导读：九月曙光乍现 逢"高"减仓会把肉"割"在地板上?

　　　股市正悄悄酝酿又一次全面爆发的大机遇

　　　上涨隐含对周末政策利好期盼

　　　大小非行为模式再析

　　九月曙光乍现 逢"高"减仓会把肉"割"在地板上?

　　今日消息：在证监会刚刚正式发布"关于修改《上市公司收购管理办法》第六十三条的决定"后，沪深两交易所也于昨日迅速发布《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》，进一步落实增持新规。

　　59家基金公司的361只基金2008年度半年报今日披露完毕。统计数据显示，这些基金上半年亏损高达10821.87亿元，创历史同期的最高亏损纪录。不过剔除浮亏以后，当期基金的实亏额只有1014亿元。

　　美国商务部宣布，受益于出口增长，第二季度美国经济增长了３．３％，创去年第三季度以来的新高，几乎是分析师此前平均预测的两倍。报告公布后，美国国际集团、卡特彼勒和美国电话电报公司股价均上涨３％以上。

　　盘面上看，上涨个股明显大于下跌家数，目前无一板块下跌，市场处于普涨格局。两市仅有一成的股票出现下跌。题材股表明则尤为突出，节能环保概念、农业、上海本地股，金属制品、煤炭开采、建筑等涨幅居前，而石油开采、*ST、仓储、农业涨幅相对偏小。而石化双雄、银行、保险以及地产板块的盘中再次走强则成为推动指数能够小幅反弹的主要动力。今天的热点集中在地产股，普遍开始反弹，目前房地产板块涨幅居前，陆家嘴〔股吧 行情〕、首开股份、招商地产〔股吧 行情〕、中粮地产〔股吧 行情〕涨幅都超过5%，万科也有不错的表现。午后煤炭股和新能源股继续震荡走高，以山西焦化〔股吧 行情〕、安泰集团〔股吧 行情〕为首的焦炭及煤炭股盘中有不俗走势。国阳新能〔股吧 行情〕、上海能源〔股吧 行情〕、力诺太阳〔股吧 行情〕、川投能源〔股吧 行情〕盘中均出现快速冲高走势。

　　分析人士认为，在美股大涨以及周末利好预期效应下，使得今日股指略有反弹，不过从客观角度看，在目前量能极度低迷的弱势背景之下，多空双方观望态度占据了主流地位，使得指数向上向下均显得动能不足，而且目前沪指已经突破2400关口，从短期指标来看，2430--2450一线，上一个整理平台将会有一定压力。在大幅度下跌之后，市场信心的恢复需要有一个过程，投资者操作仍宜保持耐心，保证本金安全，等待股指趋势明朗。

　　另有市场人士分析，尽管从表现上来看，股指的上涨是受到周边市场上扬的影响，但实际上，A股市场的恶劣表现早已名冠全球，市场在一片悲观声中早已进入到严重低估之中，股指借周边市场上扬而出现的大幅反弹实际上自身严重超跌和投资价值严重低估的价值回归，股指不排除在目前点位震荡盘升构筑中长期底部的可能，在市场价值低估的情况下，最佳的操作策略就是选择成长性明确的优质蓝筹股坚定持有，短线的逢"高"减仓也许只会把肉"割"在地板上。
　　

    　1、今日有消息报道“59家基金公司旗下364只基金今年上半年净亏损1.08万亿元，创历史同期的最高亏损纪录；剔除浮亏以后，当期基金的实亏额1014亿元。”另，“即使基金的表现在2008年上半年不尽如人意，但基金公司的管理费收入依然出现明显上涨，59家基金公司上半年合计计提基金管理费达188亿元，相比去年同期增长近1.2倍。”这一消息表明?基金们在肆意挥霍老百姓家庭金融资产而得不到制度的制约，难不成“亏得越多拿得就越多”成了对他们的激励机制？

　　2、港股昨日大跌2.29%，失守21000点，但几小时前刚收市的美国股市打涨的近2%，国际油价每桶一度暴跌5美元，这对今日亚太乃至环球股市是一个好消息。

        3、大股东今起可动手增持，然而在我看来，大股东所谓增持不过是“家中的蓄水池”，而大小非解禁却是悬在“股市头顶上的堰塞湖”；实可谓“利好满天飞，不及大小非”、“千好万好，不如停非停新好”。

　　4、有数据显示，截至昨日，已有1445家上市公司披露半年报，根据中期净利润数据统计，已披露中报A股的平均市盈率为18.75倍。其中多达86只股票的市盈率低于10倍。这一现状充分表明很多个股已显价值洼地，如排除大小非套现压力，股市将腾“空”而起

