股市把脉

　　百年奥运，中华圆梦。10个月前的6124点，承载的是欢乐和梦想—奥运情结、人民币升值、经济强劲增长推动的一轮疯牛行情，市场人士依然记忆犹新；10个月后的今天，沪指挣扎于2300关口，A股以63%的暴跌挤入世界十大崩盘史之列，惊诧！痛苦！市场各方努力探寻暴跌成因和救市方略。而奥运期间11个交易日里，沪指最大跌幅为16%（322点），市场信心跌至冰点，维稳行情变为暴跌行情，这对于完美的北京奥运来说，添上一大遗憾。快熊肆虐后的中国股市如何演变？奥运后市场是否依然一蹶不振？本报今日推出“后奥运经济·股市前瞻”专版，望能对投资者朋友的实战操作有所助益。

　　8月20日，沪深股市一改颓势，双双放量大涨。对此，许多市场人士认为这是后奥运行情到来的前奏。西南证券首席分析师张刚在接受本报记者采访时表示，奥运会后的行情还是可以乐观期待的，在9、10月份会出现一个反弹点，乐观估计指数可能上4000点。

　　张刚表示，之所以得出后奥运行情的乐观估计，主要是基于7月中旬以来，全球大宗交易商品大幅回落，这样9月份公布的8月份PPI数据会出现回落，这样从而减轻CPI升高的预期，这个利好可能在9月份会集中体现出来。另外，9月份将创下自2007年3月份以来限售股解禁的最小量，从8月份的2400亿减少到9月份的500多亿元。这样，市场的负面影响会大大减轻

　　同时，张刚强调，从时间点上看，9月份这个时间比较特殊，因为8月底刚刚公布完半年报业绩，接着10月份将公布上市公司三季度业绩；而三季度业绩的公布基本确立了大多数上市公司全年业绩的基础。这样，9、10月份应该是主流机构投资者非常好的把握中长战略建仓机会的一个时间段。

　　对于后奥运行情的运行方向，张刚认为，行情会逐步向上，目前主流机构投资者的仓位都比较轻，他们在现在这个点位进行抛售是没有必要的。现在的关键还是主流机构投资者买什么品种的问题，他们一方面要等待宏观经济数据，另一方面要等待上市公司的财务数据，等这些都清晰后，他们才会采取行动。

　　最后，张刚表示，后奥运行情可能会在9、10月份出现反弹行情，悲观估计会反弹到3000点一线，乐观估计指数会上4000点。他认为，许多影响证券市场发展的外部环境都在向有利于证券市场发展的方面转化，行情会慢慢开始向上发展，向下的空间不大。

　　■股市·专家看势

　　关注前期被错杀优质股

　　中信金通证券首席分析师钱向劲在接受本报记者采访时表示，短期内没有特别大的利空，A股在目前2400点一线整固后还是会产生技术性反弹。

　　近期2284点一般来说不会被轻易跌破，另外，最近管理层的一些制度改造对证券市场中长期发展还是有利的，对人气的恢复也有帮助。短期内没有特别大的利空，A股在2400点一线整固后还会产生技术性反弹。当然，这还要观察量能的变化，因为现在人气的完全恢复还需要一个过程。

　　对于反弹行情下的选股思路，钱向劲表示，投资者应该留意那些被错杀的优质股票，未来可能出现纠错性的上涨行情，所以要坚持自下而上精选个股，重点挑选估值水平偏低，未来业绩增长预期较好的品种。

　　股市·盘面纵深

　　-11.82% 奥运行情烙下绿色记忆

　　进入北京奥运时期以来，A股市场出现大幅调整，人们期望的“奥运行情”在奥运结束后仍没有如期到来。伤痛已过，奥运赛场的激情或许是抚慰股市绿色记忆的最好良药；保持奥运赛场的激情，或许在今后的股市征战中更为适用……

　　奥运前市场表现稳定

　　数据显示，沪深两市“维稳”言论的出笼，确实起到了一定的效果。奥运前一个月，沪市在权重股护盘下小涨57.69点，上涨2.16％；深市则下跌365.43点，下跌3.89％，与最近四次奥运会前各国股市的表现相当。

　　据相关资料显示，奥运会前一个月，标普500、希腊ASE、韩国KOSPI指数分别下跌3.52％、3.26％、5.51％，澳大利亚AS30指数上涨0.14％。奥运会后一个月，标普500、希腊ASE、韩国KOSPI指数上涨4.36％、3.25％、5.53％，澳大利亚AS30指数跌3.75％。

