郭田勇：中国会不会出现次贷危机？
2008-09-09 13:38  来源：竞报  作者：  进入 股吧 专家在线　行业牛股
        次贷危机，一场从去年开始掀起的金融风暴，在这场风暴中，全球金融总损失将高达９４５０亿美元。
　　
　　美国众议院金融服务委员会主席巴尼·弗兰克６日证实，美国财政部计划托管美国两大房贷融资巨头房利美和房地美，具体计划可能于７日公布，这将是美国有史以来规模最大的金融救助案例。
　　
　　另据消息人士透露，两家公司将被托管，而两家的ＣＥＯ必须离职。
　　
　　越来越多的企业和消费者发出了怀疑的声音：人民币是否会贬值？中国经济是否因此陷入停滞？是否会出现断供潮？
　　
　　８月２８日晚，中国银行〔股吧 行情〕公布了半年报，截至８月２５日，中国银行持有的“两房”（指美国的“房利美”和“房地美”两家银行）发行的相关债券合计达１２６．７４亿美元。
　　
　　为此，竞报专访了中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授，深入解读次贷危机可能给中国未来带来的影响，以及人民币今后的前景。
　　
　　次贷危机是中国产业调整的机会
　　
　　竞报：次贷危机对中国经济的影响有多大？
　　
　　郭田勇：主要在两个方面，首先是人民币升值，出口受到影响，第二是中国银行持有的“两房”债券，可能因此受到一定的影响。
　　
　　竞报：为什么中国经济会受到次贷危机如此大的冲击？
　　
　　郭田勇：在美国经济为主导的世界经济体系中，中国想不受到次贷危机的影响，也是不现实的，次贷危机导致中国经济下滑，一些出口型中小企业倒闭了，这影响了中国企业的信心。
　　
　　竞报：次贷危机对中国这样从事代加工业务为主体的出口经济，是否影响更大？
　　
　　郭田勇：是这样的。次贷危机导致全球经济通胀，但对创新型企业的影响不大，主要冲击的是劳动密集型产业。一些经济学家认为应该“破坏性创新”，即不要干预国内那些劳动密集型产业，让它们通过次贷危机自然被淘汰，从而促进中国创新企业发展。这种观点我不太认同，中国的“世界工厂”的帽子还不能扔掉，如果旧的打破了，新的又没产生，那局面就无法收拾了。此外，这样进行产业调整的代价太大，中国也未必能承受得了。
　　
　　竞报：您认为，次贷危机是中国产业调整的机会？
　　
　　郭田勇：次贷危机对发达国家的经济带来的冲击更大，给中国经济的冲击相对小，通过次贷危机，应该及时进行产业调整，我们不能总是出卖劳动力，而是要转型到出卖创造力。但应该认清现实，中国企业的创新能力比较差，所以不能过于剧烈地去调整。改革３０年，中国走的是一条渐进式发展道路，这条道路还要坚持。
　　
　　次贷危机如何产生
　　
　　竞报：首先，美国次贷危机是如何形成的？
　　
　　郭田勇：次贷，指的是次级贷款，次级贷款是指银行放给信用品质较差和收入较低的借款人的贷款。２００３年至２００６年间，美国经济增长速度非常快，导致各银行对中低收入阶层未来收入预期看好，纷纷为中低收入阶层提供住房等贷款。然而，美国经济过快增长带来通胀率提高，为抑制经济过热，美联储连续加息，贷款利率从当初的１％－２％达到了２００６年的５．５％，甚至达到过６％，这样，次贷人群的还款压力就大大增加了，与此同时，这些抑制通胀的策略，导致美国经济增长速度放缓，使次贷人群收入水平下滑。一方面还贷压力大，一方面收入下降，还不起银行贷款的人自然增加，形成了“断供潮”，这就引发了次贷危机。
　　
　　竞报：美国房价下跌，是不是也推动了次贷危机？
　　
　　郭田勇：是这样的。如果房价还在持续上涨，那么贷款者还不起贷款，银行把房子拿来拍卖，应该说没有什么压力，银行甚至很欢迎出现这样的情况。但由于美国房价大幅下跌，银行拍卖这些房子，所得的钱已经无法弥补贷款的亏空，这样银行的经营就出现了危机。
　　
　　“两房”不会倒闭
　　
　　竞报：房利美和房地美两家银行在次贷危机中扮演了什么角色？
