自今年9月25日华昌化工登陆A股后,新股发行已销声匿迹2个月，目前排队等待发审委核准的企业已经超过300家,而通过审批未能上市的公司则有36家,其中包括中国建筑、招商证券、光大证券这些大盘股。IPO可能重启的传闻让低迷已久的股市"熊"心依旧，难振"牛"气，沪指接连被压制在2000点之下。
目前排队等待核准的超过300家
据统计，今年以来上市新股共76家，有38家截止昨天收盘价已跌破其发行价，占总数的50%，而96.05%的个股已低于其上市首日收盘价格。其中威华股份(002240)、中煤能源(601898)已较发行价折价60%以上，而恩华药业(002262)、独一味(002219)、中国南车(601766)表现出众，相对发行价位于溢价前列。如此大面积的新股破发还是以往少见的，市场的持续低迷是其主要原因。
自今年9月25日华昌化工登陆A股后,新股发行已销声匿迹2个月，甚至自9月16日湖南博云新材料股份有限公司在证监会发行审核委员会获得通过后，发审委会议也已经暂停了超过2个月的时间。目前排队等待发审委核准的企业已经超过300家,而通过审批未能上市的公司则有36家,其中包括中国建筑、招商证券、光大证券这些大盘股。
另据证监会统计,66家保荐机构中,有40家今年以来没有任何IPO项目上市,占比超过了60%。究竟要发挥资本市场的融资功能为实体经济服务,还是要维护二级市场股价的稳定，监管部门目前也面临着这道难题。
IPO重启一定程度上左右投资者心态
受到央行大幅下调存贷款基准利率刺激，周四A股市场一度跳空到2000点上方开盘，但由于市场预期忧虑重重，短线获利盘和逢高减仓盘纷纷涌出，两市大盘呈现逐波回落的走势，市场人气再度受挫。临近尾声，大盘更是小幅跳水，两市股指几乎是以全天的最低点报收，并且成交量出现显著放大，多空分歧进一步加剧。
宽松的货币政策作为政府实行大规模经济刺激方案的配套措施，显示了政府保增决心，同时也在在一定程度上提振了投资者信心。但如此大力度的降息动作也从一个侧面反映出当前宏观经济的下行态势可能也超出预期。事实上，国内宏观经济增速下滑的格局十分明显。虽然国家出台了超预期的刺激经济方案，但却不能在短期内逆转这一态势。统计数据显示，2008年前三季度上市公司利润同比增速回落至7.11%，这也在一定程度上动摇了A股市场的估值基础。因此，在看不到涨升空间的情况下，大量高位兑现盘导致市场高开低走也就在情理之中了。
就中长期走势而言，A股市场的下降趋势并没有改变，近期的反弹行情更大程度上也只是下跌途中力度较大的修正。只有上市公司盈利真正见底、外围资金环境实质性宽松和投资者信心全面恢复后，A股市场才能迎来转势行情。就短期市场来看，证监会加大查处力度，打击投机资金，尤其是中国首富黄光裕可能因为操纵股价被查，这些消息动摇做多游资的心态。此外，需要引起警惕的是，12月份限售股解禁达到226.45亿股，又将考验市场承受能力，而暂停近半年的IPO能否重启也将一定程度上左右投资者心态。
观而言，本轮反弹行情最大的亮点莫过于政策驱动下的多极化热点扩散。随着A股市场从前期的连续反弹格局演化为震荡整理走势，未来市场走向将更大程度上依赖政策面的强力支持。可以预期的是，在中央经济工作会议召开前后，相关刺激政策还会不断出台。如成品油价格和燃油税费改革方案、加速医疗体系改革，增加退休金开支，以及为低收入家庭提供医疗和退休保险计划等需要提醒的是，近期财政部向航空集团注资计划正式启动，随着注资计划的扩散，相关央企所孕育的投资机会就值得高度关注了。(智多盈投资余凯)
IPO、再融资和限售股解禁政策变动将对市场更具影响力