　　5、种种迹象显示，外围巨资已将股市围成个“水泄不通”，一旦大小非问题得到妥善解决、一旦投资者信心恢复，股市必然会迅猛地“底超天”！

　　6、股市的投资机会往往不在高位，通常恰恰在低点，从这个意义上来说，股市正在悄悄地酝酿又一次全面爆发的大机遇！或许正因为如此，尽管现如今政策面尚不明朗，股市却不再肯继续快速朝下跌！  （中国证券网）

        周五两市股指高开，开盘之初市场即呈现资金买盘明显大于卖盘，个股普涨态势。原因是受到美股上涨的影响以及近期市场消息面回暖，以及市场连续下跌后做空动能减弱趋势等影响，沪指短期有震荡上扬的欲望。截至11：30分收盘，沪指收盘2377.94点，上涨27.80点，深指收盘7904.66点，上涨87.61点，两市共计成交215亿元，成交量并未放大，两市涨停个股不足十家，显然，还是短暂的稳定，市场追涨热情并不浓厚。

　　盘面观察，金融股保持平稳态势，今日最抢眼的是上海本地股走势强劲，有部分资金对该板块进行短期强烈关注行为。目前A股中报接近尾声，中行宝钢业绩增速高于平均增速，基本符合预期。在外围市场的带动下，A股本周五如此走势属于情理之中，本周也是收月线的最后一个交易日，另外也有对周末政策是否有利好有一种明显的期待情绪。

　　提要：简单按照持股比例来划分大非和小非行为，不足以客观研判大小非们的行为模式分化等方面问题。实际上，部分持股比例超过5%的大非，其行为模式可能会类同于小非，与之相反的是，部分持股比例低于5%的小非，其行为模式则可能会类同于产业大非行为。

　　我们认为，简单按照持股比例来划分大非和小非行为，不足以客观研判大小非们的行为模式分化等方面问题。实际上，部分持股比例超过5%的大非，其行为模式可能会类同于小非，与之相反的是，部分持股比例低于5%的小非，其行为模式则可能会类同于产业大非行为。          

　　一、该如何准确的分析大小非行为模式

    随着非流通股不断解禁，我们认为大小非行为模式也将发生分化。在我们以前的分析过程中，将大非简单等同于产业资本，而将小非视为稳定性较差的筹码。实际上我们发现，目前市场中还有部分小非并没有抛售，而也有部分大非抛售套现，这说明用大小非来区分其行为模式是不恰当的。

    所以，应按照大小非资本性质和形成的历史原因将其分为产业资本和非产业资本两类，按照这种分类模式可能更能准确剖析出大小非行为模式。

    产业资本实际上是指上市公司的实际控股股东，以及控股股东的关联方。这类资本的利益着眼点无疑主要是产业的长期发展利益，决定其行为模式的主要是产业发展趋势、产业价值和其它与产业密切相关的因素。

    非产业资本是指非控股股东，以及和控股股东没有任何关联关系的持股方。小非大部分可能属于这一类型，而我们发现还有部分持股比大于5%的大非也可能属于这一类型，这部分股东是股份制改造和新股发行上市时的历史遗留问题，是当时拉郎配式下产生的非产业相关股东。很显然，决定非产业股东行为模式的主要是资本收益和其它非产业方面考虑，比如自身资金紧张等等，这部分股东行为实际上类同于通常我们所指的小非行为模式。

    通过以上分析我们看到，简单的按大非和小非来区分分析问题，很可能并不符合当前的实际情况。而产业资本受制于产业发展利益，非产业资本则受制于资本利得利益，可能更加符合事实真相。

    二、大小非筹码重新分布将对市场估值体系产生空前冲击

    实际上，产业资本行为模式受制于产业价值（产业重置成本）的束缚，而金融资本的行为模式受制于金融价值（市盈率），而这部分非产业资本则不然，其行为模式并不受任何价值体系的约束，而是和资本价差以及外围环境相关。

    而更为值得担忧的是，考虑到这类资本目前规模不小（实际规模大于小非），当前对市场的冲击力是主要和最大的。这也就决定，简单的按照产业价值或者金融价值的观点来审视市场很可能失效，综合考虑股权结构的因素可能更为有效。

    因此我们也就不难理解，为什么目前阶段不少上市公司即使具备价值吸引力，其股价也很难企稳走强，而这种情况也将继续发展和深化下去。

    实际上，当前不但是在消化大小非问题，还在消化股份制改造和新股发行等遗留的部分问题。

    三、筹码松动为产业并购奠定基础

    在全流通以前，市场化的并购受制于政策、地方政府保护等因素约束，更重要的是由于当时大部分股权不流通，市场化并购并不可行，更多是通过协议转让的形式来实现控制权的转让，但是这种情况必然极大限制正常的并购行为。

    而随着非产业资本的出逃，原本比例不低的非流通筹码开始松动并且流向市场，这就让通过市场收购筹码的可能性提高和相应成本降低，也就实质性降低了市场化收购的难度。广州万隆万隆证券网