为应对金融危机，以美国为代表的诸多老牌资本主义国家不惜以走社会主义国有化的路子，以资金不封顶注入的方法来尽一切能量救市，把政府救市的手段运用到极致。相比之下，我们虽然也运用了降息、降税、动员回购等政策性举措，但这些举措更多带有市场化属性，立竿见影的效果并不明显。救市举措能量的不同，维稳方法性质的不同，是最近欧美市场大幅反弹而A股市场疲弱依旧的原因所在。
A股市场积弱的另一个原因是，三季度经济数据公布在即，三季度的公司报表正在陆续披露。基于同比与环比基数的原因、三季度原材料成本仍高居但销售形势已滑落的原因、宏观调控刚刚松动在微观面还未起效等原因，不少专业机构也据此再度调低经济增长预期和公司盈利预期，从而使得市场在外部危机、差劲数据、预期降低的多重冲击波下达到信心的谷底，进而使行情在危机最剧烈的时刻、信心最低落的时刻、数据最差劲的时刻再次探底。
现在的形势是，欧美的金融危机已经演变为经济衰退的信心危机，我国宏调政策已迅速转向全方位地服务于“保增长”，经济重心正极力向内需经济转移。这带来的一个新命题是：我国早已过了实体经济与虚拟经济分道而驶的阶段，两者之间的兴衰关系已经密不可分，在股市融资功能搁浅、投资功能丧失的情形下，若要提振内需经济，股市不好怎么行？
提振内需经济无非两个方面，一是加大投资规模，二是刺激内需消费。加大投资规模的前提是增大融资规模与拓展融资渠道，除了放松货币控制和增加信贷规模之外，股市直接融资渠道是否顺畅是至为关键的。目前的情况是，34家已过会公司发不出，178家已确定了增发价的待增发公司跌破了拟定增发价。显然，股市好不起来，直接融资的渠道不可能畅通，并且还会造成“不能融资就减持大小非套现”的恶性循环，形成虚拟资本转化不了实体资本，导致出现双输的局面。
今年6月底行情跌到3000点附近时，某著名国际投行通过抽样调查的方式作出测算：A股50％的跌幅使投资者损失了相当于年收入76％的名义财富，降低了城镇居民消费2.2个百分点，使得全国居民消费增长率降低了1个百分点，并造成GDP增速下降了0.5个百分点。目前指数已跌到2000点以下，这对社会消费的折损不是减法而应是乘数效应。被股市消灭财富的是最有消费能力的社会群体，在6124点一周年时，沪深两市流通市值蒸发了10万亿，假如其中有30％能转化为社会的购买力，就能占2007年GDP总量的12％，超过了2007年GDP的同比增长额。
因此，要提振内需经济，必须要让股市好起来！在欧美金融危机已开始演变为经济危机之际，在我国经济重心向内需经济转移之际，十分有必要在当前的非常时期通过更有力、更有效、更直接的非常规政策来恢复股市的活力，恢复股市的投资与融资功能，恢复股市的财富效应，让“增加居民财产性收入”作为提振内需经济的重要手段。A股市场本来就有着政策市的“光荣传统”，在当前市场机制失灵的时候，市场高度关注也高度期待更有力的利好政策。
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A股熊市回忆录
中国年轻的A股市场，从1991年开始至今已18个年头了。在这18个年里，并不像有人说的中国股市是“牛短熊长”，而是牛熊交替上演，演出一幕幕的悲喜剧。牛市是令人兴奋的，而熊市则令人难忘。
1993-1996年的大熊市
先说1993年开始的那轮熊市。我自己赶了个半场，1993年末在深交所登记公司办了个深户账户开始涉入股市，开户时听朋友说股市已经跌了差不多一半了，现在入市会有大底抄，懵懵懂懂就“入市”了。结果一入市先赶上了个大熊市。1994年年初，深市开盘233点、上证833点，半年后的7月末，深综收盘95点、上证333点。此时，市场下跌已经17个月了，离1993年2月深沪股市的顶部已分别跌去74%和79%。
