上周点评：

上周，在"两美"危机和美国经济可能已陷入滞胀等因素的打击下，美元多头人气一度涣散，使美元指数跟随美股同步探底，但因贝南克再度发出强硬言论，加上美国证券交易委员会推出紧急救市规定，以及美国主要金融机构的二季报总体好于预期，所以，最终，伴随着油价的暴跌，美元和美股相互提携，同步强劲反弹，摆脱危局。

美元指数上周以71.86开盘后，呈现探底后强劲反弹的走势。全周先展开探底行情，最低下跌至71.31的13周低点。在低位获得支撑后，展开大幅反弹，最高达到72.41，并在周末维持在72上方震荡，最后以72.17结束全周交易。周线为一根上涨实体31点的小阳线。

上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

1、"两美"风暴席卷全球，美国政府果断救市。

上周前半段，美元先走出探底走势，一个主要原因就是房利美、房贷美这"两美"风险暴露，市场惊恐不安，使得美元伴随美股，经历探底过程。

市场为什么会对"两美"风险感到惊恐不安呢？有几个要点可以帮助我们理解这个问题。第一，"两美"是具有政府背景的美国最大的两个抵押贷款机构；第二，"两美"靠发行债券收购美国房屋抵押贷款资产，或者说把房屋抵押贷款资产打包后证券话，是美国楼市活动的非常重要的支柱；第三，"两美"发行的债券，具有准国债的性质，是评级相当于国债的优质机构债；第四，"两美"所发行债券的规模，预计达到50000亿美元，其中约13000亿美元为外国央行和投资人持有，37000亿美元为美国国内投资者持有。

所以，如果"两美"宣布破产，将意味着有次贷（劣质债券）引发的危机演变为了一场真正意义上的金融危机；优质债券违约意味着美国可能丧失国家信用；如此规模的优质债券可能变成废纸，将不仅在华尔街，而且将在全球各个角落，引发连锁反应，掀起更大金融危机波澜。

不过，正当全球各地的舆论，尤其是具有大量经常帐盈余的亚洲地区的舆论，专注于"两美"危机可能给各自外汇储备带来多少损失之时，美国政府却果断采取了救援：两美"的行动。

美国财长鲍尔森在上周日提出计划，包括暂时上调"两美"可从美财政部获得的信用额度，调高的额度由鲍尔森决定，目前"两美"的信用额度均为22.5亿美元；另外，为保证"两美"有获得足够资本的途径，该计划还赋予美财政部在必要情况下购"两美"股票的暂时权力。

虽然鲍尔森的计划需要得到美国国会批准，市场对该计划也是褒贬不一，但已经起到了稳定市场情绪的作用。上周，"两美"各自发行的30亿美元新债均受到外国央行创纪录需求的支撑，就是明证。

当然，即使有美国政府注资救援"两美"的计划，但因"两美"是上市公司，一旦"两美"的股价持续下跌致使"两美"发生融资危机，"两美"还是存在破产风险的。

因此，上周二，美国证券交易委员会（SEC）颁布紧急规定，限制针对美国19家初级交易商，其中包括房利美和房贷美的"裸卖空"交易。SEC这项打压市场操控的最新举措，将于7月21日生效，直至7月29日，不过有效期最长可达30天。有关资料显示，截至6月30日，卖空者持有约14%的房利美流通股，高于去年8月时的约3%；他们同期也持有12%左右的房贷美流通股，高于去年的约2.7%；他们手中还有约10%的雷曼流通股，去年同期时仅为4.5%。所谓"裸卖空"交易是指在当天不需要获得融券的情况下，可以先卖空一种股票，只要在T+2或T+3交割时，交上所卖空的股票即可。这种融券交易模式可能在熊市中增大卖压。SEC的新规定是，卖空者必须在交易当天交上所卖出的股票，即对卖空者而言，股票实物是T+0交割，资金仍T+2交割，这将限制融券卖空行为。需要先融到券才能卖空，以前可以是先卖空，再寻找融券。