周四股指在央行大幅度双降的利好刺激下，出现了高开低走、小幅反弹的走势。盘中上证综指最高曾摸至2022点，距离11月18日本轮反弹行情高点2050点仅一步之遥。盘面显示，冲高过程中多头明显信心不足，在上证综指2000点附近涌出了大量抛盘，最终导致市场未能借助利好实现向上突破，日K线收出实体近百点的大阴线。我们认为，近期政策利好的力度日益加大，有助于市场依托30日均线企稳反弹，但短期内向上突破前期高点的难度较大，市场将进入窄幅震荡阶段。
大幅降息提振市场信心
央行周三晚间罕见地大幅降息，有助于减轻非银行类上市公司财务费用，降低成本、增加盈利，尤其是对房地产、制造业等高杠杆率上市公司影响更大。同时存款利率的大幅下调，也改变了前期存贷款利率倒挂的状况，对银行类上市公司也形成一定利好支持。从长期来看，央行积极贯彻落实适度宽松的货币政策，有望大为改善市场的流动性，有效防范中国宏观经济的深度下滑，并给予了市场明确的信号，极大地提振市场信心。但值得借鉴的是，英国政府本月初也曾大幅度降息150个基点，当时却引发了部分投资者对于经济形势严峻性的更加忧虑，从降息之后英国证券市场的反应来看，并未立即出现强劲反弹，只是在近期美股持续大幅度上扬的带动下才出现了力度较大的上涨。
同时，当前我国宏观经济面临的不确定因素仍然较大，使得以基金为代表的机构投资者在本轮反弹行情中始终较为谨慎，波段性操作成为其主要策略。近期市场每逢大涨之后的资金流向统计数据，也表明机构投资者不断在高位卖出，这极可能也是周四指数无法向上实现突破的主要原因。
从历史上来看，利率的变动与市场走势更多地表现为一种正相关关系，但真正的市场反转往往是利率进入变动趋势的末端时才形成。相对于降息这样一个几乎是确定性的大概率事件相比，投资者当前更为关心的是IPO是否会重启这样一些不确定性的事件。因此，有关IPO、再融资和限售股解禁等方面的政策变动将对短期市场更具影响力。
60日均线形成短期压制
从周四盘面来看，尽管市场成交总量恢复到本月中旬连续上涨时的水平，但从分时图上可以看出，除了开盘后第一小时成交量急剧放大之外，其余3个小时量能是处于逐步萎缩之中。如果周五量能再度出现急速下降，则降息利好极可能仅仅是"一日游"行情。板块方面除了房地产及基建类股票表现活跃外，其余的铁路、银行等权重股皆表现一般，工商银行〔股吧 行情〕(601398)、中国南车（601766）等甚至逆市下跌，对指数形成了较大的拖累。这些都显示机构投资者目前仍存在严重的分歧。
技术形态上，周四上证综指正好上攻到60日均线即逐波回落，而11月18日该均线也对指数形成了明显的压制。目前市场已经形成了上有60日均线压制、下有30日均线支撑的状况，上证综指在此区间内已经维持了近3周的震荡，周四的冲高回落，将使市场短期内上行的压力进一步增大，指数波动的空间可能会进一步缩窄，需等待其他政策面的消息来促使市场选择最终突破方向。与这种震荡行情相对应，投资者操作上也应该以波段操作为主。(和讯)
券商：利好不敌抛压投资者担忧IPO12月重启
昨日降息幅度大于预期，开盘时市场给予积极反应，而收盘时的"长阴"又将投资者的兴奋打破。券商研究机构认为，昨日，大小非可能再次成为下跌的主要做空动力来源，短期央行货币政策调控到位，很难预期有更进一步的刺激经济的货币政策出台，这造成了大多数强势股冲高回落走势，多空情绪仍在角力。
未来政策预期有所减弱，市场重新被更多利空因素影响。有分析师认为，在央行大幅提高利率之后，支撑市场上涨的政策因素已经消退，阶段市场将面临更多利空因素的考验，这些因素包括宏观经济加速回落、上市公司四季度和年报业绩压力、大小非解禁以及最为投资者担忧的新股IPO会否在12月重新开闸等。
反弹还有空间高度不很乐观
申万研究所宏观分析师李慧勇表示，对股市依然维持震荡筑底的判断。市场从正负两面对此次央行降息的行为进行解读。一方面，降息在时点和幅度上均大大超出预期，无疑构成了对市场的利好。但另一方面，强力政策反映出实体经济恶化的严重程度可能远远超出原先的估计和认识。
