导读：七大权重股再创调整新低 六大焦点问题围剿A股

　　　摩通中国主席李晶：A股盈利急跌意味着什么？

　　　大盘中期可能跌至1700-1800点

　　　跌破2245点能否引发中国股市奇迹

　　　1元股重现是估值合理的开始

　　七大权重股再创调整新低 六大焦点问题围剿A股

　　今日消息：在《上市规则(2006年修订)》的基础上，沪深证券交易所结合《企业破产法》、新会计准则颁布及全流通市场特点，昨日分别对外颁布了沪深两市《股票上市规则(2008年修订稿)》。在这份新《上市规则》中，最为突出的一处修改便是对首次公开发行中有关持股人的股份流通限制的修改。规则规定，在发行人刊登首次公开发行股票招股说明书前十二个月内以增资扩股方式认购股份的持有人，要求其承诺不予转让的期限由36个月缩短至12个月。

　　证监会网站昨晚公布，即将于9月8日（下周二）审议招商证券3.585亿股的首发申请。这也是2004年暂停券商IPO审批以来，继光大证券6月30过会后第二家闯关IPO的券商。

　　5日，保监会批准了天安保险和国元农业获准开展股票委托投资业务，间接进入股市。

　　两市大盘上午大幅跳空低开，单边震荡低走至最低2199.38点和7237.07点。午后两市热点不聚，成交同比微增，继续地量水平，人气极度低迷。个股呈现跌多涨少的普跌格局，板块变是一盘散沙，毫无热点可言。造纸、农业、食品、环保、电子器件、煤炭、地产、新能源等十几个板块跌幅均在3%以上。盘面上仅有一成左右的股票出现上涨，而中石油、工行、建行、中人寿等权重股的整体走弱仍是导致大盘下跌的主要做空力量。板块方面，目前无一板块上涨，市场只有创投、军工、上海本地股等零星热点。除创投概念股集体有所上涨外，其他板块均出现了不同程度的下跌。相对而言，题材股走势略显强劲，海立股份〔股吧 行情〕涨停一度刺激了上海本地股走强，而中视传媒〔股吧 行情〕的快速拉升则刺激了传媒股。航天动力〔股吧 行情〕逆势走强，带动航天长峰〔股吧 行情〕、航天科技〔股吧 行情〕等军工股有所活跃。盘跳水不止，权重股杀跌难休。截至收稿，沪深两市前20大权重股中有7只个股创下调整新低。其中，中石油（601857）盘中一度报新低11.99元；中国神华〔股吧 行情〕（601088）最低见24.30元；中国远洋〔股吧 行情〕（601919）最低见13.78元。 银行股更成"重灾区"。其中，工商银行〔股吧 行情〕（601398）最低报4.51元；招商银行〔股吧 行情〕（600036）最低见19.72元，交通银行〔股吧 行情〕（601328）最低报6.73元；浦发银行〔股吧 行情〕（600000）最低见17.90元。

　　分析人士认为，从战争史上看，都喜欢四面楚歌之势，用到今日市场上，只能说四面围剿，这种情况下，这四面从何谈起？第一，政策面暖风吹得人"刺骨"，"心寒"，想救市，看来还要等；第二，九月大小非解禁是低谷，却迎来了暗中作战的动机；第三，新股首次公开发行股票上市后解禁从36月变为12月，变相的快速流通大小非；第四，现一个特批公司，招商证券神速入场，南车的前车之鉴，从市场抽血还有多少事件在等待；第五，机构资金出货成主流，三大QFII近一周来虽然净买，但基金出货严重，杀跌成为主要操作方式；第六，象中石油样的公司还有多少，不到一年，股价仅剩1/4，上市是为了什么？增加投资者财产性收入，还是就只为了一次性圈钱？在这一系列的市场焦点问题的背景下，谁能突围？股指运行到2200点关口，谁也不敢站出来说这话了，因为，当人人喊底时，市场的底就还没有出来。从个股上来看，也一样见不到光明在哪里，今日亮相的三只一元股就是一个象相。中财网 