这样的措施，无疑是触发上周美股三大指数在空头回补盘推动下强劲反弹的一个原因。

2、看空预测过于极端，金融巨头业绩偏暖。

除了上述改变交易规则的直接手段外，美国证券交易委员会（SEC）还罕见地发表声明表示，监管者会立即检视经纪商和投资顾问是否已具备控制机制以避免市场操纵，SEC、纽约证交所监管部门以及经纪商监管机构-金融行业监管局（FINRA,Financial Industry Regulatory Authority）的检查人员会检视这些控制机制是否旨在避免虚假信息的有意炮制或散布。另有消息城，在调查针对雷曼兄弟和贝尔斯登股价的可疑操纵之际，证券监管者对包括德意志银行、高盛和美林在内的金融公司发出了传票。

华尔街和全球主要发达国家股市最近风声鹤唳、一片熊籍，主要原因，就在于针对华尔街金融巨头的二季度业绩猜想十分看空。

但从上周美国主要金融机构公布的二季报看，先前的大多数预测确有别有用心的成分。除美国第三大投行美林公布今年第二季度亏损49亿美元，合每股亏损4.97美元，差于预期，其他美国第二、第三和第五大商业银行的业绩报告都好于预期。

美国第二大银行摩根大通今年第二季净利为20亿美元，合每股盈余0.54美元；美国第三大银行花旗今年第二季亏损为25亿美元，合每股亏损0.54美元；美国第五大银行Wells Fargo第二季净利为17.5亿美元，合每股盈利0.53美元，这些银行的二季报均优于市场预期。

市场具有自我纠错的功能，既然看空的预测失误，那么，美国银行业绩好于预期，自然成为引发美股空头回补的另一个重要因素。

美股强劲反弹，一方面提携美元反弹，另一方面又对拉低油价起到重要作用，而油价大幅度暴跌，也间接提振了美元多头人气。

3、美国经济陷入滞胀，贝南克镇定开药方。

美国6月零售销售仅微增0.1%，扣除汽车的零售销售增长0.8%，均低于预期，显示美国政府的减税举措对消费支出的拉动作用似乎已经枯竭，为此，美国众议院议长、民主党人佩洛希表示，她正在推进大选年第二轮规模约500亿美元的经济刺激方案，该方案由国会民主党人拟就。

美国6月生产者物价指数（PPI）较上月增长1.8%，较上年同期跳涨9.2%，年率创下1981年6月以来的27年最高水准；美国6月消费者物价指数（CPI）较前月上升1.1%，创下2年9月以来的最高月率，较上年同期增长5.0%，创下自1991年5月以来的最高年率，突显通胀忧虑。

疲弱的零售销售以及高企的通胀压力，反映出美国经济恐怕已经陷入滞胀，这也是上周对美元构成打击的一个利空因素。

美联储主席贝南克上周在美国国会参众两院就货币政策进行半年一度的作证演说时，畅谈了他应对金融市场动荡和美国经济困局的之道。

贝南克表示，美联储的首要任务是恢复美国金融市场的稳定，帮助金融市场恢复稳定是美联储的当务之急。这表明，美联储的短期任务是应对目前的市场动荡局面，当然，这种动荡局面，随着美国当局救市政策的到位，暂时可能得以平息。

贝南克还表示，因楼市疲弱、信贷市场紧缩和油价攀升正在威胁经济，但通胀膨上升的风险近期来也有所加剧；目前通胀过高，美联储的首要任务之一便是将通胀拉低到可接受的水平。这意味着一旦金融市场的动荡有所缓和，美联储回头要对付的就是通胀。

美国堪萨斯联邦储备银行总裁洪尼格表示，美联储不能等太久才升息，否则可能有通胀严重问题的风险；美国明尼阿波利联邦储备银行总裁斯特恩表示，不应该等到金融市场和房产市场恢复稳定、经济出现强劲增长迹象之后，才升息，整体通胀明显过高。显然，我们最近听到的大多数是美联储内鹰派的声音，这意味着美元下一次利率变动应该是升息的可能性更大。

贝南克再次重申支持强势美元，承认美元疲弱是导致油价高涨的一个原因，并提出在某些情况下（如美元无序下跌），可能需要进行汇市干预。洪尼格表示，美元汇率被高昂的美国经常账赤字、经济减慢和其它地区的较高利率水平所侵蚀，但美元会随着美国经济的复苏而反弹。显然，美元疲弱恐怕也将成为美联储要对付的一个敌人了。美国决策者最近经常使用干预措辞，这本身就不同寻常。所以，这可以看作是上周油价回落和美元反弹的一个原因。