从流动性的角度看，大幅降息并不能改变银行在恶劣经济环境下"惜贷"的心态和行为，因此，流动性紧张的局面短期内不会有实质性的改变。因此，申万研究所认为，目前，经济仍处在W形调整的前半段，在风险尚未完全释放的阶段，市场趋势性的机会依旧未到。未来将会面对的可能是更多来自微观层面的坏消息以及来自政府层面的重拳措施。
光大证券认为，昨日市场高开低走，打击了一部分投资者的信心。最近中央重拳出手的货币政策和财政政策，也验证了部分投资者对宏观经济下滑的担忧。同时，政策的及时出手，也有未雨绸缪的成分，以减缓经济"硬着陆"的风险，有助于实现宏观调控目标。光大证券表示，反弹还有空间，但高度不是很乐观。首先是因为实体经济下行趋势的确立，而且未来还面临着不确定性，相关政策实施效果的显现还需要一定时间；其次是反弹中会出现供求关系的改变，包括新股发行和大小非解禁带来的压力。
合理估值水平将提升
中金公司认为，在今年下半年以来，政府已经推出了包括连续减息、降低存款准备金率、调整房地产政策、调节进出口税率、推行农村改革、加大基础设施建设投入以及一些关于市场基本制度建设和直接干预市场等措施，推出的节奏和力度都是超出市场预期的，表明政府力保经济和市场平稳的决心。有理由相信，未来一段时间内，政策的力度和节奏会继续超出市场预期。而1997年-2003年间的政策经验表明，政策难以改变经济周期趋势，但能够在一定程度上缓冲经济下滑，股市对有效政策的反应，总体上也是积极的。
中信证券〔股吧 行情〕表示，持续的刺激经济政策将极大地改变A股市场投资者的预期，从目前到明年1-2月份，证券市场将上演反弹行情，在这一过程中，A股市场的合理估值水平将提升到16-17倍（目前为13.2倍）。(中国证券报)
困扰股市的供求失衡问题再度显现A股踌躇不前
央行大幅降息无疑使投资者对昨天的股市充满信心，然而，高开低走的近百点长阴线表明，重大利好再次被部分机构当成出货的良机。为什么如此重大的利好依然未能扭转股市颓势？
人们注意到，自4万亿元刺激经济的举措出台后，大盘出现了一轮较有力度的反弹，但股指攻到2000点后却踌躇不前，一方面相关个股上涨后有调整的要求，大盘上涨动力减弱，更重要的是因为困扰股市的供求失衡问题再度显现。
其一是大小非问题。尽管有关大股东增持股份的消息屡屡见报，尽管众多公司的大小非在大宗交易市场的信息被淡化了，但近日海通证券〔股吧 行情〕(600837)的"大小限"部分解禁前后的狂跌走势不能不让投资者恐慌，该股从10月初的最高23.67元暴跌至8.73元，跌幅达63%，仍然有人争相割肉，说明问题的严重；其二是个股增发的开闸。本周三刚刚实施增发的开滦股份〔股吧 行情〕(600997)复牌当天就跌停，跌破了增发价。至于以增发价停牌实施增发的招商地产〔股吧 行情〕(000024)且不说会不会跌破增发价，估计连增发计划都会大打折扣，很可能由承销商大比例兜进；其三是市场传言大型IPO已箭在弦上，机构担心大盘稍稍走好，新股就有可能开闸。
平心而论，融资是股市的基本功能，但这种功能只有在市场向好时才能实施。所以，如何使大盘走出低迷，形成融资和投资的良性互动，无疑是近期股市的主要课题。要达到这一步，最有效的是出台直接针对股市的利好，如设立平准基金等有利于改善供求关系的利好。IPO传闻作祟股市影响资金面和市场信心
"IPO(首次公开发行股票)即将再度开闸。"这条重磅利空传闻让初显"牛气"的市场再度回调，沪指接连被压制在2000点之下。
可以看出，IPO可能重启的传闻让低迷已久的股市"熊"心依旧，难振"牛"气。