随后，在“三大政策”作用下股市开始了“大井喷”，一个半月，上海从325点升到1052点、深圳从94点升到234点。随后又是大跌并一直阴跌至1996年年初，上海跌至512点、深圳105点，这才结束了1993-1996年初的大熊市。
这轮熊市的背景，就是1992年邓小平同志“南巡”后，全国大干快上，到处都是建设工地，造成固定资产(包括房地产)投资巨增引发严重通货膨胀，当时的通胀率急速窜升，1994年时已达24%。朱总理主政国务院金融工作后的第一件事，就是宣布搞“宏观调控”，1993年5月将银行利率从7.56%一下子提到9.18%，两个月后又提到10.98%(然后就是不断增加的保值贴补率)。股市在此背景下，“飞流直下三千尺”，上海从1558开始仅5个月时间一气跌至777。经过几个月整理后向下突破，从777一直跌至325。
在此期间，深股没有一只股票不跌，各股跌幅都差不多，而上海则有几只典型的“庄股”如界龙实业〔股吧 行情〕等还在硬撑。但当“三大政策”催生的“333”大行情开始后，所有的股票都翻几番地涨，而界龙等庄股则开始缓慢下跌。在我的记忆中，跌市到末期，深圳已没有10元以上的股票，5元以上的仅2、3只，如深发展、深中集等，而2-3元的股票基本上占到了90%以上的比例。最后深市全天日成交额仅不足5000万元，除了天天的跌，就不知道涨是什么滋味了。
在此期间，流行的是“什么时候卖都是对的，什么时候买都是错的；卖什么都是聪明的，买什么都是傻瓜蛋”的口头禅。
说也奇怪，尽管熊市给人留下了痛苦的回忆，但到1996年大牛市起来后，我常常怀念那个遍地都是2元多股票的时候，心想，以后要是再来熊市，我可要好好珍惜。别看我钱少，但我可以买大把才2元多股价的云南白药〔股吧 行情〕、万向钱潮〔股吧 行情〕、深能源等等潜力优质股。拿着，我就不信今后还会再缺柴米油盐！所以，那次熊市经历，也使我从此对熊市有了种特别的爱。对股市的悲观绝望？呵呵，至少这种情绪从那时起就从我的心里消失了。
1997开始的熊市
与1993-1996年的大熊市相比，1997年从1510点到1025点的调整简直可以忽略不计。但是，对于持股不当的人来说，则可以说也是一场“灭顶之灾”。
在回顾1997年行情见顶之前，先看段1996年年末的插曲：1996年12月中旬，在深沪“垃圾低价股行情”炒得如火如荼时，管理层坐不住了，从提示风险开始到发了篇《正确认识当前股票市场》的社论，还新出台了交易规则：实行股票涨跌停板限制。第二天开始，人们从未见过的景象出现了：一开盘全部股票在跌停板上但几乎无成交量。就这样，连跌一个星期，深圳从476点一气跌到270点，那几天如果还不知道什么叫“目瞪口呆”，那就可以好好体验一下了。
人们慢慢明白了：管理层不让炒垃圾股？那好，咱去炒绩优股！从此，深发展、四川长虹〔股吧 行情〕、深科技等又开始拔地而起，一发不可收拾：50、60、70元……高价股的价格纪录一路刷新。一直到1997年5月份，管理层又出招了：增批300亿新股额度；印花税提高到0.6%；国有企业、上市公司不得炒股、有股的必须抛出――新的三大政策。股市像被放了气的气球，开始掉头震荡向下，一直跌到9月末，1510点跌到了1025点。