4、美国滞胀越洋欧洲，欧元强势将受考验。

欧洲央行加息了25个基点至4.25%，美联储维持利率于2.0%不变，欧元正利差扩大至2.25%。欧元在上周再次冲破1.60大关。市场为此有一种情绪，期待欧元向去年底那样，冲破1.50大关直逼1.60，预期欧元冲破1.60大关后，直上1.70。

有没有这种可能性呢？如果仅仅是因为欧元和美元的利差因素，是没有这种可能性的。为什么呢？欧元冲破1.50直逼1.60，对应的是美联储将美元利率从5.25%下调到2.0%，即欧元与美元的利差是从负1.25%变为正2.0%的过程。现在欧美利差仅仅从正2.0%扩大为正2.25%，能够支撑起欧元1.60至1.70的克隆1.50到1.60的大行情吗？

所以，除了有其他重要因素配合，比如，华尔街掀起更大的风暴，否则，欧元是难以有效跨越1.60大关的。

事实上，欧元区经济基本面也已经发生了很大的转变，以致于斯洛伐克财长在上周末表示，目前欧元/美元汇率不反映经济基本面。

德国6月消费者物价指数终值较上月上升0.3%，较上年同期成长3.3%；欧元区6月消费者物价调和指数（HICP）终值为较上年同期上升4.0%，较前月上升0.4%，表明欧元区通胀年率触及了记录高位。德国7月ZEW经济预期指数进一步大幅下滑至负63.9，远低于预期的负55.0，表明德国和欧元区经济前景不妙。欧洲央行特里谢上周表示，欧元区经济增长可能在第二和第三季度表现疲弱，之后能回升。这意味着，欧元区经济也已经陷入了滞胀的困局。

显然，美国经济滞胀局面已经飘扬过海，被输出到欧洲了，这将使欧元目前的强势受到考验。根据历史经验，欧洲经济周期的演变往往时滞于美国。这次欧元区经济也是落后于美国放缓，而且，欧洲各国目前也还没有采取政策刺激措施，那么将来欧洲经济的复苏进程是否也会落后于美国呢？现在下定论可能为时尚早，但可以作为我们思考行情的一个思路。

最近，相关的基金观点有，Standard Life Investments认为明年美元势将从全球经济增长放缓中获益，美元兑欧元等对经济周期敏感的经济体的货币很可能上涨；Investec资产管理认为，美元今年下半年应会展开反弹，因随着当前市场震荡局面慢慢平息，美国经济表现应会超越欧洲。反方的观点是，英国基金公司Millennium Global表示，美元兑欧元将下探更深的纪录低位，兑日元和瑞郎则将再度测试3月时所创低位，因金融业危机冲击美国经济增长，并推迟升息。

截至7月15日，美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，芝加哥国际货币市场（IMM）外汇投机客减少欧元兑美元的净多头部位，前7月8日当周的净多头24手，减少至23049手，反映出期货市场头寸存量状况与欧元走势继续呈现背离的态势。

除了欧元区，英国经济也有陷入滞胀的风险，但由于前期市场担心英镑降息的前景，因此，上周公布英国通胀进一步升温，6月生产者产出物价指数较上年同期增长10.0%，为1986年数据编纂以来最高；6月消费者物价指数（CPI）较较上年同期上涨3.8%，为1997年该数据开始提供以来最高，反而使英镑因祸得福，因通胀压力高企，将减弱英国央行降息的可能性。但一旦数据反映出英国经济放缓的一面，英镑又将承压，比如，上周英国6月失业人数增加1.55万人，远大于预期，就使得上周下半周英镑表现转弱了。