　　受全球经济放缓、国内宏观调控及运营成本上升的共同影响，中国国内上市企业上半年盈利急剧下滑。从沪深两市1,619家上市公司公布的中期业绩看，2008年上半年盈利平均按年下跌16.0%，较2007年49.4%的增长率大幅萎缩。跌幅最明显的是中央直属国有企业，盈利按年下跌10.3%。

　　各行业苦乐不均

　　深入分析这些数据后，我们发现盈利急剧下滑背后最大的原因是炼油及发电行业的巨额亏损。除了这些行业，中国上市公司的盈利按年增长41.5%。其它经济领域方面，最为显著的是银行及上游的资源行业上半年取得大幅增长。 　A股市场的深度调整（年初至今的跌幅达到57%）也是导致盈利下跌的原因之一，因为公司不能再依靠投资收益来获得更高的盈利。今年上半年,亏损的公司增加至13.5%，而2007年仅为7.5%。

　　物价调控导致巨额亏损

　　今年上半年油和煤价格屡创历史新高，加之政府对成品油及电力价格进行调控，导致中国炼油商及发电商遭受巨额亏损。尽管获得人民币303亿元（约合44.2亿美元）补贴以及出口成品油增值税退税人民币31亿元（约合4.52亿美元），中国最大的炼油商中石化上半年盈利仍下滑77.3%。该公司最近发出公告表示，由于原油价格下跌以及国内成品油价格从6月20日开始提价，该公司本季度所获得的补贴将有可能减少。根据官方的新华社报导，2008年前7个月有80%以上的国内发电商遭受亏损。

　　上游资源公司则受益于强劲需求

　　与此相反，上游的资源供应商在当前环境下却有着不俗的表现。受益于国内对煤炭持续强劲的需求，中国的煤炭企业均取得强劲的业绩表现。中国最大的油气开采商中海油，上半年盈利大幅增长89%至人民币275.4亿元（40亿美元），即主要得益于产量增加及油品价格上涨。

　　中资银行盈利高于全球同行

　　由于净息差扩大及非利息收入增加，中国几家主要银行的利润创下历史新高。中国最大的银行中国工商银行半年利润增长57%至人民币649亿元（约合95亿美元），该利润额是全球银行业历史上最大的半年利润。

　　房地产企业不容乐观

　　尽管房地产销售急剧放缓，但由于从2007年的预售楼盘获得收入，上半年中国房地产企业利润依然增长了51.9%。在未来几个季度，预计各地产商的盈利将反映出市况恶化的现状。

　　展望

　　除了宏观经济方面对经济增长放缓、通胀及人民币升值的担忧外，市场也越来越担心企业的盈利前景，这使得中国股市从年初至今经历了大幅调整。

　　如果不是企业所得税从今年起由33%下调至25%，2008年上半年盈利增长的下滑幅度将会更大。展望未来，中国政府可能将采取有针对性的措施（如削减企业所得税，退回出口企业的增值税），以防止部份重要行业的周期性下滑对整体经济造成影响。政府对燃料及电力市场的管制将成为影响中国企业盈利前景的主要因素。（注：本文仅代表作者本人观点。） 李晶　 FT中文

　　我国宏观经济存在进一步减速可能，宏观经济依旧面临困境：PPI高位运行，工业企业利润环比可能继续下降；调控政策动向将成为今后经济的重要看点。从长期政策考虑，通过能源价格改革促进经济转型与产业结构调整难以避免。从短期政策来看，前期调控成果尚需巩固，因此紧缩货币政策不会松动。保增长更多地体现在财税政策、财政支出拉动效应等方面，结构性、区域性扶持是主要特点。