改制(筹备成立股份制公司)辅导(由保荐机构进行辅导，使欲上市企业了解上市后的权利和义务)保荐人推荐(保荐人出具保荐意见，向证监会提出上市申请)
名词解释
IPO
IPO(initialpublicofferings)，是指企业透过证券交易所首次向投资者公开发行股票。
证监会审核(俗称"上会"，由专门委员会进行审议)审核通过(俗称"过会")发行
IPO·传闻
已停俩月有放行需求
据媒体报道，证监会可能将于近期重新放开A股IPO，恢复资本市场融资功能。报道称，一券商投行高层表示，最近他接到证监会相关人士询问公司新股发行准备情况的电话，"这意味着新股发行工作就要启动了"。
海通证券投行部一位保荐人也证实了这一消息，该人士认为，A股最近逐渐摆脱过度低迷的局面，证监会可能会放开IPO。
据记者了解，这则传言并不是空穴来风。数据显示，自中国南车于7月底获发行批文招股以来，沪市主板IPO已停顿近4个月；而中小板IPO自9月中旬华昌化工招股以来，亦停顿2月有余。
目前，IPO已"过会"但尚未拿到上市批文的公司超过30家，另外还有300多家公司在等待"上会"，业内人士透露，"发行部的申报材料已堆积如山"。因此，IPO有放行的需求。
业界猜测，IPO有重新开闸的前兆。而开闸的目的是为配合企业的融资需求，响应4万亿财政刺激政策。
IPO·分析
影响资金面和市场信心
就目前市场现状而言，IPO重启无疑是个利空，对此，业内人士达成共识。
渤海证券分析师张海东上午接受记者采访时表示，就IPO而言，对A股市场将形成资金面和心理层面的双重打击。
他指出，IPO是一种市场扩容行为，而现在市场资金面十分匮乏，所以扩容必然带来资金的更加紧缺，再加上"大小非"的问题，使本身缺乏增量资金的市场压力更大，自然也就压制股指上攻的步伐。而IPO重启的消息同时也会打击刚刚有所恢复的市场信心。
中信建投证券分析师刘杨告诉记者，他的忧虑在于中国建筑、光大证券这样的大盘股，这些已经"过会"的大盘股如果现在上市，对市场的杀伤力还是很大的。(法制晚报何怡)
重启A股IPO阻碍还不少2500点或成重启线
在热闹两年之后，A股IPO的大门终于再次关闭--自2008年9月17日，湖南博云新材料股份有限公司在证监会发行审核委员会(以下简称"发审委")2008年第135次会议上获得通过后，截至11月20日，发审委已两月未进行IPO审核。
"发行部的申报材料已堆积如山。"一位接近证监会的人士向《投资者报》记者透露。
事实是，目前有超过300家企业在排队等待发审委的核准，而已经"过会"的36家企业由于没能拿到上市批文，依然需要在忐忑不安中接受"考察"。
今年以来，A股IPO的数量和融资金额每况愈下，10月至今更是没有一单IPO。这让不少急需上市融资的企业忧心如焚，业务大受影响的券商、律师、会计师和PE、VC也已沉不住气，让他们备感困惑的是：暂停IPO真的有必要吗？IPO的大门何时才能重启？
排队"选秀"规则
李伟(化名)是国信证券一名资深保荐代表人，自2001年从事上市保荐工作以来，他已完成10余个IPO项目。
今年3月29日，他向证监会申报了一个项目，但直到7月底才收到第一次反馈意见，如今，他的项目正在等待上发审会的队列中。
"我的情况还算好的，有的同事和我同时递交的申报材料，最近两天才拿到第一次反馈意见。"李伟告诉《投资者报》记者。
据他介绍，正常情况下，一个项目从申报到上发审会约需4个月时间，整个IPO完成要6个月左右。但这些期限都是有弹性的，因为根据相关规定，反馈时间、需实地核查时间及发审委审核的时间不算在内。如果二级市场过度低迷，证监会会让发行人和保荐人反复补充材料。
申银万国一位不愿具名的保荐代表人向《投资者报》记者透露，"有的项目甚至可以拖到1年以上才能完成。"
