国务院出重拳股市两项是实质性利好
□根据当前形势的发展，扩大内需已成经济工作的重点。
国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。
会议认为，近两个月来，世界经济金融危机日趋严峻，为抵御国际经济环境对我国的不利影响，必须采取灵活审慎的宏观经济政策，以应对复杂多变的形势。当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平，促进经济平稳较快增长。
会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。
一是加快建设保障性安居工程。加大对廉租住房建设支持力度，加快棚户区改造，实施游牧民定居工程，扩大农村危房改造试点。
二是加快农村基础设施建设。
加大农村沼气、饮水安全工程和农村公路建设力度，完善农村电网，加快南水北调等重大水利工程建设和病险水库除险加固，加强大型灌区节水改造。加大扶贫开发力度。
三是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路，完善高速公路网，安排中西部干线机场和支线机场建设，加快城市电网改造。
四是加快医疗卫生、文化教育事业发展。加强基层医疗卫生服务体系建设，加快中西部农村初中校舍改造，推进中西部地区特殊教育学校和乡镇综合文化站建设。
五是加强生态环境建设。加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治，加强重点防护林和天然林资源保护工程建设，支持重点节能减排工程建设。
六是加快自主创新和结构调整。
支持高技术产业化建设和产业技术进步，支持服务业发展。
七是加快地震灾区灾后重建各项工作。
八是提高城乡居民收入。提高明年粮食最低收购价格，提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准，增加农民收入。提高低收入群体等社保对象待遇水平，增加城市和农村低保补助，继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准。
九是在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担1200亿元。
十是加大金融对经济增长的支持力度。取消对商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模，加大对重点工程、"三农"、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持，有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。
初步匡算，实施上述工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。为加快建设进度，会议决定，今年四季度先增加安排中央投资1000亿元，明年灾后重建基金提前安排200亿元，带动地方和社会投资，总规模达到4000亿元。
会议要求，扩大投资出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实。
会议强调，尽管我们面临不少困难，但我国内部需求的潜力巨大，金融体系总体稳健，企业应对市场变化的意识和能力较强。只要我们及时果断采取正确的政策措施，把握机遇，应对挑战，就一定能够保持经济平稳较快发展。
先救经济再救股市A股底部确立明年或成拐点
无论管理层开出什么药，疲弱的股市依然没有好转的迹象。近来的走势更是让投资者看不懂，往往好不容易涨了一天，紧接着又加倍跌了回去。股民的信心就在这样的拉锯战中被逐渐消磨殆尽。
先救经济再救股市
众所周知，股市的健康发展建立在经济强健稳定之上。投资者需要了解，国家是根据经济基本面来制定财政政策、货币政策。也就是说，在目前来看只有经济基本面稳定运行之后，才会考虑到股市。
有业内人士认为，依据CPI增长变化来看，管理层实施的救市政策明显分为两个阶段。第一个阶段是从6124点一路下滑到8月CPI数据公布。在这期间，国家一直提高存款准备金率、加息，这是由于当时经济面的最主要问题是通货膨胀，拯救股市非第一要务。因此，只是偶尔穿插了一些规范和提振股市的细则，包括限制大小非、降印花税等。但是因为当时的经济面通胀导致了对企业的未来收益预期大幅下滑，再加上大小非的"贡献"，使得机构、主力根本没有炒作的动力，而深知公司基本面的大小非，也凭借着"超低成本"优势而仓皇出逃。救市基本以失败告终。
第二个阶段是从8月CPI数据公布后一直到现在。8月CPI数据刚出炉不久国家迅速再次调整印花税率，并且开始连续降息。这是由于治疗通胀的有效手段是让经济放缓，因此前期只能先忍痛让经济下滑、股市下滑。但是目前压制通胀的任务基本结束，再度回到提振经济增长的轨道上，所以政府之前的一些列大刀阔斧的救市政策也就在情理之中。但目前看来救市效果仍然不理想。
大盘早已入底部区域