从此，风向又变了，深发展、长虹等象征性反弹了一下就开始阴跌，而出现了新的垃圾股行情：美伦股份(泰达股份〔股吧 行情〕)、川长征(托普软件，已退市)、北京天桥(青鸟天桥)、延中实业(方正科技〔股吧 行情〕)开始晃晃悠悠一路上涨，越不明白越涨――长达4年之久的资产重组股的行情开始了。而1996-1997年风光无比的绩优股四川长虹、深发展等等开始了长期的牢狱之旅：一路不回头的漫漫下跌。1996-1997年赚大钱的人开始口呼“看不懂”了。这看不懂的垃圾涨、绩优跌的行情一直整到2001年，垃圾股的股价到2001年时普遍都超过有正常市盈率(那怕是30-50倍PE)衡量的绩优股的股价。而“庄股”在那时成了人们赚钱的主要工具，那时流行语也变成了：跟庄。2001年2月，吴敬琏讲话了：中国股市像个大赌场。呵呵，可不是嘛，那时书店里关于股票的书，全都是“如何战胜、识别庄家”，股评人个个都成了分析庄家的“心理专家”。赌场也没这么多“心理专家”！这似乎才是2001年开始指数崩溃的真正内在原因。
2001年―2005年的熊市
2001年5月份，在与一位当时国内最大券商做自营的老总交谈中听到如下的话：“……中国的股市会像现在这样慢慢一直涨下去。……理由？政府会让股市走熊吗？走熊对谁有好处？如果连我们都不行了，那中国的证券或整个金融业恐怕都崩溃了，可能吗？”一位当时随行的朋友私下问我，他说得有道理吗？我当时真的无言，因为虽然不同意他的看法，但我的确找不到任何有力的理由去反驳。当时，已是1996年以来牛市持续的第5个年了，连垃圾股都可以在10元以上不跌，真的想不出为什么股市将要走熊。但是，好在“股票的价值”这个最朴素的观念在我脑子里还根深蒂固，但那时甭说给别人讲，当时的市场氛围，连自己也怀疑：价值价值，再价值也抵不过“庄家”的力量。虽然明知股票完全不值真实的价钱，但似乎想要让股票跌？太难了！
但是，6月中旬，国有股市价减持10%的办法出台，大盘跌了一下，但随后又基本企稳，市场陷入争论中，并在争论中开始走软。但市场的真正崩溃和加速暴跌，其实还是8月份当时的“超级明星绩优股”(基金重仓股)银广夏、东方电子〔股吧 行情〕业绩“造假”曝光。随后，像商量好似的，一贯“绩优高成长”的风华高科〔股吧 行情〕、清华同方、环保股份、大唐电信等等业绩纷纷出了问题，连当时力量尚薄的基金也开始加入到了砸盘绝望的阵列中，而“资产重组”这个炒了几年的“题材”，终于也在管理层放缓审核中消失了。市场还炒什么？牛市思维彻底没了，大盘随之一泻千里。而愤怒的股民、舆论，则纷纷把熊市的诱因归为“国有股减持办法”上来，于是这边一个劲跌，那边火药味十足的声讨“国有股减持”之声一浪高过一浪，愤怒、失望交织在大盘的狂跌中得以宣泄。
在舆论把矛头全对准“国有股减持”这个政策上时，2002年年初披露的2001年年报才揭示出一个不太引人注目的核心问题来：上市公司的业绩已经滑落到历史最差，以ROE计，仅5%左右，刚刚够银行的贷款利率！且当时看不到任何经济上的亮点，如何改变这一低效益的状况完全没有希望。更可悲的是，刚刚经历了银广夏、东方电子等等“高业绩股”造假的市场，完全不相信哪家公司能再次“乌鸭变凤凰”。市场的悲观已经蔓延到任何类型的投资人意识里。炒题材的，找不着北在哪；炒业绩的，更是摇头，哪有业绩股？有也是假的！于是当“624”的政策“大利好”来了后，也就仅仅一两天的行情，竟成了后知后觉者的“胜利大逃亡日”。
这时，反思A股市场的人士开始真正陷入了绝望：公司的价值究竟是什么，投资又意味着什么。熊市教育人，牛市也同样教育人。这对于认识现在的市场、现在的投资都是启迪的财富。（证券时报）