导读：温家宝：有信心维护中国金融市场稳定

　　　M2增速创三年新低 宏观政策或继续放松

　　　1年期央票利率再重挫又要降息

　　温家宝：有信心维护中国金融市场稳定

　　据新华社电                 　　

　　国务院总理温家宝１４日应约与英国首相布朗通电话，就当前国际金融形势交换看法。

　　温家宝表示，我们高度关注国际金融危机对世界经济的影响，积极评价包括英国在内的有关国家为稳定金融市场采取的一系列措施，希望这些措施取得积极成效。要认真总结这场危机的教训，正确处理虚拟经济与实体经济的关系，积累与消费的关系，金融创新与金融监管的关系。

　　温家宝指出，近些年来，中国金融业稳步对外开放，中国金融机构参与国际金融市场的程度有所提高，但仍处于起步阶段。多年来的改革增强了中国金融抗风险的能力。这场危机对中国的影响是有限的、可控的。只要保持清醒头脑，增强忧患意识，积极做好各项应对工作，我们有信心维护中国金融市场的稳定。

　　温家宝强调，应对这场危机需要国际社会加强合作，中国将继续以负责任的态度发挥积极作用。当前，对中国而言，最重要的是把自己的事情办好。我们将采取灵活、审慎的宏观经济政策，进一步增强宏观调控的预见性、针对性、灵活性，保持经济稳定、金融稳定、资本市场稳定，促进经济平稳、较快发展，这就是对世界的最大贡献。

　　布朗赞同温家宝阐述的看法。布朗表示，国际社会应共同努力防止世界经济衰退，就应对当前危机加强协商，达成全球共识，努力弥补现行国际金融体系存在的不足，加强对银行体系、跨国公司、金融机构的监管，重建全球信心。国际社会重视和积极评价中国在稳定当前国际金融市场方面发挥的作用，英方愿意与中方加强沟通与合作。

　　中国人民银行昨天公布的数据显示，2008年9月末，广义货币供应量（M2）余额为45.29万亿元，同比增长15.29%，比上月末低0.71个百分点。这是自今年6月份开始M2数据连续第四个月出现放缓，M2增速也创下2005年6月份以来的最低值。狭义货币供应量（M1）的降幅更大。截至9月末，M1余额为15.57万亿元，同比增长9.43%，比上月末低2.05个百分点。
　　市场人士认为，上述数据显示经济存在进一步下滑的压力，下一步宏观政策预计将继续放松，除了继续降息降准备金率外，财税部门可能出台减税政策。

　　兴业银行〔股吧 行情〕资金运营中心首席经济学家鲁政委认为，尽管从7月底开始，央行从紧力度在减弱，但M2增速还是在下降，这说明国内经济活跃程度在下降。

　　中信证券〔股吧 行情〕首席宏观分析师诸建芳则认为，M2偏低，但是更加突出的是M1非常低。这说明经济活动正在收缩。原因可能主要有两个：一是担心经济下滑导致银行惜贷；二是企业对实体经济比较悲观，信贷需求放缓。

　　而根据国家统计局10日公布的数据，三季度全国企业家信心指数大幅回落，其中房地产业的企业家信心指数跌幅最深。

　　虽然9月当月人民币贷款增加3745亿元，同比多增910亿元。但诸建芳认为，去年央行对信贷实行严格的规模控制，年底控制的力度甚至更大，导致去年同期贷款基数很小，所以今年9月份新增贷款达到3745亿元也并不算多。

　　谈及下一步的宏观政策走向，市场人士普遍认为，政策将进一步放松。

　　近日召开的央行货币政策委员会会议指出，当前要根据国内外形势变化采取灵活审慎的宏观政策，适时适度把握调控的方向、力度和节奏，进一步加强货币政策与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合，加快经济结构调整和增长方式转变，着力扩大内需，促进国际收支趋于基本平衡。

　　鲁政委认为，要防止经济继续下行，货币政策应进一步放松。他预计今年央行至少会再降一次息，存款准备金率会下调2-3次。此外，央行将会解冻一部分定向央票。他同时认为，由于目前对通胀压力不必担心，上述政策有实施的空间。

　　根据目前多家机构发布的预测数据，市场普遍认为9月份CPI仍会进一步下降，同比增幅在4.5%-4.9%之间。

　　光大证券首席宏观分析师潘向东认为，由于通胀压力在年底会继续减小，在货币政策方面，首先应该实施的是降息。存款准备金率也应该下调。在财政政策方面，他认为应该减税。

　　本月8日，央行决定下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，同时10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此前，央行已于9月15日下调人民币贷款基准利率，及部分中小金融机构的人民币存款准备金率。

