导读：调节能力丧失股指再创新低

            金融股风雨飘摇1900点岌岌可危

            沪指尾盘急挫再创新低大盘重回千点时代

            沪综指半日跌1.62%银行业受雷曼坏账困扰

            历史上全球股市跌幅前十榜中国股市独占两席

            长期低迷是我们不得不面对的现实

            政策导向的积极信号

调节能力丧失股指再创新低

股指因昨日的大跌而低开后，早盘虽一度出现反弹，但银行、保险的再度杀跌促使股指再创新低，至14：30，上证指数收于1932.36，下跌54.27点，深成指收于6704.43，下跌169.59点。

在雷曼兄弟申请破产保护之后，全球央行纷纷向金融系统注资，美股暴跌之后已出现反弹，而A股却仍然我行我素继续暴跌行程，继A股闯入全球股灾前十之后，近期的大跌已使A股以68.26％的跌幅仅次于越南68.6％排名全球股灾第七名，对照欧美的金融危机，在国内经济稳定的情况下，A股跌幅远远高于欧美市场，国内市场已完全丧失自身调节能力，但国内经济情况已经开始向好的方向发展，随着货币政策的调整和市场重心的不断下移，在29个行业中，已有14个行业的动态市盈率跌至10倍以下，市场向上转身的概率正逐渐增加。(广发证券)

金融股风雨飘摇1900点岌岌可危

银行地产联袂做空大盘午后再创新低

盘面看，雷曼兄弟破产的余震还在不断地波及市场，金融股继续成为重灾区，尤其是银行股午后的再度杀跌，随着招行（600036.SH）、深发展A〔股吧 行情〕（000001.SZ）午后跌停，八大银行再度复制昨日跌势，纷纷冲击跌停板，再加上房地产板块的联手做空，使得股指再遭重挫，两市股指盘中双双再创新低。不过，受益于国际油价连续大幅下挫，石化双雄今日走势强劲，一定程度是抑制了股指下行的速度。但总体上看，涨跌家数之比仍然显示空方占据主动。

世基投资表示，短期来看，随着金融股跌势加剧，且两市股指再创新低，技术反弹空间已然受限，低姿态整理局面仍难以改变。(上海证券报倪丹)

沪指尾盘急挫再创新低大盘重回千点时代

17日早收盘,"次贷危机"的加重引发了全球股市大跌,随着隔夜美国三大股指盘中纷纷创出新低后,沪深股市未能独善其身。今日两市股指再度深幅下挫,沪指尾盘急挫再创调整新低,最低位报1951.35点,大盘重回"千点时代"。截至早收盘,上证综指报1954.38点,跌幅为1.62％。深证成指报6804.36点,跌幅为1.01％。

盘面看,受累雷曼兄弟破产拖累,银行股今日跌势延续,临近早收盘的一波大幅跳水,使得该板块跌幅深达5.72％,权重股的领跌使得大盘最终无力招架,两市股指尾盘双双跳水。跌幅榜上,银行、地产、大盘股、基金重仓股均成今日杀跌主力,而近期一直较为活跃的券商板块早盘一度出现反弹,但终盘仅有宏源证券〔股吧 行情〕(000562.SZ)勉强走红,其余券商个股全线下挫,但该板块在金融股中已相对较好。而煤炭石油、旅游酒店、电力和农业板块走势今日则逆市上扬,走势较为强劲。其中,石化双雄走势明显强于大盘,成为后市大盘欲冲2000点的护盘主力。

申银万国认为,沪综指跌破2000点大关后,短线随时可能会有技术性反弹,但对反弹的期望值不高,从目前来看,沪深股市中期调整趋势仍未改变。(上海证券报)

沪综指半日跌1.62%银行业受雷曼坏账困扰

A股市场周三早市大幅收低，市场对于银行股的忧虑有增无减。招商银行〔股吧 行情〕、中国银行〔股吧 行情〕均爆出持有较多的雷曼债券，令投资者此前的担心进一步强化，他们迅速抛售银行股，以回避或有的“坏账陷阱”。

上证综指半日收报1954.38点，跌1.62%；深证成指半日收报6804.36点，跌1.01%。中小盘股相对抗跌，中小板指仅跌0.66%；但蓝筹股跌势凌厉，沪深300跌1.93%，上证50跌3.08%。

当前两市共有超过七成半个股下跌，其中，银行股继续领跌，工商银行〔股吧 行情〕跌7.89%，中国银行跌4.42%，招商银行跌6.35%，交通银行〔股吧 行情〕跌4.66%。

招商银行发布公告称，持有雷曼兄弟发行的债券共计7千万美元，而公司尚未对上述债券提取减值准备。此前，据雷曼兄弟提交的文件显示，中国银行纽约分行持有其无担保债券超过5千万美元。

