叶檀：牛年民间资金回眸 悲怆的句号
牛年的民间资金，以吴英被判死刑和四处泛滥的资产泡沫，画上了悲怆的句号。
09牛年的上证综指，走出了一波出人意料的“小牛”行情，最高涨至3478点。
牛年民间资金有几个关键词：
一是国进民退。2009年33.5万亿元人民币，比上年增长8.7%，主要靠投资拉动，占G D P比例达到了67%。好消息是，消费开始回暖，城镇和农村居民人均可支配收入分别同比增长8%以上；政府的财政赤字低于预期。政府支出超支7397亿元，而原先的预算赤字为1.005万亿元(注：由于财政部从其准备金中拿出了一部分资金，从而去年能够公开宣称预算赤字仅为9500亿元，低于标志性的万亿标准线)。这一缺口相当于去年经济总量的2.2%，低于预期的3.0%。
上述数据有待厘清。投资主要是政府投资而非民间投资。2008年末中央政府宣布实行4万亿元的经济刺激计划，中央两年新增投资1.18万亿元，地方汇总高达18万亿。主要资金来源是财政拨款与信贷支出。2009年新增贷款9.59亿元，如果将政府的信贷支出、地方政府投融资公司的信贷包含在内，则政府负债可能大大增加。据高盛数据显示，被银行贷款掩盖的另一部分政府债务可能占G D P的20%左右。
央行机关报《金融时报》2月9日撰文指出，2009年全年9.6万亿元的信贷资金中，政府主导项目占了60%。日前发布的《中国民营经济发展形势分析报告》认为，2009年没有出现“国进民退”，但是部分领域存在民间资本被“挤出”的现象。目前，我国民间投资主要集中在制造业、传统服务业和房地产业。根据2008年的统计，我国私营控股投资在电力、热力的生产和供应业中占13.6%，金融业占9.6%，信息传输、计算机服务和软件业占7.8%，交通运输、仓储和邮政业占7.5%，水利、环境和公共设施管理业占6.6%。在石油、电信、铁路等垄断行业中，民间资本占比更低。
二是温州炒房团。虽然温州人叫屈，任何炒高海南房价的并非温州资金，而是全国资金。事实上，温州资金已经成为民间资金的代名词，当人们在房地产市场、证券市场、期货市场言必称温州资金、浙江资金时，表明民间资金成为资本与货币市场的主要力量，而不是实体经济的半壁江山。
民间资金“走投无路”，多半是通胀前兆。我国居民储蓄率在30%左右，存款总额超过20万亿元人民币，民间资金的充裕毋庸置疑。30年来，我国的储蓄利率总体为零，居民储蓄意愿下降，加之实体经济投资遭遇天花板，进入投资市场成为必然选择。笔者有个开电缆厂的朋友，最近关闭一家厂，手握1000多万元的现金，四处寻找投资机会。同时，笔者在温州亲眼见到太太炒作团，在进行股市、股权市场、房地产等方面的大手笔投资。
三是吴英案。浙江本色控股集团有限公司董事长吴英，2007年2月因涉嫌非法吸收公众存款罪被刑事拘留；2009年12月18日被浙江省金华市中级人民法院一审以集资诈骗罪判处死刑，剥夺政治权利终身，并处没收其个人全部财产。
吴英被一审判处死刑，彰显政府部门对于民间金融链条的态度，务求斩尽杀绝，以防冲击秩序。虽然大量中小企业无法得到合法金融机构的有效服务，虽然大量民间资金急于寻找投资之路，虽然投资品价格过高风险极大，虽然存款等于为企业和银行做贡献，但迄今为止，政府没有善待民间集资，没有找出高效的使用渠道，反而给小额信贷公司等加上了层层束缚。
四是民企转型。鉴于在电器等越来越多的行业遭遇玻璃天花板，有希望的民企集体转向，一二一，向金融、房地产混业公司，齐步走。
温州的民企天正集团，除电器产业、房地产业两大主业外，还参股了若干股份制银行；宁波雅戈尔〔股吧 行情〕集团投资在海通证券〔股吧 行情〕、中信证券〔股吧 行情〕、宁波银行、浦发银行〔股吧 行情〕、交通银行〔股吧 行情〕、交通银行的金融资产已超过百亿元。该企业的房地产同样不容小视。垂涎于创业板的发行市盈率，许多公司转向成股权投资公司。其他的转向包括新能源、养猪业、三农投资等，除了三农补贴有些实际内容，一些民企上市公司已经数次转向，什么热闹转什么，从房地产、矿山到新能源，说白了，不过是炒作二字而已。
不管银行把中小企业贷款吹得如何天花乱坠，不管消费如何上升，不管基建如何的如火如荼，仅从资本市场与政府投资比例，从国资委的作用越来越大，就可以得出明确的结论。民间资金没有得到高效配置。
进入2010年，由于信贷收紧，是资金短缺年。进入2010年，我国民间借贷开始上扬。如浙江台州民间借贷月息最高达20%-30%，平时这一利率只有3%左右；深圳1月中旬，民间借贷年利息已涨至30%以上；苏南地区，节前，民间借贷针对中小企业主的无抵押贷款月息已达20%，抵押贷款年息为24%。民间利率的上扬，说明民间投资开始启动，说明国企与民企的资金争夺继续白热化。
2010年，民间资金将继续成为股市、楼市的热钱，成为高利贷的源头。
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