美股大崩溃前夜?
港股频现减仓潮美股或处大崩溃前夜
本周美国和香港股市持续波动，美国企业上月裁员人数远超过预期，新申领失业救济人数也升至近五年高位，美国大型零售商销售呆滞及私营机构就业报告逊于预期，市场忧虑就业市道恶化，拖累美股在本周尾段大幅下挫。其中部分专家更认为美股正处于"大崩溃"前夕。
笔者观察数据，美国企业上月裁员3.3万人，较预期多3000人，显示劳动力市场仍然疲弱。上周新申领失业救济人数急增1.5万人至44.4万人，而前周持续申领人数升至2003年11月以来新高，反映楼市及信贷市场动荡，促使企业裁员及减聘人手。笔者认为劳工市场持续恶化，相信未来数个月申领人数与失业率亦会同步攀升。如果银行持续收紧信贷，笔者认为债券、股票、商品以至各类债务投资的需求骤降，无论是优质或劣质的资产价格将续跌。
不过，7月份纽约证券交易所经纪户口的净现金量达到破纪录的水平，如果信心恢复，该批资金一旦重投股市，形势将出现改善。美国第二季非农业生产力上升4.3%，远高于预期的3.5%，主要因企业经过连番裁员后，余下员工的工作量增加；期内单位劳工成本跌0.5%。8月份供应管理协会（ISM）服务业指数由49.5升至50.6，胜过预期，反映服务业正扩张，替美国市场带来较为正面的消息。
针对香港市场，九成蓝筹已公布业绩，平均计算核心盈利增长约20%，主要由地产股带动。不过，下半年企业盈利增长将急剧放缓，料全年计核心盈利变幅只增长5%，换言之，下半年蓝筹盈利将呈负增长，港股仍将走软。
上周，可口可乐收购汇源果汁的计划可说是淡市中的亮点，由于收购价奇高，揭起市场的寻宝游戏。但是在另一方面市场却出现一轮轮新的减仓潮，基建股向来防守性强，不过在本周却成为新的攻击目标。近日惨遭基金抛售的洗仓股有两个特点：第一是盈利增长放缓、前景不明，在充满变数的环境下，基金为避免股价下挫，抢先在市场沽售。第二是估值偏高，预测市盈率（PE）逾20倍水平，但却面临低或负增长的局面，这对高估值不利。针对上述两点，现时仍属基金爱股、PE动辄逾20倍的部分内需股，最大机会成为新一轮减持的对象。鉴于今年内地经济一面倒唱淡风，奥运后，消费股有可能将首当其冲，以基金改变速度之快，内需股随时有短暂急跌危机。
除基建股外，早前被洗仓的航运、资源股，也不断下跌，拖累港股创逾一年收市新低，笔者认为大行唱淡报告只是其中一个原因，最主要的关键是一直标榜高增长的基建股，今年纯利不单没有上升反而下跌，因此不能支撑其高估值溢价，笔者参考三家基建股为例，今年预测市盈率（PE）皆逾二十倍，面临重大危机。
目前，市场将继续观察即将公布的8月份内地通胀数据，市场预期将可回落至6%以下，为一年来新低，也是今年4月份以来连续多个月下跌。投资界期待物价受控，能为市场带来支持。同时，投资界也估计成品油价格在年底前，有条件再上调5%至10%。资源和电力价格改革，对内企盈利表现相当重要，这也将是市场持续关注的重点。
温天纳（作者为香港证券专业学会专业委员）（第一财经日报）
政府出手接管“两房”美国启动史上最大救市
在布什签署楼市救援立法后的第五周，美国政府终于实质启动了对房利美和房地美的救赎行动。
当地时间7日上午，美国财长保尔森专门召开新闻发布会，宣布了针对陷入困境的两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美的一揽子措施。按照这一美国有史以来规模最大的金融救援计划，“两房”目前的监管部门——美国联邦住房金融管理局将出面接管两家公司，后者目前的高管将被撤换。政府称，尚未决定何时结束接管。
根据方案，美国财政部还将收购“两房”发行的高级优先股。财政部将在公开市场收购“两房”发行的房贷抵押证券，同时将通过美联储纽约分区银行向“两房”提供特别信贷额度。
在此之前，为了敲定具体救援方案，保尔森已在上周五和周六特别约见了包括美国众议院金融服务委员会主席巴尼-弗兰克在内的国会要员、美联储主席伯南克、两党总统候选人以及“两房”高管。
“两房”是美国政府支持的两家从事住房抵押贷款融资的机构，被认为是“大到不能倒”的企业。目前美国12万亿美元的住房抵押贷款中，有42%来自这两家机构。
“这是不可避免的，他们别无选择。”高盛全球经济研究主管吉姆·奥尼尔昨天接受记者采访时这样表示。他指出，美国政府此举帮助减少了短期内“两房”崩盘的风险，从这个角度说，股市可能会作出积极回应。
瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬也认为，美国政府接管“两房”早在预料之中，只是迟早的事。他指出，此举帮助消除了一个不确定性，因此金融市场应该能够“松一口气”。当然，“两房”的股东们除外。
不过，陶冬也指出，这样行动并不足以实质改善美国房地产市场的现状，也不会给整体经济带来促进。
国际金融专家、中国银行〔股吧 行情〕研究员王元龙则对记者表示，美国政府终于痛下决心要接管“两房”，“表明问题已经到了很严峻的地步”。在过去四个季度中，两家公司都连续出现亏损，累计亏损金额高达140亿美元。