　　
　　郭田勇：美国金融机构专业性很强，比如花旗银行，专注企业客户、银行卡等业务，发放个人贷款很少，房贷是比较专业的，房利美和房地美主要从事这方面的业务，是美国最大的相关金融机构，两家银行几乎占了美国整个住房抵押贷款市场的一半。两家银行大幅度发放次债，引发了次贷危机，并首先受到了冲击。
　　
　　竞报：如果房利美和房地美倒闭，对中国经济会不会产生更大的冲击？
　　
　　郭田勇：银行业有这样一句话，叫：Ｔｏｏｂｉｇｔｏｆａｉｌ。意思是银行做大了，就不会倒闭，因为银行一旦倒闭，对整个经济冲击太大。美国正全力帮助房利美和房地美，从目前承诺及市场发展等角度看，房利美和房地美是不会倒闭的，这两家银行如果倒闭了，对美国经济的冲击更大。
　　
　　中国不会出现次贷危机
　　
　　竞报：您认为中国不会出现次贷危机？
　　
　　郭田勇：可能性不大。首先，国内的银行没有发行次债，即使出现次贷危机，也难以向其他金融机构传播。第二，中国银行房贷的整体门槛还是比较高的，要求２０％的首付，不至于出现普遍性的断供。第三，中国银行发放的个人贷款都是给所谓的“黄金客户”，支付能力比较强，这是国外银行无法相提并论的。中国存在次贷危机的隐患，但复制美国情况的可能性比较小。
　　
　　竞报：有了美国次贷危机的前车之鉴，中国应如何避免发生次贷危机呢？
　　
　　郭田勇：首先是要抑制房价的非理性上涨，第二是要严格执行银行的房贷政策。
　　
　　竞报：美国次贷危机将如何度过？是不是要等到房价重新涨到２００５年至２００６年的水平，银行才能解套？美国经济会不会出现停滞？
　　
　　郭田勇：可能性不大，因为当时高房价的背后没有真实的需求，美国房价还会下降，不排除经济停滞的可能性。
　　
　　人民币长期可能看涨
　　
　　竞报：关于人民币未来将大幅度贬值的说法，现在比较多，您怎么看？
　　
　　郭田勇：应该说，次贷危机是一道分水岭，在此之前，人民币一直在小幅上涨，各方资本对人民币也一致看涨，但今年以来，人民币有升有降，资本对人民币未来的预期分歧越来越大，这对于人民币市场化，是有益的，出现不同看法，是好事。
　　
　　竞报：您认为人民币未来会升值还是贬值？
　　
　　郭田勇：升值与贬值，其实是如何看未来经济发展的问题，任何一个国家，从发展中国家到发达国家，货币一定会相对升值。所以，对中国经济未来有信心，就会看好人民币升值，而感到信心不足，担心出现重大问题，那么就会看跌。如果中国经济出现了重大问题，人民币可能会大幅度贬值。
　　
　　竞报：您认为中国经济会出现大幅度衰退的情况吗？
　　
　　郭田勇：中国经济存在一些不合理的地方，经济结构需要调整，但中国政府避免经济大起大落的能力还是比较强的，中国经济不大可能出现大幅度衰退的情况。
　　
　　中资银行在“两房”亏损大
　　
　　竞报：一些中资银行购买了大量“两房”债券，造成了一定损失，这是不是应该问责？
　　
　　郭田勇：从目前的情况看，“两房”债券收回的问题不大，不能说这个投资是不慎重的。可以看中资银行过去１年来所有对外投资，基本都是亏损的，包括投资南非标准银行、黑石等，都出现了一定损失，这说明，在现在的国际金融市场的背景下，投资出现亏损是可以理解的。
　　
　　竞报：为什么说“两房”债券可以收回呢？
　　
　　郭田勇：还是那句话：Ｔｏｏｂｉｇｔｏｆａｉｌ。我们购买的是债券，不是股权，如果是股权的话，那么损失是比较大的，而债券则不同，只要房利美和房地美两家银行不倒，我们的债券迟早是会收回来的。房利美和房地美如果倒闭，对美国经济将产生毁灭性的打击，所以美联储会全力帮助这两家银行渡过难关。目前展望各方，这些债券收回来的问题不大。当然，次贷危机以后，各大投资机构对　“两房”债券的估值会下调，但债券的优点就在于，它的风险不那么大。
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