　　专家认为，虽然本周1年期央票利率大幅下滑20个基点，但短期内不太可能再降息

　    昨日央行招标发行600亿元人民币1年期央票，中标收益率为3.7022%，较上周再度大幅下调20.47个基点。就在一周前，1年期央票利率下降了9.73个基点，次日央行随即宣布降息。分析人士认为，虽然本周央票利率继续下滑，但短期内再降息可能性很小。

　    “今天投标的下限被定在3.7%，否则在目前的市场降息预期下，中标收益率可能接近3.6%，”某银行债券交易员昨日对《每日经济新闻》表示，采取设定下限的非常规举措，表明央行已经担忧市场的降息预期过分强烈，开始出手稳定债市。

　　短期再降息可能性小

　    昨日，央行招标发行的600亿元1年期票据，中标收益率为3.7022%，较上周大幅下挫20.47个基点，无疑再度挑起市场对降息的预期神经。

　    “不可能降息，”兴业银行资金营运中心经济学家鲁政委对 《每日经济新闻》分析，中国经济还没有坏到一周时间需要降息2次的地步。同时，央票利率下调，并不一定代表利率随即将做出调整。“如果央票稳定一段时间再突然下调收益率，可能更是降息的预兆”。

　    值得注意的是，在本次发行前，央行出乎意料地对收益率下限做出了规定。这在上述银行债券交易员看来，是央行希望稳定债券市场的举措。“如果不设定区间，在目前的强烈预期下，利率下跌40~50基点都有可能，但央行绝对不会允许。”

　    “这更能说明马上降息的可能性很小，”鲁政委认为，如果央行采用非常规举措（设定下限），只能说明市场对货币政策进一步松动抱有太高预期，而央行要做的是尽量维稳。

　    但有些分析人士看来，在当前全球经济形势下，1年期央票发行利率进入下行通道已成定局，问题只在于其回调的节奏，而这则取决于央行减息的进度。同时，昨日七天期质押式回购加权平均利率为3.15%左右，较上一交易日跌了18个基点，也证明了上述判断的可能性。

　　资金蜂拥进入债市

　    虽然近期降息的可能性并未得到分析人士的认可，但这并不妨碍包括银行理财等大量资金涌入债券市场。

　    仅在理财产品领域，据普益财富统计，9月26日至10月9日，国内商业银行发行了124款理财产品，投资于债券与货币市场的理财产品占比大幅提升至27.4%，较前半个月增幅超过100%。而近一个多月以来，国债指数涨幅达3.6%；交易所企债指数同期上涨更高达9.51%。

　    昨日，申银万国发布的报告称：如果即将公布的3季度宏观数据不好于市场预期，那么降息的预期仍会比较强烈。据申银万国分析，从目前的政策看，估计未来12个月存贷款利率会再降81个基点。到2010年底，存贷款基准款利率将下降到2.5%和5.5%。

　    “按照利率的下调节奏，1年央票收益率下降到3%左右是比较符合现实的，”上述债券交易员认为，尽管债券收益率近期下降得快了点，但市场的乐观情绪还是有一定基础的。另外，全球金融风暴的麻烦还难以彻底解除，预计从中长期看，中国央行将随全球进入降息周期，债券会被避险资金追捧，受到更多资金的青睐。

　    “除了基本面，资金推动也是这次行情的重要推动因素，”业内人士认为，很多股票型资金也介入进来，放大了债券市场反弹的幅度。

　　透支风险在加剧

 　   虽然债市的牛市正在到来，但大量资金的涌入实际上已经透支了降息的利好预期。国泰基金认为，目前债券的涨幅已经透支了100个基点的降息空间，短期面临估值风险。由于国内还缺乏对冲机制和工具，不排除已产生泡沫。

　    尤其值得注意的是，央行本次央票招标中设定收益率下限，已经表明其稳定债市的理念。如果降息没有如预期般迅速降临，投机资金的撤退无疑将严重打压市场。

　    本轮债券牛市参与者中相当部分是偏股型投资者，即使面对债券大幅度调整，相比股票的波动，他们也完全可以接受。但通过银行理财产品介入的中小投资者是否能够接受调整？

　    社科院金融研究所结构金融研究室副主任袁增霆对《每日经济新闻》表示，如果银行理财产品的运作主要通过在二级市场买卖以博取差价，那完全有可能在高位买进，如果运作到期恰逢债券处于低点，则只能认亏卖出。 陈珂 发自上海