发行的缩量对市场影响会较小。
统计显示，央行自2003年以来共发行央票票据17万亿元，其中3月期央票全部发行量仅为1.68万亿元，不到全部发行量的1/10。
在1年期和3月期央票相继改为隔周发行后，以后每周银行间市场将只有一期央票发行，央票的发行量将越来越少，债券市场将不得不面对投资品种大幅减少所带来的影响。
"为了使流动性达到合理水平，央行再发行央票的必要性已经不大，预计未来央票会逐步淡出。"一证券公司债券分析师说。
该人士进而表示， 在央票发行量已经越来越少的情况下，央行未来将选择下调存款准备金率来释放流动性的可能性进一步加大。
9月份以来央行已连续两次下调了存款准备金率，并三次降息，显示货币政策已全面转为放松。但目前存款准备金率仍维持较高水平，其中四大国有银行的存款准备金率为17％，其他中小银行的存款准备金率为16％。目前市场普遍预计，从现在开始到明年，存款准备金率可能会有多次下调，下调空间很大，以释放前期被市场回笼的流动性。（ 第一财经日报 郭茹）