周末是中秋，大家欢度之余，股市是否也会送上大礼呢？5月23日-7月4日，下跌七周，我们迎来单周中阳线。再向前推，2月15日至4月2日，又是连续8月阴线，等来了小幅度的反弹行情，股指震幅达700点，还有历史上的几次大跌也有类似情况。如今我们又等来了七连周阴线，我们会不会又等来了一次绝地反击的机会呢？

周7连阴中秋节后将现绝地反击战？

研究市场，发现市场在连续下跌七月后，总会迎来一波反弹行情，我们先不管反弹力度有多高，至少有。

这周末是中秋，大家欢度之余，股市是否也会送上大礼呢？5月23日-7月4日，下跌七周，我们迎来单周中阳线。再向前推，2月15日至4月2日，又是连续8月阴线，等来了小幅度的反弹行情，股指震幅达700点，还有历史上的几次大跌也有类似情况，投资者可自行研究。

经过艰熬，我们又等来了七连周阴线，我们会不会又等来了一次绝地反击的机会呢？

指逐波回落弱势特征明显

两市股指午后振幅加大，在石化双雄快速放量拉升时，权重股形成联动，快速带动股指创出盘中新高，两市均一度突破了各自的整数关口，但持续买盘不足导致股指逐波回落，更是出现了快速放量跳水。

由于对过节期间消息面不确定性及国际市场涨跌影响的担忧，加之反弹冲击各自整数关有失败可能，部分资金再度出逃，市场再现弱势特征。

权重股中银行板块的调整最为明显，工商银行〔股吧 行情〕(601398)一度领跌股指跳水，中信证券〔股吧 行情〕(600030)也探至盘中低点附近。部分小盘低价股及中小板个股逆势上涨。

A股平均市盈率降至15倍

与沪指目前2100点左右的点位相对应，A股平均市盈率已降至15倍，其中83只个股的市盈率倍数滑落到个位数。而就昨日市况看，2100点再次被"熊掌"踩在脚下。A股市场的估值究竟如何定位?股指跌到哪里才算一站?

十个月前，沪指扶遥直上6000点。市场估值开始由局部性泡沫向全局性泡沫演化。十个月后的今天，沪指由6124点瘦身至目前最低的2071点，价值可谓严重低估。然而无情的市场先生，依然我行我素，"绿色"下行。

严重的低估值下，以基金为首的不少国内机构投资者和中小散户们却仍然看空自己的市场。与此相反的是，崇尚价值投资的海外机构们却在悄悄增持人民币资产：

TopView(查看席位交易数据)数据显示，8月底9月初，短短4个交易日，三大QFII就加仓8只个股，投入资金10个亿，而且捡到篮子里的都是些大盘蓝筹股。令人玩味的是，QFII买入的这些众蓝筹差不多却是国内投资基金的甩手货。

在港挂牌的中国南车，首日就上演了高台跳水行情，就在散户纷纷离场之时，韩国"股神"朴炫柱却持2.6亿资金进场抄底，并使自己旗下的基金持股量从上市前的5.07%倍增至10.22%。

可口可乐花24亿美元收购汇源，每股12.20港元的要约价，相对于汇源H股停牌前一交易日收盘价4.14港元，足足溢价约192%。

面对着飞流直下的A股市场，外媒同样在"唱多"。

英国《金融时报》近日就刊登了提姆·布朗的文章称，"新兴市场股市魅力犹存"。因为包括中国在内的新兴市场迅速的经济增长，已转化为远高于英美等发达市场的投资回报率。日本TSchina.reserch的田代尚机董事长近日也发表文章，而且有趣的是，文章的标题旗帜鲜明："中国的经济没有崩盘，要抢在欧美投资者之前投资中国股票"。

其实，A股市场平均15倍的市盈率表明，A股估值水平已经在短短几个月内跑步和国际市场接轨了。如果大家对此还有疑问的话，AH溢价指数目前百点的点位也从一个侧面可以佐证。也就是说，如此众多的大股A-H股价倒挂，本身应该就是A股获得全球投资者，也包括中国内地投资者认可的一个重要标准。

当然，低估值，意味着投资价值的显现，对机构投资者来说，意味着可以大胆入场了，但是股指如果要止住目前下滑的惯性，仍有一段路要走。

股票市场上，价格是个幽灵。它决不像人们对待日常商品那样，越跌越买，反而是越跌越不买。不过，笔者在此特别要提醒的是：影响资本市场价格的第一要素毕竟是资产的估值，而不是市场上广泛流行的供求失衡。(证券日报)