　　从国际估值水平接轨来看，A股市场已经进入低风险区域。根据2008年上半年业绩增长20%的水平与趋势，预期2008年全年业绩增长将下滑至15%。结合业绩与估值，我们认为短期内2000点具备估值支撑。考虑到业绩与估值下滑的极端可能性、限售股解禁压力，我们判断指数中期仍存在降至1700-1800点的可能。而引发反弹有两个重要的契机：第一是市场超跌，第二是改变投资者预期的催化剂出现：保增长的财税刺激方案得到实质性落实、PPI见顶回落等。

　　由于指数仍存在下跌空间，市场反弹还需时间等待。我们继续维持防御性投资策略，建议"保证现金、轻仓等待"。市场指数与估值重心下移导致机构重仓股、弱周期特征股集体下跌，我们淡化通过行业风格配置实现积极防御的目标。建议长期价值投资者注重均衡配置，选择具有核心竞争优势的各行业龙头品种进行投资，这类资产将逐渐体现出低价低估值特点。从确定性成长角度考虑，我们继续建议投资者关注消费服务类、基础设施建设类(铁路建设投资)等行业的投资机会。

　　基于对市场的运行判断与资产配置考虑，本期长城30股票池为：武汉中百〔股吧 行情〕(000759)、兴业银行〔股吧 行情〕(601166)、山东黄金〔股吧 行情〕(资讯,行情)、国药股份〔股吧 行情〕(600511)、康美药业〔股吧 行情〕(600518)、第一食品〔股吧 行情〕(600616)、贵州茅台〔股吧 行情〕(600519)、张裕A、黄山旅游〔股吧 行情〕、博瑞传播〔股吧 行情〕(600880)、博汇纸业〔股吧 行情〕(600966)、烟台万华〔股吧 行情〕(600309)、冠农股份〔股吧 行情〕(600251)、南玻A、川投能源〔股吧 行情〕(600674)、安泰科技〔股吧 行情〕(000969)、国电电力〔股吧 行情〕(600795)、平高电气〔股吧 行情〕(600312)、武钢股份〔股吧 行情〕(600005)、大秦铁路〔股吧 行情〕(601006)、中国铁建(601186)、中国中铁(601390)、中材国际〔股吧 行情〕(600970)、东软集团、中兴通讯〔股吧 行情〕(000063)、武汉凡谷(002194)、亿阳信通〔股吧 行情〕(600289)、广电运通(002152)、小天鹅、格力电器〔股吧 行情〕(000651)。其中调入中国中铁、广电运通、小天鹅，调出新安股份〔股吧 行情〕(600596)、英力特〔股吧 行情〕(000635)、新和成。 长城证券

　　大盘最低下跌到2248点，离2245点前期牛市大顶一步之遥。这也是大盘近期的最后一道防线，如果破掉下一个支撑带就在1800--2000点附近，也就是说大盘会在下一个台阶。从周线上看如果本周大盘不能有效止企稳，那么指数有加速下跌的态势。如果那样大盘下一个支撑或者说底部的出现时间大概会在9月20日左右也就是秋分附近，这也是我在奥运之前的预计，但是由于8月20日的井喷，使大盘后市无论在点位还是在走势都出现了变动，并近期的走势有些模糊，但是从现阶段大盘的走势来看，还是又重新的回到以前的预期之中。

　　昨天说大盘关键看指标股，今天虽然由于原油期货大跌，中石化早盘有比较大的涨幅 但是独木难支，随着几大金融股的跳水也溃败下了，特别是三只保险股的破位，更是给大盘和投资者带来极大的打击。从它们的走势来看，一旦破位成功接下来也会跟随大盘再创新低。如此大盘就更加不能乐观，今天一点半以后的上拉，大多是一些投机资金赌一下消息而已，如果明天不能放量上攻，大盘再接下来的一段时间里会频繁的创出新低，直到阴跌到下一个支撑带为止。

　　操作上要注意前期强势股的大幅补跌，而且大部分的题材股和垃圾股也明显有破位大跌的味道，在如今股市里绝对价位已经大幅降低。这些垃圾股的存在价值也会大大贬值，虽然下跌的价位看起来不大，但是它们的下跌幅度却会很惊人的。

