□本报记者 张曙东 上海报道

　　全球经济增长放缓、资本流入放缓、投资人风险厌恶情绪上升等等，都对新兴市场货币汇率带来较大冲击，尤其是那些大宗商品等原材料出口国、经常账户出现逆差、过度依赖国外融资的国家货币。


　　展望2009年，分析人士认为，如果2009年全球金融危机能够逐渐平息下来，那么部分新兴市场货币的投资价值将会显现出来。那些经济基本面尤其是结构良好、杠杆化程度较低、被低估和错杀的货币可能会在来年受到投资者的青睐，而长期依赖外部融资但又不能维系的货币或将继续处于困境。


　　谁将率先复苏？

　　谈到新兴市场货币，人们的目光始终离不开人民币。虽然从远期交易情况来看，市场看贬人民币预期较强。但这并不妨碍海外分析师对人民币的看好。纽约梅隆银行首席货币策略分析师Simon Derrick认为，虽然目前人民币对美元的升值势头已经有所放缓，但由于中国拥有首屈一指的外汇储备和管理汇率的良好能力，2009年人民币将会在新兴市场货币中胜出。法国巴黎银行外汇策略团队认为，虽然中国出口因外需减少而放缓，但内需将会增加，NDF市场对人民币的贬值预期将会被修正，而届时人民币也将会升值。


　　2009年，部分超跌货币也将会有所表现。德国商业银行研究主管Ulrich Leuchtmann认为，部分货币虽然基本面较好，但因当前金融市场危机而受到冲击，一旦市场正常运转，这些货币将会显著反弹。如2009年美国经济有复苏的可能，届时这将带动墨西哥比索反弹，类似的货币还有巴西雷亚尔和波兰兹罗提。渣打银行外汇策略主管Callum Henderson认为，当美元汇率趋于稳定、投资者目光再次转向利差时，部分新兴市场货币的巨大价值将会展现出来，如土耳其里拉、巴西雷亚尔、南非兰特以及一些亚洲货币等。


　　谁将继续落寞？

　　分析人士认为，受到此次全球金融危机影响，投资者的风险偏好不可能在短期内得到恢复，市场繁荣时代资金竞相流向新兴市场的格局短期内难以重现。再加上如果发达国家金融机构问题不能尽快解决，资本回流本土的势头仍会延续。Ulrich Leuchtmann认为，罗马尼亚列伊、乌克兰格里夫纳等货币很可能因外部融资困难而继续承受压力。他还担心，阿根廷经济将会出现硬着陆，如果不能和外国债权人达成协议，再融资困难将会拖累阿根廷比索走势。


　　匈牙利也是一个严重依赖外部融资的国家，2007年末匈牙利外债规模接近于其GDP，经常账户自1993年以来就一直维持逆差。丹麦盛宝银行首席经济学家David Karsbol认为，严重依赖外资对于匈牙利经济来说是一个严重问题，提高利率并不能拯救匈牙利福林汇率。不过，近期匈牙利从国际货币基金组织、世界银行等获得了近200亿欧元的融资援助或许可以平息福林的大幅波动。


　　巴基斯坦在面临政局不稳、通胀高企、政府债台高筑的不利局面的情况下，资本大量流出，外汇储备已经低于公认的警戒线，国际货币基金组织提供的援助难以满足其进口和偿债需求。Simon Derrick认为，巴基斯坦卢比将是2009年表现最差的货币之一。