据记者了解，目前有300多家企业处于初审阶段，证监会发行部已将其中近20家符合条件的企业提交发审委，等待后者开会讨论。
"一家企业只有拿到上市批文后，发行才算真正获得证监会核准。成功'过会'只是IPO的关键一环，但绝不是最后一环。"申银万国这位保荐代表人告诉记者，企业能否拿到批文、何时能拿到批文，完全是证监会说了算。
券商生死劫
IPO冻结之后，券商成了最大受害者之一。记者查阅2008年三季度报告发现，8家上市券商合计实现净利润20.26亿元，较2007年同期大幅下滑79%。
虽然经纪业务、自营业务是券商主要收入来源，但以IPO为主的投行业务萎缩，无疑起到了加剧券商盈利恶化的作用。
值得注意的是，根据证监会统计，66家保荐机构中，有40家今年以来没有任何IPO项目上市，占比超过60%。而2007年同类数据为40%。
由于业务萎缩、无利可图，负责IPO业务的券商投行部已不得不收缩战线，或者选择开拓新"财路"。
"我们从五一之后就感觉到，IPO项目不那么好做了。一方面，二级市场估值不高，企业上市融资积极性不大；另一方面，证监会放慢审批速度，新股上市越来越难，而我们是上市后才能收取佣金，现在的情况下，我们根本赚不到钱。"
李伟告诉《投资者报》记者，国信证券6月即下发通知，要求公司保荐代表人清理手头项目，对行业排名在前5名之外的企业，原则上解除与其的合作协议；新接的项目，除非有突出的竞争优势和经营特色，其行业排名均要求在前5名之内。
记者同时了解到，中金、中信证券等大券商也不再接手新IPO项目，而是忙于为已有的VIP客户撰写项目建议书，为下一个经济周期做准备。
一些资源有限的小型券商则开始接手此前大家"看不上"的其他投行业务--并购、重组。华融证券一位保荐人最近在武汉参与一项并购交易，他对记者抱怨说，"这是个吃力不讨好的活儿，跟做IPO完全不可同日而语。做并购业务，每单佣金也就二三百万元，但哪个IPO项目的佣金都在1000万元左右。"
为了进一步控制成本费用，更多券商还选择了裁员和减薪。
继中信证券、西南证券传出减薪20%的消息之后，高盛高华证券裁员近二成，瑞银中国区投行将裁减5人……如今，券商投行部已是人人自危，业内交流的第一句话往往是："你们那里裁员了吗？"
何时重启IPO
"'中国式IPO'是一种权力游戏，由于程序不公开、期限不固定，整个过程就像是证监会把玩的一个魔法盒，谁也不知道它什么时候关闭，什么时候又突然打开。"上述申银万国的保荐代表人对《投资者报》记者感慨道。
在她看来，正是这种不确定性，才导致了在国内做IPO的巨大风险。
"每次和客户谈起选择上市地点的话题，我都会告诉他们，海外上市的费用高，但程序可控；A股IPO的不确定性大，所以风险较高。"
目前，她所负责的一个项目已经"过会"，但还没能拿到上市批文。"就现在的情况看，我对2008年年底前上市已不抱希望。"
她判断，如果股市不能回升到2000点以上，并在此基础上维持1个月以上时间，证监会就很难重启IPO大门。
"证监会要维稳，就必须控制新股发行节奏，但你看现在世界经济形势，A股能在短期内反弹回升很高吗？"
东方证券一位保荐代表人则表示，虽然证监会近期不会大规模重启IPO，但相信会陆续放行个别项目。特别是政府4万亿元投资计划推出后，一些相关产业的拟上市公司(如中国建筑)有可能在高层的支持下获得通过。
另外，中小企业板的平均融资额较小，对市场影响不大，证监会应该也不会绝对禁止这类企业上市。
此外，据《投资者报》记者了解，深交所已放弃在年内推出创业板的努力。一位知情人士告诉记者："按深交所的计划，能在2009年2月初搭好创业板的技术框架，并把今年3月公布的《征求意见稿》变成正式法律文本，就已经很了不起了。"
对于急盼IPO大门重启的券商和拟上市企业来说，这个消息或会让他们更为绝望。(投资者报)