　　B股暴跌一个不能少

　　与此同时，被市场寄予护盘厚望的基金，也“泥菩萨过河”自身难保。统计显示，沪深基指区间跌幅为5.81％、4.48％。有交易记录封基仅5只上涨，其余全部下跌，汉鼎、久嘉跌10.36％、9.92％，其余跌9.76％~0.61％不等。此外，B股无一上涨，华新B股暴跌45.84％，海欣B股、大化B股跌逾30％；鲁泰B股下跌最少，跌1.53％。

　　股市·股民故事

　　奥运行情：小散买什么跌什么

　　8月初至今，沪市指数最多时下跌了500余点，股民所期盼的“奥运”行情演变成了“跳水”行情。记者日前对渝中区、南坪等地股民进行了调查，其中五成股民表示在8月奥运行情期间的损失超过了20%，另有约两成股民表示损失超过了30%。由于市场热点频动，过半的股民都表示选股难度加大，买什么跌什么。

　　“假如不是相信‘维稳’政策，我决不会在8月这样的敏感时期买进股票。”西南证券沧白路营业部的股民刘先生告诉记者，8月份他的仓位均在六成以上，仅一个月他就被套牢了23%左右，而重仓持有的岷江电力目前的跌幅则达到了26%。南坪江南证券的股民周小姐表示，虽然她一直谨慎看待奥运行情，但是仍然在20日的反弹行情高点买进了兴业银行〔股吧 行情〕，最后在暴跌中不得不割肉卖出了该股，损失在8%左右。

　　股市·暴跌探因

　　三大因素共振导致暴跌行情

　　就在高层全力维稳、市场憧憬奥运行情之际，2008年8月8日，在奥运会召开当天，沪深两市却双双破位下行，截至昨日收盘，上证综指和深证成指分别较2008年8月7日下跌377.5点和1147.92点，跌幅分别为13.84％和12.7％。

　　维稳行情为何变成暴跌行情？市场资深分析人士认为，由于宏观经济数据恶化及资金供求失衡，加之市场预期的实质利好未能兑现，是本轮暴跌的最为重要的因素。

　　宏观面

　　PMI暴跌 衰退突袭中国

　　就在世界五大经济体中的美国、欧元区、英国和日本陷入衰退之际，新兴经济体的中国，其经济增长速度也出现下滑。

　　8月1日，中国物流与采购联合会(CFLP)发布的中国制造业采购经理指数（PMI），2008年7月为48.4%，比上月大幅回落3.6个百分点，并创3年来新低。同月11日，PPI同比上涨11.7％，并创12年来新高。

　　长江证券〔股吧 行情〕分析师郑磊表示，PMI指数是一国经济的先行指标，通常PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张，低于50%，则反映经济衰退。同月，PPI又突然加速，这已是PPI连续第三个月步步走高，加上与CPI的剪刀差扩大，在价格“倒挂”之下，企业盈利面临更大挑战。

　　政策面

　　利好落空引发恐慌

　　举世瞩目的第29届奥运会是今年的一件大事，在“4·24”印花税下调之后，市场对“维稳”的实质性利好期待更是持续升温。

　　郑磊表示，从整个7月的走势看，每一次的上涨几乎都伴随着利好传闻：印花税单边征收、建立平准基金、限制基金抛空蓝筹、沪深300试行T+0制度、推出股指期货、政府救市资金入市等等甚器尘上，然而，每次传闻激起的小小升浪次日几乎都因传闻落空而失败。然而就在奥运开幕之际，市场却并未迎来任何实质性利好，有的只是空口白牙，投资者终于在预期落空之后开始反手做空。

　　资金面

　　热钱出逃摧毁平衡

　　沪深股市持续下跌固然有经济层面及消息面的原因，但短期的供求关系失衡也是导致奥运期间连续两周大盘出现创新低的主要因数。

　　热钱出现加速外流迹象。TopView(查看席位交易数据)数据显示：沪市大户持仓比例由8月8日开盘的14.284％减少到12日收盘的14.233％，其中8日一天就减少到14.253％，中户由8月8日开盘的16.3％减少到12日收盘的16.1％。以8月8日沪市流通市值4.04万亿元计，大户和中户在沪市净卖出超过100亿元，其中8月8日一天净卖出52亿元人民币。众所周知，热钱潜伏A股，首选的是大户和中户。因此，这些数据表明，热钱乃是本轮A股大跌的主要嫌疑者。