2000点兵临城下市场再传基金“入市令”

看上去还算漂亮的经济数据，没能阻挡大盘继续坠落。

8月份CPI同比上涨4.9%，连续四个月回落后，进入“4时代”。PPI同比上涨达10.1%，再创新高。9月11日，上证综指小幅低开后，几乎一路单边下滑，并在午市尾盘跌破2100点。虽然午后开盘小有反弹，但随后一直在2100点下运行，收于2078.98点。银行、房地产、煤炭石油等基金重仓股板块跌幅居前。

“现在还没有到位。”上海某合资基金公司研发部总监兼基金经理简洁地说。

继基金半年报中基金经理几乎集体表达对后市的不乐观态度后，日前券商陆续发布的基金投资策略报告，也将控制风险作为重要主题。“市场依然存在下行风险。”渤海证券在9月基金投资策略月报中表示。

“现在已经对市场没什么看法了，一直这么跌，我们都不知道为什么。”上海某基金公司投资总监无奈地向记者表示，该公司各类报告一直对市场持正面看法，让其颇为尴尬。

基金入市令?

本周上证综指三阴一阳，从周一开盘的2210.34点到周四收盘2078.98点，四个交易日内已经跌去131.36点，跌幅接近6%。

大厦将倾，人们总是希望有勇敢者用结实的肩膀顶住。手握1.99万亿元(截至今年6月30日，据中国银河证券基金研究中心)资产管理规模的公募基金，再次当仁不让成为市场传闻的主角。

近日，有市场传闻有关部门给各基金公司投资总监指示，要求买入股票。记者就此向多家基金公司投资高层求证，但多数不愿对此发表评论，甚至有投资总监指此传言“太不靠谱”。

光大保德信基金公司首席投资总监袁宏隆对此消息明确表示否认，“起码我没有接到类似的通知。”他告诉记者，市场上很多基金该抛的已经抛得差不多了，现在都很谨慎，应该不会轻易买入。

袁宏隆分析说，市场似乎被一种莫名的恐慌情绪左右，分不清什么是好消息坏消息。

近期以来，监管层不单纯救市，而是要做好市场基础工作的信号明显。他对此次有关部门要求基金买入的传闻称之为“太不靠谱”。

南方基金公司投资部总监苏彦祝以公司有相关的接受媒体采访程序为由，不愿对此消息进行确认，华宝兴业基金公司相关投资高层也没有正面回应记者对于基金入市令的求证。

记者随后分别电话采访位于深圳、广州等地的基金公司投资部门，相关人士也没有对此传闻予以明确确认。接受记者采访的券商基金分析师表示，基金买股救市的传闻再起，反映的是整个市场一直期待救市的心态，“从6000点跌下来后，很多人受伤很大”。

伴随基金买入救市传闻的依然是机构对未来预期的不确定性。

建信基金公司日前发布报告认为，A股面临的不利因素依然很多，但有利因素同样不容忽视，市场情绪常会放大短期因素。目前无疑是悲观情绪占据主导，未来市场仍将寻底。江南证券日前认为，笼罩A股的经济增长、业绩增长等压力依然很大，且市场信心缺失，市场可能依旧呈现震荡整理格局。

机构仍分歧

这厢是市场传闻基金救市，那厢却是基金继续做多乏力。

TopView(查看席位交易数据)的统数据计显示，8月28日至9月3日间的5个交易日，机构渐渐出现分歧，基金资金持续出现卖出的现象。基金在此期间连续4个交易日资金流出，流出的资金累计达到了15.13亿元。今年8月下旬基金连续两次抄底，8月19日和20日基金抄底成功后获利出逃。分析人士表示，指数连续下跌加快了立场不坚定的基金反手做空的速度。

同时，保险资金继8月21日至8月27日净买入14亿元后，8月28日至9月3日间资金再次净流入7.6亿元。QFII云集的中金公司淮海路营业部、申万上海新昌路营业部资金同样出现净买入，同期间的5个交易日中两者资金分别净流入5.5亿元及1.8亿元，合计成交27.2亿元。