分析师陆俊龙认为，从市盈率角度来看，如果把历次大底与市盈率之间构建一个模型分析来看，会发现大底的市盈率维持在10-20倍之间，而截至上周最后一个交易日来看，我们现在的市盈率在13倍左右；从另外一个角度来看，市盈率通常是跟无风险利率联系在一起的。无风险利率包含了很多因素，例如银行利息率、国债利率、市场其他衍生品利率等。根据以上因素分别来计算，其13倍的市盈率从安全边际的角度来看也足够安全。最后从GDP、GNP与股市的关系来看。分别把GDP与上证指数、GNP与股市市值联立起来建模分析，会发现两个现象。一是现在的大盘指数明显超跌，有着强烈回归价值的愿望；二是大盘现在的市值还不到最后行情的引爆点，现在还主要是在底部区域逐渐蓄势的过程。
值得注意的是，通过把世界股市与CPI的关系进行建模分析发现，只有在CPI增速低于5％的时候，股市才有基本的企稳条件。而国内8、9月份连续两个月的CPI数据已初步表明，大盘正处于底部区域。
经济面不容乐观
既然已在底部，股民们不禁要问，为何降息、降印花税、鼓励股东增持、融资融券试点等利好消息或手段依然没能使股市企稳？股市还会不会继续下跌？前期低位1664点是否具有支撑意义？同时，更多的人想知道，A股的底究竟又在哪里？
事实上，作为拉动经济增长的三驾马车，出口、消费、投资任何一个环节出现问题都会拖累整体经济发展。目前世界金融危机仍在蔓延，我国的经济增长遇到的阻力非常大。而作为经济晴雨表的股市必须看经济形势的"脸色"而行事。
据陆俊龙分析，从出口方面来看，随着前期货币紧缩、人民币升值过快、企业用人成本不断上升等因素，很多外向性企业出现了很严重的经营问题，甚至倒闭，直接导致了我国出口增速放缓。而欧洲大部分国家和美国，最近的三季度数据显示其GDP基本处于负增长，这对我国未来出口的格局极其不利。
消费方面：我国人均存款不超过两万元，社会保障制度包括医疗、教育等方面仍待完善。简单来说，我国现在人均依然并不富裕，侧重于依靠居民消费来拉动经济在短期内难以实现。
投资方面：投资中包括企业投资、房地产投资、基础设施投资。其中企业投资由于全球的经济步入衰退周期直接导致国内金融系统的恐慌，虽然一直在降息，但是实际贷款增速始终较弱；房地产投资由于本轮宏观调控，使其几乎处于"停产"状态；而基础设施建设由于各地财政的紧张，大多也都没有开展起来。
预期明年中期好转
在目前国际经济局势下，投资是保持我国GDP快速增长最好的选择。但是企业投资短期内效果不会太明显。原因是美国、欧洲的金融危机，使得我国银行在使用杠杆效应的时候也更加关注资本金的充实情况以及对预期呆坏账的处理。由此带来的实际贷款增速减缓，将导致降息传导给实体经济的效用有限。
而因为房地产及其所涵盖的上下游产业链占整个GDP的40％，如果房地产一直维持现在这个情况，将会导致严重的企业未来收益率大幅下降，所以政府非常重视房地产这一线的情况。因此，预测明年房地产政策也会进一步放宽。此外，对于扩大基础设施建设，政府可能会在明年加大国债发行力度，并且还会继续提高社会福利以及继续完善社会福利保障制度，切实解决好养老保险以及其他社会保险的资金缺口问题。
综上所述，可以肯定的是大盘现在已经进入底部区域无疑，并且股指正在逐渐为明年中期之后的走稳打下伏笔。从长远来看2009年中期之后的大盘将会随着中国经济拐点的出现而逐渐走好，但是短期来看暂时还是谨慎看空。
对于具体底部点位，陆俊龙强调，"能否破掉1664点或是1664点处是否有支撑意义并不重要，重要的是现在从各种模型来看底部区域已经探明无疑，而剩下的就是耐心等待经济、政策面的配合以及全球经济周期的回暖"。(王健杰北京商报)
[影响·股市]
至少两项是实质性利好
继前期降息调税等系列措施之后，国务院常务会议关于扩大内需、促进经济增长的十项措施9日公布。有关专家认为，这些政策将有助于稳定资本市场预期，逐步消除股市恐慌情绪，有利于提振投资者信心。
长城证券策略分析师张勇认为，这是在全球金融危机的大背景下，中国政府为应对经济下行所采取的重要政策，此类实质利好的举措将有助于防止中国经济出现硬着陆的风险，对于稳定资本市场的预期至关重要。
值得注意的是，此次国务院常务会议首次明确要实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并要加大金融对经济增长的支持力度，为保经济增长各项举措的实施提供了资金安排。这两项宏观调控政策无疑将对股市产生积极影响。
近一段时间以来，中国政府密集出台利好政策，或者意在刺激经济增长，或者意在提振投资者信心，然而在金融危机前景不明之时，信心严重缺失的市场难以一时从根本上扭转颓势。"利好政策会有一个临界点，其作用会有一个从量变到质变的过程。此次十项措施集体出台显示出政府促进经济增长的坚定决心，虽然短期对股市的直接影响不好判断，但中长期来讲是实质性利好。"张勇认为。
增值税转型改革是十项措施中十分引人注目的一项，此改革将为企业减轻负担1200亿元。这将对企业利润产生正面影响，减缓上市公司今年面临的业绩下滑。海通证券〔股吧 行情〕(600837)高级宏观分析师李明亮分析说，单就今年看，1200亿元也许不算大，但是增值税转型改革带来的后续影响很大，有助于增加企业投资、提高企业利润，其累计效应会逐步显现，有助于稳定对上市公司未来业绩的预期。