分析师担心，目前招商银行和中国银行所暴露出来的不良资产可能仅是开始，未来随着美国金融危机的进一步演进，不排除有更多的中资银行爆出不良资产。

不过，今天中国石油〔股吧 行情〕和中国石化〔股吧 行情〕逆势走强，中国石油涨1.75%，中国石化涨2.30%，对冲了银行股的部分跌势。近期国际原油价格持续探底，将令国内石化企业的炼油业务恢复盈亏平衡。据称，中国石油炼油业务的盈亏平衡点为油价86～88美元/桶，中国石化的盈亏平衡点在100美元/桶左右。而国际原油期货价格周二收于91.15美元。(全景)

历史上全球股市跌幅前十榜中国股市独占两席

中国央行周末出台两率齐降政策，同时雷曼兄弟破产引发全球金融风暴，共同打击A股轻易击穿具有象征意义的2000点大关，A股重新迈入“1”时代，而截止今日，A股的累计跌幅已经接近70%，排在历史上全球股市跌幅的第七，而统计显示，在全球股市跌幅前十位中，中国A股独占两席，成为全球历史上表现最差的股市之一。

从历史上来看，跌幅最大的股灾发生在1929年的美国，从1929年7月1日-1932年8月1日，美国道琼斯指数从最高的380.33点直线下跌至最低点42.84点，累计跌幅达到惊人的90%，数据显示，从1930年5月到1932年11月，股市连续出现了6次暴跌，与股灾前相比，美国钢铁公司的股价由每股262美元跌至21美元。通用汽车公司从92美元跌至7美元。而在这场长达四年的股灾中，全球经济遭受沉重打击，英国、德国、法国、意大利、西班牙等国家均受到波及，最终演变成西方资本主义世界的经济大危机。

此外，中国香港股市在1973年经历惨烈的下跌过程，1973年，香港恒生指数达到最高的1774.96点，政府为冷却股市，采取了一系列措施，甚至曾出动到消防员以防火条例禁止股民进入华人行买卖股票，随后的市场开始了回归之路，1974年12月10日恒生指数下跌至150.11点，跌幅达90%，只及1969年时的水平，而1774.96的高位则等待了9年，到1981年的1810才打破。

排名第三的是日本在1989年经历的股市泡沫破灭的过程，日经指数从1989年12月开始出现下跌，股指从最高的38916点，下滑至2003年4月最低的7699.50点，最大跌幅达到80.2%，在这场惨烈的下跌过程中，银行业遭受重创，跌幅排名第一，达91.61%，此外，证券业、建筑业、房地产业等与泡沫经济密切相关的行业亦未能幸免，跌幅纷纷靠前。

排名第四的为中国股市1993年的大调整，上证综合指数从1993年2月的1558.95点，跌至1994年7月的325.89点，仅仅用了17个月的时间，累计跌幅即达到79.1%，中国股市从此进入漫漫熊市，再度突破1558点用了7年之久。

排名第五的依然为美国市场，美国纳斯达克综合指数在2000年也开始了泡沫破灭的过程，2000年3月，纳斯达克综合指数达到颠峰的最高点5048.62点，在随后的两年内，该指数急泻至最低的1114.11点，累计跌幅达到77.93%，在这轮大跌中，20世纪90年代末热炒网络科技股积聚的泡沫宣告破灭无疑是主要原因。

2008年越南经济危机导致的股市大崩盘排名第六，胡志明交易所VN指数从2007年3月12日的1170.67点，最低下探至2008年6月11日的367.46点，最大跌幅达到68.6%，在这轮调整中，越南经济遭遇到前所未有的大危机，高通货膨胀，巨额的贸易逆差和财政赤字，引发外资的全面撤退，从而导致股市急跌，随后越南政府采取一系列“救市”措施，令股指逐步企稳反弹。

2008年的中国股市仍然寒风阵阵，其累计68.1%的最大跌幅排名世界第七，上证综指从2007年10月16日最高的6124.04点，到2008年9月17日的午盘收盘的最低点1951.35点，累计跌幅达到68.1%，成为08年来目前全球跌幅最大的股票市场，在这场仅仅耗时11个月的大跌中，市场遭遇毁灭性打击，近千个股遭遇腰斩，而与此巧合的是，A股此前的持续上涨亦持续了11个月，在月线中呈现等边三角型形态，这正应验了股市的一句老话-“怎么涨上来的，就怎么跌回去”。

此外，亚洲金融危机中1996年新加坡STI指数，从1996年2月的最高点2493.70点跌至1998年9月的805.04点，最大跌幅67.7%，2000年台湾股市泡沫破灭，台湾加权指数从2000年2月的10202.20点，跌至2001年9月的3493.78点，最大跌幅达到65.75%，亚洲金融危机1997年香港股市从16673.30点跌至6660.42点，跌幅达到60.05%，均位列前十大跌幅之列。(全景)