　　股市·名家访谈

　　CPI如连续3个月下降

　　市场将有一波小机会

　　中央财经大学证券与期

货研究所所长贺强：如果下半年宏观经济微调措施效果明显，8、9、10月CPI继续下降，股市将会产生一波小小的机会。

　　今年下半年经济政策由上半年提出的“两防”到下半年的“一控一保”，宏观调控政策已经开始进行微调。目前全国性银行信贷规模扩大了5%，地方性银行信贷规模扩大10%，都在资金面和政策面上较上半年宽松了一些。

　　贺强强调，申办奥运会对支持经济的增长还是很明显的，从申办奥运会成功后的这6、7年间，奥运因素每年对GDP的贡献在0.4个百分点；其中，对体育产业、消费业和旅游业的增长是很大的。

　　对于投资者关心的管理层该如何稳定证券市场，贺强认为，目前证券市场所遇到的问题，绝非单一政策措施就能解决。这需要推出综合性的措施，除了进一步强化、细化信息披露制度，更重要的是要让大小非平稳着陆。在证券市场供求两个方面，应该同时进行衔接调节。

　　平准基金属于中国证券市场基础性制度建设的一个内容，我认为应该推出。

　　股市·奥运板块

　　奥运概念股遭遇“见光死”

　　“只有待潮水退去,才能知道海滩上谁是光屁股在游泳”，随着奥运圣火的熄灭，我们尴尬的发现，自去年以来被无数庄家大肆炒作的奥运概念股，在奥运期间的11个交易日中一泻千里、溃不成军，多只奥运股惨遭腰斩。

　　2007年3月下旬，2008年北京奥运进入500天倒数，奥运概念股开始频频发力，多只奥运股走强，北京旅游〔股吧 行情〕、西单商场〔股吧 行情〕等股票封涨停，中体产业〔股吧 行情〕、王府井〔股吧 行情〕、北京城建〔股吧 行情〕等股票在短短数月内便攀上历史最高价位，与奥运相关的股票一时之间成为市场最炙手可热的题材。

　　尽管受今年上半年国内A股市场持续走弱以及奥运概念反复爆炒对股民造成的“审美疲劳”影响，奥运股在上半年表现平庸。但随着奥运会开幕的临近，奥运股在8月初又迎来了一波上涨。

　　但市场的“祥和”氛围转瞬即逝，8月8日奥运会开幕式当天大盘形势急转直下，奥运股也随即走上了“显眼十日游”的凄凉之路。其中，中体产业在这十个交易日中的表现堪称整个奥运板块的“楷模”。

　　股市·渝股表现

　　渝股奥运期间跑赢大盘

　　在奥运期间的11个交易日中，沪深两市分别下挫11.82%、10.33%，各地区板块全线收跌，重庆板块同样未能幸免，截至上周五收盘时，渝股指数下挫11.66%，收报1048.89点。其中，27只交易中的渝股全部收跌，平均跌幅16.53%。与走势最强的上海板块平均15.16%跌幅相比，渝股在各地区板块中表现相对抗跌。

　　为避免股价非理性杀跌，重庆市政府适时推出了八条措施维稳，对维护股价稳定起到了一定作用。8月8日至8月22日期间，中国嘉陵〔股吧 行情〕等三只解禁个股表现较强，平均跌幅为-12.62%，低于渝股板块-16.53%的平均跌幅，特别是攀渝钛业〔股吧 行情〕，在“攀钢系”重组预期的带动下，跌幅仅为-3.41%，在渝股中跌幅最小。

　　对于奥运后渝股的表现，华龙证券牛阳表示，市场多空方向仍未明朗，投资者应耐心等待市场回暖。对于看好攀渝钛业的投资者，由于该公司市场表现与重组进度密切相关，建议目前暂时观望为宜。

　　股市·救市猜想

　　■股指期货：年内推没悬念　股指期货经过两年的精心筹备，各项工作已经基本就绪。

　　■融资融券：推出可能性很大　法律法规依据完备，推出可能性很大。

　　■平准基金：短期内难以推出 平准基金的形成和控制都比较复杂，不过关于下半年推出平准基金的猜测却一直不绝于耳。

　　■解决“大小非”：或引入可交换债券　中国证监会正在进一步完善专门针对“大小非”的大宗交易机制。

　　■新股IPO：八月创年内第二低点 2008年以来新股IPO速度显著放缓，也是监管层“护市”的一大手段。

　　■QFII扩容：投资额度扩大到300亿美元 去年底，国家外汇管理局宣布，为进一步提高我国资本市场的对外开放水平，QFII投资额度扩大到300亿美元。