[影响·企业]
增值税"生产"转"消费"，制造业最受益
9日公布的国务院常务会议关于当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施中，增值税转型改革是其中一项重要内容。
会议明确提出，我国将在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担1200亿元。
增值税目前是我国第一大税种，2007年仅国内增值税收入就超过1.5万亿元，约占全年税收收入的31％。作为流通税的一种，增值税按其本意是对企业新增加的价值征收，而不对购进的价值征税。但由于我国实行的是生产型增值税，与国际上广泛使用的消费型增值税相比，不允许企业扣除购进的固定资产，导致重复征税。
专家指出，从生产型增值税转为消费型增值税，变化主要表现在增值税税基的缩减。核心内容是允许企业购进机器设备等固定资产的进项税金可以在销项税金中抵扣，从而避免重复征税。
平安证券分析指出，增值税转型对股市是一大利好。实行消费型增值税，短期可为企业减负、增加企业投资积极性，长期可以刺激投资，提振内需。
此外，从行业看，增值税转型对不同行业的影响不尽相同。全行业设备、工具类固定资产投资额较大的机械设备、石化业、电燃水业、建材业、钢铁和食品饮料业等获得较大的抵扣税额。
浪潮集团董事长兼CEO孙丕恕则表示，相对于制造企业，增值税转型对软件企业的影响相对小一些。
[影响·民生]
低保待遇将提高
在这次公布的宏观经济政策重大调整中，改善民生被放在相当突出的位置。民生工程位列进一步扩大内需各项建设之首，通过加大对民生工程的投入力度，改善居民生活、增强消费能力，以拉动消费、促进发展的意图十分鲜明。
国家将通过增加政府投资，集中解决民生等领域的历史欠账，加快办成一批人民群众热切盼望的大事、实事。具体建设项目包括：加快建设保障性安居工程，加大对廉租住房建设的支持力度，加快棚户区改造工程等；加大农村沼气、饮水安全工程和农村公路建设力度，进一步完善农村电网等；加快建设基层医疗卫生服务体系，对中西部农村初中校舍进行改造等；加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治等。提高明年粮食最低收购价，提高低收入群众等社保对象待遇水平，则会直接提高居民的收入水平。
[影响·基建]
铁路、公路和机场将大幅提高投资规模
这次公布的十项措施中，基础设施建设成为进一步扩大内需的重点之一。未来我国将加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设，投资规模将有较大幅度提高。
加快交通等基础设施建设，既发挥投资对经济直接拉动的作用，又为经济的长远发展夯实基础。
浙江嘉兴一家箱包制造企业负责人施纪鸿对政府将加大基础设施投资充满期待。他说，若能在长江沿岸建设标准集装箱码头，箱包行业就可以向中西部地区转移，不但企业降低了成本，中西部地区也迎来了更大的发展，对企业和国家都非常有好处。
[解读]
货币政策10多年来首提要"宽松"
■1998年亚洲金融危机时实行的还是"稳健"，专家判断此次危机影响大于上次
■财政同时也再次启动"积极"政策
在世界金融危机日趋严峻、我国经济遭受冲击日益显现的背景下，中国宏观调控政策作出了重大调整，将实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并在今后两年多时间内安排4万亿元资金强力启动内需，促进经济稳定增长。
"这一系列政策调整，释放出'保增长'的强烈信号。政府投资将会起到很好的带动作用，市场信心将会进一步恢复，我国经济完全能够保证平稳较快增长。"对9日公布的十项措施，北京大学国民经济核算研究中心研究员蔡志洲分析说。
事实上，针对国内外经济形势变化，今年年中国家已将宏观调控任务调整为"保增长、控物价"。当前，"保增长"成为最重要任务。
综合各方专家判断看，这次席卷全球的国际金融危机，对我国经济不利影响大于1998年的亚洲金融危机。当前外需减弱，一些企业出现经营困难，投资下滑，内需不振，如果不及时采取有力措施，中国经济存在下滑的风险。此时重新启用积极的财政政策，配合实施适度宽松的货币政策，扩大投资规模启动国内需求，是应时之需、必要之策。
积极的财政政策，就是通过扩大财政支出，使财政政策在启动经济增长、优化经济结构中发挥更直接、更有效的作用。这一政策曾在1998年后应对亚洲金融危机、国内遭遇特大洪灾等冲击，发挥了重要的作用，有效拉动了经济增长。2005年，鉴于国内社会投资明显加快，经济活力充沛，积极的财政政策实施7年后正式退场，转为稳健的财政政策。
这次也是中国10多年来货币政策中首次使用"宽松"的说法。适当宽松的货币政策意在增加货币供给，在继续稳定价格总水平的同时，要在促进经济增长方面发挥更加积极的作用。1998年在我国实行积极的财政政策的同时，实行稳健的货币政策。2007年下半年，针对经济中呈现的物价上涨过快、投资信贷高增等现象，货币政策由"稳健"转为"从紧"。如今，货币政策转为"适当宽松"，意味在货币供给取向上进行重大转变。（新闻晨报）