不过，对于“两房”的股东而言，政府接管可能不是什么好消息。弗兰克就表示，政府的接管计划会令所有的股东都处于被动。“这不是救赎，特别是对股东而言。”弗兰克说，联邦政府的利益“将优于所有股东，不管是优先股还是普通股股东”。
在5日盘后交易中，房利美和房地美的股价又遇暴跌，跌幅分别达到32%和27%。
标准普尔首席经济学家大卫·怀斯昨天在接受本报记者采访时表示，通常来说，这样的政府接管行为会有利于被接管企业的更好运作，对其债务人来说也应该是好消息。不过，“对股东们而言，这显然是一大噩耗。”
在美国政府几周前宣布计划救助“两房”之后，市场认为，如果政府出面接管，那么投资人手中的“两房”股票可能变得一文不值，而受到更多保护的可能是持有两房公司债的债权人。
据估计，“两房”持有或担保的住房抵押贷款债券总额高达近5万亿美元，其中超过3万亿美元为美国金融机构拥有，约1.5万亿美元为外国投资人拥有。（朱周良上海证券报）
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美政府接管"两房"可能需要250亿美元巨资
美国当地时间7日11时，美财政部长保尔森和联邦住房金融局(FHFA)局长詹姆斯·洛克哈特联合召开新闻发布会宣布，联邦住房金融局暂时接管"两房"。
刚刚过去的周末，从纽约到华盛顿再到伦敦和巴黎，各报财经头条都不约而同指向了同一事件--美国政府正计划接管陷入困境的房利美(FannieMae)、房地美(FreddieMac)，这两家美国第一大和第二大住房抵押贷款融资机构。
据《华尔街日报》报道，美国当地时间6日，美国众议院金融服务委员会主席巴尼·弗兰克发表声明说，美国财政部长保尔森计划使用国会7月份授予他的一项特别权力，对房利美和房地美进行救助，即对"两房"进行托管，并将向两家公司注资，以确保两家机构保持稳定和继续发挥作用。
弗兰克表示，目前他还不知道有关美国政府接管房利美和房地美计划的具体内容。
弗兰克同时称："对普通股东来说这并不是救助计划。因为与其他普通股或优先股相比，政府购入的股票具有优先权。"这一说法也证实了市场此前的预测，即政府接管后普通股东的权益将严重受损。
高管易人股权稀释
托管后，美国政府将承担与两家公司债务及其担保的住房抵押贷款证券有关的责任。但分析人士认为，如果美国政府注资，两家公司的股票价值将被严重稀释，持有两家公司股票的投资者可能会被迫接受重大损失;同时，两家公司的现任高管将离职，董事会也将完全被新的领导层取代。
另据了解计划内容的消息人士透露，财政部将以购买可转换优先股或凭证方式分阶段向两家公司注资。但分析人士指出，因优先股享有优先受偿、分红和兑换的权利，这一公共举动将使得"两房"现有普通股持有者资格实际上被取消，而原有优先股持有人及190亿美元后偿债项的权利人也将遭受损失。
目前，保尔森已与美国联邦储备委员会主席伯南克、美国民主党总统候选人奥巴马和共和党总统候选人麦凯恩等就此进行了磋商，两人均对这一计划表示支持。奥巴马当天在印第安纳州特雷霍特市表示，两家公司都太大，并且与房地产市场关系太紧密，因此必须确保它们不倒闭。
拯救金额将创纪录
5日，保尔森约见房利美首席执行官丹尼尔·马德(DanielMudd)和房地美首席执行官里查德·赛伦(RichardSyron)时已告知他们，两家公司将被接管，而他们必须离职。出席会谈的还有美联储主席伯南克、联邦住房金融局局长詹姆斯·洛克哈特等。
丹尼尔·穆德和里查德·塞隆当地时间6日上午表示，"两房"已经做好被政府接管的准备。据报道，这二人及其管理团队已被告知必须离开所在公司。
至记者截稿时，美国政府接管"两房"的金额仍未公布，但可以肯定的是，它将以一个创纪录的惊人数据，成为美国金融史上的最大手笔拯救计划。据美国国会预算办公室此前预测，政府拯救"两房"所需要的资金约为250亿美元。
就"两房"被政府接管后股权将稀释一事，上海金融学院金融理财研究室主任章劼昨日表示，"稀释股权是必然，政府需要收回话语权，但原股东的话语权无疑会阻碍政府顺利接管。"
"两房"股票应声大跌
据报道，美国政府是在上周五抵押银行家协会公布一份报告后决定接管"两房"的。这份报告称，截至2008年6月，美国400万抵押贷款购房者中已经有9%的人违约，这是美国历史上的最高纪录。该报告同时证实，按揭市场存在的危机已经被转嫁到了那些没有或少有收入及财产证明的借贷者身上。
过去几个月里，房地美股价大跌让其融资55亿美元的计划一直不能成行。今年初，房地美承诺将融资55亿美元来支撑公司资金运转。当初就有分析称，一旦融资失败，美国财政部需动用国家税收为其注资，对两家公司的资本结构进行调整。
房利美、房地美最近的股价跌势令人惊诧。过去一年，"两房"股价缩水近90%。房利美股价从一年前的70美元降至5.5美元左右，房地美的股价则从1年前的45美元降至最低4美元左右。
由于美国政府将出手接管的报道是在当天纽约股市收盘后发表的，房利美和房地美的股价在盘后交易中分别大幅下挫24%和19%。
因抵押贷款违约率骤增，这两家拥有或担保美国近一半债券的政府支持企业，在过去四个季度里亏损巨大，成为了美国大选中的财经焦点。布什政府接管"两房"这一举措，将对美国纳税人的利益以及美国经济前景产生极其重大的影响。(东方早报)