上周市况：

交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅

美元指数 71.86 72.41 71.31 72.19 +33点

欧元/美元 1.5962 1.6038 1.5782 1.5835 -127点

英镑/美元 1.9911 2.3 1.9811 1.9950 +39点

美元/瑞郎 1.2 1.0 1.0 1.4 +82点

美元/日元 106.10 106.98 103.75 106.95 +85点

澳元/美元 0.9706 0.9849 0.9661 0.9717 +11点

美元/加元 1.0 1.0 0.9972 1.0 -10点

现货金价 965.05 987.75 949.50 954.30 -10.75美元

原油期货 144.69 146.73 128.23 128.50 -16.19美元

本周基本面应注意以下信息和事项：（重点关注带**者）

美国方面：

周一，22：00 美国6月领先指标

周二，20：30 美国费城联邦储备银行总裁普洛瑟发表讲话

周二，22：00 美国5月住宅价格指数

周四，02：00 **美联储发布经济褐皮书

周四，22：00 **美国6月成屋销售

周五，20：30 **美国6月耐用品订单

周五，22：00 **美国6月新屋销售

周五，22：00 **美国7月密西根大学消费者信心指数终值

欧元区方面：

周三，17：00 欧元区6月工业订单

周四，15：30 **德国7月制造业和服务业采购经理人指数初值

周四，16：00 **欧元区7月制造业和服务业采购经理人指数初值

周四，16：00 **德国7月IFO景气判断指数

周五，16：00 **欧元区5月经常账和资本流动

周五，16：00 欧元区6月M3货币供应额

英国方面：

周二，16：45 **英国央行总裁金恩和副总裁吉弗出席有关银行业改革会议

周三，16：30 **英国央行7月会议记录

周四，16：30 **英国6月零售销售

周五，16：30 **英国第二季度GDP初值

日本方面：

周一，日本市场因假日休市

周二，07：50 **日本5月所有产业指数

周四，07：50 **日本6月贸易收支

周五，07：30 **日本6月消费者物价指数

周五，07：50 日本6月企业服务价格指数

其他方面：

周一，09：30 **澳洲第二季度生产者物价指数

周一，15：15 瑞士6月生产者物价指数

周二，14：15 **瑞士6月国际贸易收支

周二，20：30 **加拿大5月零售销售

周三，09：30 **澳洲第二季度消费者物价指数

周三，19：00 **加拿大6月消费者物价指数

本周展望：

既然上周是因为救市举措引发美股反弹，提振了美元摆脱颓势，那么，本周最为关键的因素，可能还是得关注美股的动向。最近，市场感兴趣的美国金融企业二季报，可能将集中到美国最大的银行-美洲银行（也有称美国银行）和房利美、房贷美之上了，一般而言，美洲银行的财报不致于产生利空美元的影响。

当然，问题的关键在于美国国会是否会在本周迅速通过针对"两美"的救援法案。虽然美国财政部对国会尽快批准对抵押贷款机构房利美和房贷美的援助计划较为乐观，但事情可能还有复杂性。

美国参议院金融委员会主席多德表示，他认为参议院能够在本周就对房利美和房贷美的援救方案进行投票表决。但美国国会领导人对财政部的计划提出一些基本疑问，可能使最终行动的时机变得不确定。美国众议院金融服务委员会主席弗兰克表示，财政部和美联储支持房利美和房贷美的提议，将是楼市法案的一部分。这可能使事情变得更为复杂。

如果救援"两美"的计划遇阻或久拖不决，美国金融业的损失恐将继续扩大，则对美股和美元都不是好消息。布什政府为"两美"救援计划画定的界限是，房利美和房贷美必须能够继续提供贷款，这些抵押贷款机构应该继续为股东所有。

虽然华尔街又一轮洪峰即将过去，但要注意的是，信贷危机并没有完全解除，将来可能还有新的洪峰出现。

华尔街分析师Henry Kaufman表示，一年前爆发的全球金融危机可能已经过去约60%，但金融机构仍可能面临巨额资产减记，且发生损失的地方难以洞察。

花旗集团财务长Gary Crittenden表示，该行的获利情况可能还需两到三年才会改善，"这不像是短跑，事实上是一次马拉松。"

金融大鳄索罗斯表示，房利美和房贷美的危机不是最后一次，这次还在恶化的信贷危机将对本已放缓的美国经济产生影响。"长达一年的全球金融市场动荡是我们一生中最为严重的金融危机。"