长期低迷是我们不得不面对的现实

上证博客西部牛仔2008-9-1713:51:00

弱势环境中，支撑总是那么虚无飘渺，而压制则总是那么实实在在，指数在跌破2000点时显得那么的容易而今天对2000点进行反抽则显得那么的困难，当下，无论是从技术上讲还是从心理上讲下方都没有显著的支撑点位，创新低将成为未来一段时间的主要趋势，虽破发和破净的股票继续增加，甚至有看到仙股的希望，但这也不能对市场的信心起到根本的扭转。

次贷危机继续集中爆发，美国政府也是左右为难，在宣布不为雷曼兄弟提供政府担保后昨日又对AIG进行注资，美国政府的这种态度对金融系统的稳定无疑起到了反向作用，当下一个金融机构出现问题时谁也无法揣测美国政府会不会对其进行保护，这将进一步加大投资者对金融市场的不安和恐惧，加大金融市场的动荡，对全球金融市场来说都是一个不好的征兆。而此次次贷危机的集中爆发更让人们看到次贷危机还远远没有结束，虽部分央行集中向金融市场注资，但对整个金融市场来说基本还是杯水车薪，而次贷危机还要多久才能结束，还有多大的损失在后面，对世界经济到底还要产生多大的负面影响现在都还很难说，怪不得格林斯攀说美国经济遇到了百年难遇的大危机，而这一次对世界经济的影响将远远超过1929年那次的经济危机。

都说创新是社会发展的原动力，但这次次贷危机的集中爆发恰恰就是创新所引发的，这说明无论做什么事情也要有个度，一旦过了这个度事物将朝着反向的方向发展。中国人最懂得“水满则盈，月满则亏”的道理，虽目前我国经济总体上还是处于高速发展，但从紧的货币政策也要掌握好这个度，从CPI的快速回落上看，从紧的货币政策正在逐渐显现，但CPI的回落是不是也太快了点，原先从紧的货币政策是不是有点过度呢？现在央行开始降息，虽还是结构性和局部的，但也透露出央行在货币政策上松动的迹象，可以说，为了保持未来中国经济继续较快发展，货币政策还将继续放松。可在全球经济放缓，通货膨胀局高不下的前提下，我国的通货膨胀随时都有反弹的可能，那这个货币政策的松动是不是也要很好的掌握其度呢？不要松过头了到时候又来大幅紧缩。

政策导向的积极信号

上证博客金洪明2008-9-1712:50:00

贷款利率与存款准备金率双双下调。这是央行近4年来首次下调一年期贷款利率，存款准备金率更是近9年来首次下调。央行此举体现了政府在外界形势极度恶劣情况下的救市决心，很大程度上意味着政策拐点出现，从紧货币政策就此松动。政策导向的变化，将给A股市场带来积极的信号，这在一定程度上有助于对市场底部的确认。

目前股市的萧条已经反过来影响居民的正常消费，进而影响国民经济的平稳较快发展。救市不能狭隘地认为就是救深度套牢的投资者，更重要的是救股市的融资功能、资源优化配置功能和价值发现功能，救好不容易取得的股改成果，也是保持中国经济平稳较快增长不可或缺的一项重大措施。由于经济形势的变化，宏观调控目标由“双控”转向“一保一控”，随着8月份CPI大幅回落接近调控目标，我们期望进一步转向“双保”，即保持实体经济平稳较快增长、保持虚拟经济股市稳定健康发展。

去年10月8日上证综指在5560到5620点曾经出现大起行情最后一个衰竭缺口，经过7个交易日惯性超涨，最终在10月16日攀升至6124点，因为政策干预，基金停发，弹尽援绝，才转势下跌。对应目前大落行情恰恰是9月16日2064到2049点最后一个衰竭缺口，降低印花税、大股东增持、基金恢复批量发行、考虑市场资金供求平衡在审批环节从结果上控制新股发行和增发再融资、QFII开闸、贷款利率与存款准备金率双双下调等措施相继出台，量变到质变，在跌破2000点大关、创出1951点新低后，大盘由于惯性超跌，开始新一轮震荡探底。市场积重难返，信心的恢复需要一个疗伤的过程，需要实质性利好政策的进一步呵护。熊市不言底，熊市总有底。牢骚太盛防肠断，风物宜长放眼量。在主力资金走出底部之后，人们就会一扫熊市思维的阴霾，眼前将会出现柳暗花明又一村的全流通新行情。

从缺口理论来技术分析6124点开始的循环浪调整，今年1月22日4891到4818点突破性缺口，基本上确认了长期头部区域；6月10日3312到3215点和9月5日2249到2238点两个持续性缺口，使下跌趋势获得了市场共识；而9月16日2064到2049点衰竭性缺口，基本上确认了长期底部区域。近期股市能否走出底部区域关键看是否能回补2064点缺口。因为目前正处于震荡探底的风险释放期，在不确定性消除之前，任何盲目抄底都是不适宜的。全流通市场的走势本身就是我们比较陌生的，不能过于迷信在股权分置时代积累下的经验。市场将从大小非压力的恐惧中解脱出来，从超跌状态中回归理性，年内收复2500点合理估值位置还是值得期待的。