本报记者 郝春明

　　昨天是金融市场值得纪念的日子——美元指数重又站上80，刚好一年前，美元指数下破80。美元上涨的真正主要动因究竟何在？此外，后市PPI趋势如何？就此，《证券日报》记者专访了长期专注于美元和经济指标研究的资深专家——宏源期货研发部总经理吴守祥。


　　记者：美元近日快速上涨的主要动因是什么？

　　吴守祥：美元指数最近涨势凌厉，这让许多汇率专家大跌眼镜。今天美元指数站上80，原油已经跌倒103一桶左右。美元走势除了与美国经济、美联储货币政策关系密切，还受到欧盟等经济与货币政策影响。目前欧日等经济也显疲态，尤其是欧洲几大经济体，德国、英国经济面临衰退风险加大。从而使欧元、英镑对美元贬值，美元指数大幅回升。


　　记者：国内主要大宗商品的运行态势如何？

　　吴守祥：紧随原油之后，是整个商品市场接二连三的下跌。由于国内宏观调控，人民币升值，特别是定价权等原因，国内主要粮食价格小麦、玉米、水稻等较前几年涨幅有限。某些商品的价格甚至已经接近或破了2004年以来的低点。比如白糖、棉花等。而黄金离高点下跌23%。国内能够自给的铝价格长期上不去，而铁矿石据说还要涨价。


　　记者：一年来国际金融市场跌宕起伏，最令您感慨的是什么？

　　吴守祥：最令人感慨的就是金融定价权。当为了遏制中、日、印等国的经济增长时，抬高石油就是一种需要；当为了削弱俄罗斯、伊朗等国的实力以及应付国内大选时，下跌就成为一种必须。这就是金融定价权。望着硬着陆的股市，以及日渐衰落的商品价格，千万别认为我们仿佛置身于通货紧缩时代！看看那高高在上的油价和楼价，你就知道我们仍处于通货膨胀的现实。或许这也是一种金融定价权，毕竟“你敢跌油价，我就减产”,“什么都可以跌，唯独房价不能跌”。


　　记者：推动我国PPI走高的主要因素是什么？

　　吴守祥：8月份中国PPI同比上涨10.1%。一时间担心PPI向CPI传导的舆论占上风。PPI8月份创出了12年来的新高，但推动PPI创下新高的主要因素仍然是能源价格持续居高不下，部分产品涨幅较上月还有所加快，例如煤炭开采业出厂价格的涨幅，就比7月份加快了6.4个百分点。此外，国际原油价格在去年呈现7月高8月低的走势，基数扭曲效应可能也是导致8月份PPI创下新高的原因之一。


　　记者：CPI和PPI严重倒挂，对PPI向CPI的传导怎么看？

　　吴守祥：通常而言，PPI是CPI的先行指标。但在当前的情况下，PPI向下游却出现传导受阻的情况，原因有两方面，一是下游行业产能普遍过剩，企业缺乏定价权，无法有效转嫁成本压力；二是下游企业的生产效率改善，大幅提高了对能源、原材料成本的消化能力。世界银行的一项研究显示，2002年－2006年，中国核心制造业的投入成本上升幅度从15％－50%不等，但这些行业的产出价格上升幅度极为有限，与此同时，利润率并未出现明显下降，这说明企业生产效率的改善是阻断PPI向CPI传导的一个重要因素。


　　记者：PPI后市会如何运行？

　　吴守祥：从商品市场的角度看，对PPI创纪录同样不必过于忧虑。这是因为9月以来CRB指数明显回落，国内包括原油在内的燃料油、PTA、LLDPE等反映能源价格的涨幅较8月持平或小幅回落；铜、铝、锌反映的有色金属价格与去年9月相比却有大幅回落。天然胶绝对价格没有太大变化，但是考虑与8月相比，9月同比的涨幅也会小幅回落。黄金、钢材、棉花、粮油等也都在下跌。相信PPI在最近一两个月也会见顶回落。