贝南克表示，次贷危机在信贷市场上引发的危机比他预期的大得多。

事实上，美联储上周四通过有期证券借贷工具（TSLF）提供了750亿美元的财政部证券，一级交易商提交的竞标额为517.5亿美元，反映需求的投标倍数为0.69，要大于6月相同规模标售的投标倍数0.49，显示美国一级市场交易商的流动性状况是有所恶化的。

由数据方面来说，本周美国方面应该关注房屋市场销售数据，从上周全美住宅建筑商协会7月房屋市场指数从6月的18下降两个点至16的纪录低点来看，美国楼市状况应该还没有好转。

欧洲方面，焦点数据是德国IFO、德国和欧元区制造业和服务业初值、英国零售销售和GDP，由于欧元区和英国第二季度和第三季度经济状况都会不佳，因此，相信这些数据至少难以带给欧元和英镑利好的影响。

本周，能够带来各自货币利好提振的，可能性较大的是澳洲和加拿大的数据，因为澳洲和加拿大本周都将公布通胀指标，加拿大还会公布5月零售销售，5月数据相对可能会有较好表现。上周加拿大5月的批发销售就表现好于预期。

技术面分析：

美元指数：目前，日线MACD指标在0轴下方有形成金叉的迹象，日线RSI指标回升到50附近，上下都有空间，日线布林轨道仍呈现收口的态势，下轨走平，上轨下倾，显示本周总体将为震荡格局，继续延续反弹的可能性略偏大。本周，美元指数的初步阻力位在72.40附近，强阻力位在72.60-72.80一带；初步支撑位在72.00-71.85一带，强支撑位在71.60附近。

欧元兑美元：目前，日线MACD指标在0轴上方有形成死叉的迹象，日线RSI指标回落到50附近，上下都有空间，日线布林轨道继续收口，下轨加速上行，上轨出现向下拐头的迹象，显示本周总体将为震荡格局，继续回档下探支撑的可能性偏大。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.5880-1.5910一带，强阻力位在1.5965-1.5985一带；初步支撑位在1.5780附近，强支撑位在1.5720-1.5690一带。

英镑兑美元：目前，日线MACD指标有在0轴上方有出现死叉的迹象，日线RSI指标回落到50以下，有进一步回落的空间，但日线布林轨道收口，且下轨处于加速上行态势，总体表明英镑有进一步回调的要求，但将运行区间震荡格局。本周，英镑兑美元初步阻力位在1.9990-2.0一带，强阻力位在2.5-2.5一带；初步支撑位在1.9880-1.9850一带，强支撑位在1.9770-1.9740一带。

美元兑瑞郎：目前，日线MACD指标在0轴下方出现金叉，日线RSI指标回升到50上方，表明反弹有进一步延续的要求，但因日线布林轨道有加速收口的迹象，所以，预计本周总体为震荡上行，区间运行的格局。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.5-1.5一带，强支撑位在1.5-1.5一带；初步阻力位在1.5-1.5一带，强阻力位在1.0315-1.0335一带。

美元兑日元：目前，日线MACD指标有在0轴附近形成金叉的迹象，日线RSI指标回升到70附近，显示有进一步延续反弹的要求，但因日线布林轨道为走平状态，且有进一步收口的迹象，表明总体仍为区间运行格局。本周，美元兑日元的初步支撑位在106.50-106.10一带，强支撑位在105.90-105.60一带；初步阻力位在107.10-107.30一带，强阻力位在108.10-108.40一带。

美元兑加元：目前，日线MACD指标在0轴下方仍处于向下运行态势，但快慢线之间距离拉近，日线RSI指标回升到50以上，日线布林轨道为走平态势，总体显示仍为区间盘整格局。本周，美元兑加元的初步阻力位在1.5-1.5一带，强阻力位在1.0附近；初步支撑位在1.0035附近，强支撑位在1.00-0.9980一带。

澳元兑美元：目前，日线MACD指标在0轴上方继续保持上行态势，日线RSI指标回落到50附近获得一定支撑，日线布林轨道为上行格局，总体显示仍有冲高要求，但上档遇阻可能引发更深幅调整。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.9735-0.9755一带，强阻力位在0.9785-0.9805一带；初步支撑位在0.9675附近，强支撑位在0.9625-0.9605一带。

交通银行〔股吧 行情〕上海分行

叶耀庭