□本报记者 黄继汇

　　在中国与欧洲专门协助私募股权基金投资的专业机构——君师企业(Epiven)日前发布报告指出，这些年随着中国的改革开放和经济蓬勃发展，越来越多的外资涌入中国，管理着上千亿欧元的欧洲投资机构(有限合伙人)也不例外。但因没有合适的通道，加上中国投资环境与政策方面的多变性，渴望投资中国本土的私募股权基金在中国投资的脚步放缓许多。

　　此份调查报告显示，在未来五年内欧洲私募股权大型投资人，将对中国的私募股权产业有较大的影响，因此中国的私募股权普通合伙人如何协助欧洲的有限合伙人更深更清楚地认识中国市场，是未来一项很重要的任务。


　　资金规模巨大

　　君师企业挑选了超过八十家具有代表性的欧洲大型机构投资人（有限合伙人），针对他们未来五年投资中国私募股权基金（普通合伙人）的想法与趋势做调查。其中有59家在截止日之前完成了所有的问卷。这59家有限合伙人管理着1,560亿欧元（接近2,440亿美元）的资产，代表着75%的欧洲私募股权基金产业的资产。这些欧洲大型机构有限合伙人主要有:母基金（FoF）、养老基金、资产管理公司、捐赠基金、保险公司以及私人银行。


　　调查报告中显示，有88%的欧洲有限合伙人表示在将来的五年内会增加对中国的投资。52%的有限合伙人已经配置资金到中国的私募股权基金（普通合伙人），配置资金的范围从1%-15%。而欧洲的私募股权基金有限合伙人每增加1%的资金到中国，是将近15亿欧元的金额，相当于中国私募股权在2007年募资的40%，所占的比例和影响是很大的。


　　欧洲的私募股权基金有限合伙人在选择投资国时，中国在所有的发展中国家排名第二(仅次于东欧)。中国的私募股权基金所募集的投资额只有0.17%的国内生产总值(GDP)，与东欧(2%)和印度(0.5%)相比，中国的私募股权基金产业的成长模式较为不同。

　　关注新能源和资源型企业

　　私募股权在欧美是一个已经非常成熟的商业模式，但是在中国才刚刚开始。在此份调查中显示，欧洲有限合伙人对于投资中国的私募股权基金最先选择的是杠杆收购基金(buyout fund)，其次才是成长基金 (expansion fund)。这和中国私募股权基金的实际投资状况刚好相反。


　　在考虑投资哪类产业时，在中国比较有投资经验的欧洲有限合伙人，对于新能源和自然资源有较高的兴趣。他们对和媒体通讯和信息技术(TMT)有关的产业兴趣较低，这却反映了中国市场真实的情况。这也暗示着在中国有较深经验的欧洲有限合伙人渐渐地入乡随俗。


　　报告中也指明，有31％的欧洲有限合伙人，对于和中国私募股权有关的认知上很不满意。为了增加对中国市场的了解，欧洲有限合伙人所采用最多的方式是频繁地到中国出差以及参加研讨会，但是却发现要找到优秀的中国私募股权基金的普通合伙人(GP)仍然很困难。

　　欧洲的有限合伙人认为投资中国最大的风险是和整个中国的监管环境有关，以及他们在中国寻找好的普通合伙人的能力，只有4%把低回报当成风险之一。71%的有限合伙人则选择通过可信任伙伴的推荐来认识中国私募股权基金的普通合伙人。欧洲有限合伙人对中国回报的期望比欧洲回报要高。根据中国私募股权回报真实的情况，中国市场的实际回报会超过欧洲有限合伙人的预期。