　　2245点这根救命稻草能否发挥奇效，长期均线的破位是否成立，就看余下的两天时间，从大多数指标股的走势来看情况不容乐观。

　　牛市行情时会消灭5元股，大熊市时也会产生1元股，这些都是市场正常的反应。

　　去年上半年低价股与题材股的疯狂，造就了一波狂热的低价股行情，其时的沪深两市很难见到5元股，这也是牛市的魅力所在。当然，熊市时的凄惨，不仅表现在股指的大幅下挫中，更体现在个股股价的面目全非上。

　　今年以来股指的新低不断，并且直接考验到2001年2245点的点位，与之相对应的是，市场中的1元股的重新出现。8月28日，沪市*ST梅雁最低探至1.98元，尾市勉强以2.01元的价格报收。至此，本轮调整以来的首只1元股诞生了。

　　1元股的出现，无疑是市场的悲哀。不仅持有该股的投资者遭遇到更大的损失，而且上市公司也因之“声名大振”。而更为重要的是，1元股的出现，折射出市场估值回归的必然性。

　　披“星”戴“帽”的*ST梅雁，每股净资产跌破了面值，连年亏损，每股未分配利润为-0.3337元，上市公司基本面乏善可陈。并且，在跌破2元的当天，还有近1亿股的限售股解禁上市。正是在诸多因素的合力作用下，*ST梅雁成为此轮调整以来的首只1元股。但话说回来，即使8月28日*ST梅雁没有那么巨量的限售股上市流通，其跌破2元也没什么奇怪的。

　　A股市场首只1元股产生于2004年，ST银广夏〔股吧 行情〕因为巨额造假股价飞流直下，当年6月28日报收于1.95元，纪录就此产生。而到了2005年1月份，沪深市场的1元股竟然多达百余只。实际上，不只是ST银广夏，在2004年的年底，ST达尔曼因为股价跌破面值而黯然“成仙”，在A股市场上竖起一座“里程碑”。

　　*ST梅雁步入1元股的行列，也预示着如今的市场与原先相比已不可同日而语了。股改之后，巨量“大小非”因为限售期满而鱼贯而出。即使是中国证监会颁布了规范“大小非”减持的相关措施，但大小非问题毕竟是市场必须跨越的一道坎。而真正意义上的全流通的到来，也必然导致整个市场估值体系的重新“洗牌”。

　　股改之前因为近70%左右的股份不能流通，上市公司股价毫无疑问遭到了扭曲，估值过高成为其主要的特征。而股改则彻底改变了市场的供求关系，供求矛盾的失衡，亦必然传导至股价上，这也就是“大小非”被指为市场暴跌的罪魁祸首的主要原因。而且，随着真正意义上全流通的到来，以及市场的发展，今后像1元股、“仙股”的出现将不再会是什么“新闻”了。

　　成熟市场中，我们常常能够看到众多的1元股或“仙股”。一方面是其投资者更加成熟的体现，更有其估值趋向合理的因素在内。而国内证券市场由于投机盛行，并且由于上市公司回报投资者的意识淡薄，投资者常常只有通过博取差价才能获取收益。而一些低价股也成为炒作的目标或对象，本质上也导致股价大大偏离了合理的估值。

　　股市上的每次重大变革都会有投资者付出代价。当年7000万投资者付出超过万亿市场的代价后，A股迎来了股改；而“大小非”纷纷上市流通，同样使市场付出了巨额的代价：股指跌幅高达62%，市值缩水超过18万亿。而且，随着A股市场与成熟市场实现接轨，股价的另一次重整将不可避免。

　　尽管遇挫，但A股走向市场化的趋势无法动摇，估值与成熟市场接轨同样不可动摇。从这个意义上说，股改后*ST梅雁遁入1元股的行列，仅仅只是估值接轨的开始而已。(曹中铭) 中国新闻网