中国证券登记结算公司统计数据也显示，仅8月份QFII托管市值就猛增305.67亿元。

机构之间的分歧日益明显。

除了以上数据显示基金继续做多乏力之外，其仓位变化也显示其继续用脚投票。

国都证券日前发布了基金仓位监测报告统计，9月5日的测算结果显示，9月1日至9月5日当周245只开放式基金平均仓位为70.54%，相对前周仓位变动-0.42%。其中，股票型基金平均仓位为71.69%，相对前周仓位变动-0.22%;混合型基金平均仓位24.92%，相对前周仓位变动-2.51%;指数型基金的平均仓位89.88%，相对前周仓位变动-1.32%。

截至9月5日的最近七周以来，开放式基金的仓位一直都维持在较低水平，七周平均仓位为70.11%，比二季报公布的仓位低-0.16%，其中股票型基金七周的平均仓位为70.97%，比二季报公布的仓位低-0.09%。

但国都证券基金研究员苏昌景对此表示，仓位下降的原因来自于A股市场不断下跌而引起的被动下降。最近几周来，基金之间分歧也在加大，部分基金逐步小幅加仓。

对于未来的投资，券商报告和基金报告纷纷将风险控制放在重要位置。建信基金认为，在经济减速的大背景下缺乏行业整体性投资机会，需要注重投资的防御性和安全性。选股核心思路应注重两方面，一是谨慎预测下2009年的业绩水平，二是估值应相对较低。建议重点关注周期性较弱，增速较稳定的内需消费行业。(21世纪经济报道)

一、平准基金拉开救市序幕？

在最近一个阶段关于平准基金推出的呼声日益高涨，而这很可能只是在为政策稳定市场酝酿着一定前兆。

实际上前一阶段阻碍政府救市的原因较为复杂，其中现实条件不成熟，利益羁绊都可能成为主要因素。但随着市场持续下跌，救市的迫切性和条件则反而日益成熟。

具体来说，大小非问题的存在是从利益这一根本上阻碍政府救市的关键，更是考虑到其不小的抛售压力，让管理层救市难度大大增加。但是当前小非减持过半，大非已经无力减持的背景下，救市已经开始成为市场所有参与者（包括国资股东）的共同期望，并且稳定市场所要承受的压力也越来越小。

更何况A股持续暴跌和国外市场的巨大反差，资本市场萧条对实体经济的打击，已经让有关监管部门承受着越来越多的指责，采取切实措施稳定市场已经越来越迫切。

二、救市的客观条件日益成熟

站在管理层角度来看，在历史遗留问题导致小非筹码集中减持的压力释放后，采取合理措施将市场引导到正常轨道应是合理并可行的选择。

而长期来看，前期的持续下跌已经让两市估值跌倒一个较低水平。根据万隆证券网最新的统计数据显示，目前两市A股的平均市盈率已经降至15倍，对于一个成长性远高于成熟市场的新兴市场而言，这显然是被低估的。而当前推出平稳基金来收购低廉的战略性筹码，不但利于稳定市场防止大盘非理性波动，同时也能够较好实现基金长期增值等目标，从各方面来看都是较为有利的。

我们看到，近一阶段管理层出台的诸如上市公司可转换债发行等制度举措，都是在为稳定市场提前打下伏笔。

三、开始出现一些中期利好因素

我们认为，从中期来看一些利好因素已经开始显现。

第一，从统计数据来看，8月大小非减持环比43％，这是小非抛售动力缩减的一个明显信号。与此相反的是随着一些鼓励大股东增持的政策出台，部分上市公司大股东已首开了增持行为的先河。这和大股东锁筹一样，具有一定积极意义，我们可以密切关注其后续动向。尤其是一些被大股东增持，小非压力不大又具有产业重估价值的股票，很可能会率先崛起。

第二，财政政策和信贷的放宽是已经可以看到的了，积极财政政策和信贷政策出台，无疑对扭转目前低迷的市场格局有较好效果。同时，国资委在奥运后加速资产整合的进度，也会成为刺激市场的一个支点。而和财政支出密切相关的农业、铁路、电网，和国资整合密切相关的上海本地概念，都值得关注。

第三，在目前市场持续下跌的背景下，管理层是否会出台稳定基金、同时配合推出诸如融资融券、股指期货这类利好政策从而挽救市场颓势，与此相关的券商类股则值得注意。

从近期盘面上来看，我们发现券商、上海本地股已经率先崛起，实际上就是对格局转变的一个预演。